Les institutions étrangères rehaussent leurs prévisions de croissance du PIB chinois, les actifs en renminbi devenant progressivement une « option incontournable » pour la allocation

Journaliste du Securities Times Li Yingchao

Dans un contexte de tensions géopolitiques mondiales persistantes, les données économiques chinoises du premier trimestre récemment publiées ont encore surpassé les prévisions du marché, renforçant la volonté d’allocation d’actifs mondiaux vers les actifs chinois. Plusieurs institutions étrangères telles que la Deutsche Bank et Standard Chartered ont également mis à jour leurs jugements sur l’économie chinoise.

Selon des sources de l’industrie, les investisseurs étrangers recherchent actuellement des actifs sûrs de substitution avec une forte intensité. « Dans une perspective globale, le yuan deviendra de plus en plus une partie indispensable de l’allocation d’actifs mondiaux à l’avenir », a déclaré Ding Shuang, économiste en chef pour la Grande Chine et l’Asie du Nord chez Standard Chartered.

Révision à la hausse des prévisions de croissance économique chinoise

Sur la base d’un premier trimestre où la croissance économique chinoise a dépassé les attentes, avec une forte dynamique à l’exportation et une stabilisation du marché immobilier, l’économiste en chef de Deutsche Bank pour la Grande Chine, Xiong Yi, et son équipe ont indiqué dans leur dernier rapport qu’ils ont relevé leur prévision de croissance du PIB réel annuel de la Chine pour 2026 de 0,4 point de pourcentage à 4,9 %, la prévision de croissance nominale du PIB étant également revue à la hausse à 6,5 %, atteignant ainsi le niveau le plus élevé depuis 2022.

« L’économie chinoise a déjà montré au premier trimestre cette année une tendance positive de ‘quantité et prix en hausse’, ce qui confirme la tendance à la réinflation. La reprise saine des prix améliorera la rentabilité des entreprises et soutiendra la reprise des investissements et des revenus des ménages », a déclaré Xiong Yi.

Il pense que la principale force motrice de cette perspective optimiste réside dans la performance exceptionnelle des exportations chinoises. Selon les statistiques douanières, au premier trimestre, le commerce extérieur de la Chine s’élevait à 11,84 trillions de yuans, en hausse de 15 % par rapport à l’année précédente. Parmi celles-ci, les exportations s’élevaient à 6,85 trillions de yuans, en hausse de 11,9 %, et les importations à 4,99 trillions de yuans, en hausse de 19,6 %. La recherche de Deutsche Bank indique que cette dynamique de croissance est soutenable, en listant cinq principaux moteurs :

1. Intelligence artificielle générative — stimulant la demande mondiale pour la puissance de calcul, les centres de données et équipements connexes.

2. Actifs lourds et faible amortissement — sous l’effet de l’infrastructure d’intelligence artificielle et de la diversification des chaînes d’approvisionnement, l’exportation de machines, d’équipements et de métaux, en tant que biens d’investissement lourds, devrait bénéficier de ce cycle mondial d’investissement.

3. Avantage en coûts énergétiques — la dépendance de la Chine au pétrole et au gaz étant relativement faible, ses prix à l’exportation ont été renforcés dans un contexte de prix mondiaux de l’énergie élevés.

4. Accélération de la transition verte — la hausse des prix de l’énergie traditionnelle stimule à nouveau la demande mondiale pour la transition verte, entraînant une demande accrue pour les véhicules électriques, les batteries et les composants électriques.

5. Diversification des marchés d’exportation — en renforçant la diversification des destinations d’exportation, notamment dans les marchés émergents, la résilience globale des exportations a été significativement renforcée.

Compte tenu de ces multiples facteurs favorables, Deutsche Bank a fortement relevé sa prévision de croissance des exportations chinoises pour 2026, passant de 6 % à 12 %, et prévoit que le excédent courant de la Chine s’élargira à 872 milliards de dollars, représentant 4,0 % du PIB.

Changement de politique de consommation vers un mécanisme à long terme

Parallèlement à la surperformance des exportations, la demande intérieure montre également des signes positifs. Selon les données du Bureau national des statistiques, l’investissement en actifs fixes au premier trimestre a augmenté de 1,7 % en glissement annuel, marquant une reprise notable par rapport aux faibles niveaux précédents, avec une croissance de 8,9 % dans les investissements en infrastructure et de 4,1 % dans l’industrie manufacturière.

« Cette amélioration résulte de l’action anticipée des politiques fiscales en début d’année et de la mise en œuvre de projets majeurs du plan ‘14e Plan quinquennal’, ce qui continue de stimuler la demande intérieure », a déclaré Ding Shuang.

