Je viens de plonger dans les dernières recherches d'Incrementum et honnêtement, la justification pour l'or devient de plus en plus difficile à ignorer. Tout le système financier semble être à un point d'inflexion, et cette nouvelle analyse de leur rapport 'In Gold We Trust' explique vraiment pourquoi l'or pourrait connaître une forte hausse jusqu'à la fin de cette décennie.

Voici ce qui a attiré mon attention : nous sommes apparemment en plein marché haussier de l'or, pas près de sa fin. Cela peut sembler contre-intuitif lorsque l'or a déjà dépassé 3 000 $, mais le rapport le présente comme la 'phase de participation publique' - ce moment idéal où la couverture médiatique devient optimiste, l'intérêt des particuliers augmente, et de nouveaux produits financiers commencent à être lancés. C'est généralement à ce moment-là que les choses s'accélèrent.

L'angle géopolitique est énorme. Avec le monde qui se fragmentent en blocs concurrents, la neutralité de l'or devient une caractéristique, pas un défaut. Aucun pays ne le possède, aucun gouvernement ne peut le confisquer (si vous le stockez localement), et il est plus liquide que la plupart ne le réalisent - plus de 229 milliards de dollars échangent quotidiennement. Comparez cela à la crédibilité en déclin des obligations américaines et allemandes, et vous comprenez pourquoi les banques centrales misent tout sur l'or. Elles ont accumulé 36 252 tonnes d'ici début 2025, l'or représentant maintenant 22 % des réserves monétaires mondiales - le plus haut depuis 1997.

Ce qui est fou, c'est qu'il reste encore beaucoup de marge. La Chine ne détient que 6,5 % de ses réserves en or malgré son statut de grand acheteur. Goldman Sachs estime que la Chine pourrait continuer à acheter environ 40 tonnes par mois, ce qui représenterait près de la moitié de la demande totale des banques centrales. C'est une demande structurelle qui ne dépend pas du sentiment.

Du côté macroéconomique, les politiques de Trump créent une tempête parfaite pour l'or. Les États-Unis essaient de dévaluer le dollar tout en maintenant son statut de monnaie de réserve - une contradiction qui, historiquement, favorise l'or. L'Europe fait un virage à 180 degrés sur la prudence fiscale (l'Allemagne abandonne ses règles de dette), ce qui constitue en gros un 'changement climatique monétaire', comme le dit le rapport. Et l'histoire de l'offre monétaire est folle : depuis 1900, le M2 américain a augmenté de 2 333 fois alors que la population a augmenté de 4,5 fois. Ce n'est pas soutenable sans inflation ou dévaluation de la monnaie.

Pour la prévision du prix de l'or en 2030, le rapport propose deux scénarios. Le cas de base prévoit que l'or atteindrait environ 4 800 $ d'ici la fin de la décennie, tandis que le scénario inflationniste le pousserait à 8 900 $. Nous avons déjà dépassé les objectifs à moyen terme qu'ils avaient fixés, donc la trajectoire tend vers le haut. Le concept de 'prix de l'or dans l'ombre' est aussi intéressant - si la Fed voulait seulement 25 % de couverture en or pour M0, l'or devrait être à 5 354 $. Avec une couverture de 40 % (ce que la loi de la Réserve fédérale de 1914 exigeait), il faudrait 8 566 $. Ce ne sont pas des suppositions folles ; c'est ce que les mathématiques indiquent réellement.

La restructuration de portefeuille qu'ils proposent est également révélatrice. Au lieu de la répartition traditionnelle 60/40 actions/obligations, ils suggèrent 45 % d'actions, 15 % d'obligations, 25 % d'or (divisé entre valeur refuge et or de performance), 10 % de matières premières, et 5 % de Bitcoin. C'est une réallocation assez radicale par rapport aux revenus fixes traditionnels.

À court terme, il y a des risques. La demande des banques centrales pourrait diminuer, le dollar pourrait se renforcer, ou les tensions géopolitiques pourraient s'apaiser. Le rapport avertit même que l'or pourrait revenir temporairement à 2 800 $. Mais ils sont assez clairs : il s'agit d'une consolidation dans un marché haussier, pas d'une inversion. En regardant l'histoire, l'or a surperformé les actions dans 15 des 16 marchés baissiers depuis 1929 - c'est une assurance solide.

Ce qui différencie cela du simple battage autour de l'or, c'est le contexte structurel. Vous avez l'instabilité du système monétaire, la fragmentation géopolitique, l'accumulation par les banques centrales, et la dévaluation monétaire qui se renforcent mutuellement. Les scénarios de prévision du prix de l'or en 2030 ne sont pas basés sur le sentiment ; ils sont basés sur ce qui se passe lorsque l'offre de monnaie continue de s'étendre et que la confiance dans le fiat s'érode.

L'argent et les actions minières valent probablement aussi la peine d'être surveillés - ils ont tendance à rattraper l'or plus tard dans le cycle, et leur performance historique suggère qu'ils pourraient avoir un potentiel de hausse sérieux d'ici là. Mais la thèse principale est simple : l'or n'est pas cher, il est simplement en train d'être réévalué pour ce qu'il est réellement - un actif monétaire dans un monde où les ancrages monétaires traditionnels échouent.