Les deux outils de la banque centrale sont en effet faciles à confondre, je vais vous aider à y voir plus clair.

Commençons par la facilité de prêt à moyen terme, aussi appelée MLF, c’est une forme de soutien financier à moyen terme que la banque centrale offre aux banques commerciales et aux banques à vocation politique. En termes simples, la banque centrale prête de l’argent aux banques, mais avec une exigence — les banques doivent fournir en garantie des obligations de haute qualité telles que des obligations d’État ou des billets de la banque centrale. La durée du MLF est généralement de 3 mois à 1 an, ce qui correspond à une notion de moyen terme.

Pourquoi la banque centrale a-t-elle lancé le MLF ? L’objectif principal est d’encourager les banques à prêter, notamment en direction des trois secteurs agricoles, ruraux et des petites et micro-entreprises. La méthode habituelle des banques est « emprunter à court terme, prêter à long terme », c’est-à-dire utiliser des fonds à court terme pour accorder des prêts à long terme. Ce procédé pose un problème — lorsque la courte échéance arrive, il faut emprunter à nouveau, ce qui entraîne des coûts élevés et des risques importants. Le MLF résout ce problème en fournissant aux banques des fonds à échéance plus longue, leur permettant de prêter plus sereinement à long terme sans avoir à emprunter aussi fréquemment à court terme.

Voyons maintenant la facilité de prêt à court terme, aussi appelée SLF, créée par la banque centrale en 2013. Le SLF vise principalement les banques à vocation politique et les banques commerciales nationales, en leur offrant un soutien en liquidités à court terme de 1 à 3 mois. Là encore, il faut fournir en garantie des obligations de haute qualité ou des actifs de crédit de qualité.

Le SLF possède plusieurs caractéristiques importantes. D’abord, c’est une demande proactive des institutions financières, la banque centrale n’intervenant pas de manière automatique. Ensuite, la transaction se fait en tête-à-tête entre la banque centrale et l’institution financière, ce qui est très ciblé. Enfin, sa couverture est assez large, et en 2015, la banque centrale a également étendu le SLF aux petites et moyennes institutions financières pour les aider à faire face aux fluctuations saisonnières de liquidités.

En comparant le MLF et le SLF, la différence est assez claire. En termes de durée, le MLF est à moyen terme, le SLF à court terme. En termes d’objectif, le MLF soutient spécifiquement certains secteurs comme l’agriculture, la ruralité et les petites entreprises, tandis que le SLF sert principalement à réguler la volatilité de la liquidité à court terme. D’un point de vue politique, le MLF reflète la volonté de la banque centrale d’orienter la structure du crédit à long terme, tandis que le SLF est un outil pour stabiliser les taux d’intérêt du marché. Certains disent que la transition du SLF vers le MLF marque un changement de la politique monétaire de la banque centrale, passant d’une approche quantitative à une approche basée sur le prix, ce qui est une analyse raisonnable.