Pour stimuler la consommation, Ding Shuang pense que la politique évolue d’un stimulus à court terme vers la construction d’un mécanisme à moyen et long terme. À court terme, il ne faut pas trop dépendre des politiques de subventions telles que le renouvellement de véhicules, car une partie des ventes de produits subventionnés a enregistré une croissance négative au premier trimestre, ce qui montre que la stimulation à court terme peut entraîner une consommation anticipée, difficile à soutenir durablement.

Ding Shuang indique que cette année, des programmes de renouvellement et de subventions nationales seront maintenus à une certaine échelle, afin d’éviter une chute brutale des ventes de ces produits et d’assurer une transition stable de la consommation. Sur le moyen et long terme, pour augmenter la capacité de consommation, il faut se concentrer sur trois axes : d’abord, mettre en œuvre un plan d’augmentation des revenus des résidents urbains et ruraux, en stabilisant l’emploi et en développant de nouvelles formes d’emploi ; ensuite, améliorer le système de protection sociale, en augmentant les prestations de retraite et de santé pour les faibles revenus, en promouvant l’égalité d’accès aux services publics de base, et en réduisant la propension à l’épargne préventive ; enfin, optimiser l’offre de consommation en développant le potentiel des services liés aux événements sportifs, au tourisme et aux spectacles culturels, et en créant de nouveaux scénarios de consommation.

Xiong Yi ajoute que les dépenses des résidents chinois dans les domaines du divertissement, des soins de santé et des services publics ont encore un grand potentiel d’augmentation. Si des progrès sont réalisés dans ces secteurs, cela pourrait jouer un rôle clé dans l’expansion de la consommation de services et la stimulation de la demande intérieure globale.

Les actifs en yuan deviennent progressivement une « option incontournable » d’allocation

Plusieurs analystes d’institutions étrangères estiment qu’avec l’accroissement de la dynamique économique chinoise, l’optimisation de la structure de la demande intérieure et la progression régulière de l’ouverture institutionnelle, les actifs en yuan passent d’une « option » à une « nécessité » dans l’allocation d’actifs mondiaux, avec une tendance à long terme de plus en plus claire.

Actuellement, face à la montée des risques géopolitiques, les investisseurs mondiaux cherchent activement des actifs sûrs pour remplacer le dollar américain. Selon des sources du Securities Times, de nombreux investisseurs étrangers ont une forte volonté de trouver des alternatives sûres, mais le consensus actuel est qu’aucun autre marché ne possède à court terme la profondeur et la liquidité du marché américain.

Ding Shuang indique que l’internationalisation du yuan est un processus progressif. Au-delà de la sécurité, la rentabilité est également cruciale. Sur le plan national, la pression déflationniste s’atténue, l’inflation revient progressivement, et la croissance rapide de nouvelles industries commence à faire augmenter le rendement des actifs en actions. Si l’inflation continue de revenir, le centre de rendement global du marché pourrait s’élever.

« Sous l’effet combiné de la hausse des rendements, de la demande accrue pour des actifs sûrs, de l’ouverture accrue du marché et de la diversification des outils de gestion des risques, le yuan pourrait devenir une partie d’un portefeuille d’actifs sûrs de substitution », estime Ding Shuang. Il pense que ce processus nécessite que la Chine continue d’élargir son ouverture, de poursuivre l’internationalisation du yuan et d’accroître de manière stable le rendement des actifs. « Dans une perspective globale, les actifs en yuan deviendront de plus en plus une partie essentielle de l’allocation d’actifs mondiaux. »

Lors d’un événement récent dédié au marché interbancaire, Xing Ziqiang, économiste en chef de Morgan Stanley China, a déclaré qu’en contexte de « stabilité à l’est et de turbulence à l’ouest », les investisseurs mondiaux réduisent progressivement leur dépendance à l’égard des actifs en dollar américain, et que les actifs chinois devraient continuer à attirer des flux lors de la réallocation, ce qui est « une conséquence inévitable de la diversification mondiale ».

La Banque Oversea-Chinese également observe une tendance similaire. Hong Yongxiang, directeur général de la Banque Oversea-Chinese en Chine, pense que, avec la poursuite de l’expansion mondiale des entreprises chinoises, l’internationalisation du yuan deviendra une tendance incontournable. Xie Dongming, directeur de la recherche macroéconomique de la banque, ajoute que le yuan est encore principalement basé sur un mécanisme bilatéral, avec un potentiel d’amélioration de l’efficacité globale. « La question de savoir si le yuan pourra évoluer d’un mécanisme bilatéral vers un mécanisme multilatéral dans le futur est une réflexion nécessaire pour approfondir l’internationalisation du yuan. D’après les changements des un ou deux dernières années, la tendance est déjà très claire. »