Je viens de parcourir la dernière recherche d'Incrementum et honnêtement, la thèse sur l'or qu'ils exposent est assez convaincante—en particulier leur prévision du prix de l'or pour 2030. Voici ce qui a attiré mon attention.

Donc, le rapport dit essentiellement que nous ne sommes pas à la fin du marché haussier de l'or, mais quelque part au milieu. Pensez-y : l'or a augmenté de 92 % au cours des cinq dernières années, a atteint 43 sommets historiques l'année dernière, et nous sommes toujours dans ce qu'ils appellent la « phase de participation publique ». La couverture médiatique devient plus optimiste, de nouveaux produits financiers sont lancés, le grand public commence à s’y intéresser. La stratégie classique du marché haussier.

Ce qui est fou, c’est l’angle de la banque centrale. Les banques centrales asiatiques en particulier ont été en pleine ruée d’achats depuis que les réserves de la Russie ont été gelées en 2022. Les réserves mondiales d’or ont atteint 36 252 tonnes début 2025, ce qui représente 22 % des réserves monétaires totales—le plus haut depuis 1997. Mais voici le truc : la Chine ne représente que 6,5 % des réserves officielles, tandis que les États-Unis, l’Allemagne, la France sont tous au-dessus de 70 %. Il reste encore une énorme marge pour un rééquilibrage, surtout si davantage de pays commencent à voir l’or comme une couverture contre le risque géopolitique.

Le modèle de prévision du prix de l’or d’Incrementum est en fait intéressant. Ils prévoient deux scénarios d’ici 2030 : un cas de base autour de 4 800 $ et un scénario d’inflation atteignant 8 900 $. Actuellement, l’or a déjà dépassé leur objectif à moyen terme de 2025 de 2 942 $, donc on se rapproche du scénario le plus élevé. Les principaux moteurs qu’ils soulignent sont assez simples—la possible dévaluation du dollar par Trump, les changements de politique fiscale en Europe (l’abandon par l’Allemagne de ses règles de dette est énorme), et la dépréciation générale des monnaies fiduciaires. Depuis 1900, la masse monétaire M2 aux États-Unis a augmenté de 2 333 fois alors que la population n’a augmenté que de 4,5 fois. C’est ce genre d’expansion monétaire qui soutient historiquement l’or.

J’ai aussi trouvé leur concept révisé de portefeuille 60/40 utile : 45 % d’actions, 15 % d’obligations, 25 % d’or (divisé entre or refuge et or de performance), 10 % de matières premières, 5 % de Bitcoin. Ils disent essentiellement que l’or n’est plus seulement une valeur défensive—il devient une composante centrale. Ils le comparent à une assurance de portefeuille, notant que l’or a surperformé les actions dans 15 des 16 marchés baissiers depuis 1929.

Une chose à noter : le rapport signale des risques potentiels à court terme. La demande des banques centrales pourrait diminuer, le dollar pourrait se renforcer, les tensions géopolitiques pourraient s’apaiser. Ils mentionnent que l’or pourrait revenir à 2 800 $ à court terme ou se consolider. C’est le genre de volatilité à laquelle il faut s’attendre même dans un marché haussier fort.

L’angle Bitcoin est aussi intéressant. Ils pensent que Bitcoin pourrait atteindre 50 % de la capitalisation boursière de l’or d’ici 2030, ce qui signifierait que Bitcoin atteindrait environ 900 000 $ si l’or atteint ce scénario de base à 4 800 $. Ils le voient comme complémentaire plutôt que concurrent.

En résumé : si vous envisagez de positionner votre portefeuille en or pour les prochaines années, le cas structurel semble solide. Le réalignement géopolitique, l’expansion monétaire, la demande des banques centrales—ce ne sont pas des bruits de court terme. La prévision du prix de l’or pour 2030 dépend vraiment de l’inflation qui se matérialisera, mais dans tous les cas, la tendance à moyen terme semble assez claire. À surveiller.