Récemment, le Bitcoin a rebondi jusqu’à environ 78 000 à 79 000 dollars, ce qui m’a conduit à réduire encore plus ma position. Ce n’est pas simplement une prise de bénéfices, mais une décision basée sur le fait que le prochain marché haussier pourrait ne pas être aussi fort que le précédent.

Au cours des dernières années, j’ai détenu la plus grande part de mon portefeuille en Bitcoin. J’ai ajouté avec effet de levier lors des marchés baissiers, réduit une petite position à 70 000 dollars, et abaissé ma détention à environ 30 % entre 100 000 et 120 000 dollars. Lorsque le prix est descendu en dessous de 50 000 dollars en 2024, ou est remonté à 60 000 dollars au début de cette année, j’ai acheté en petites quantités. C’était parce que je croyais en une hausse à long terme.

Mais j’ai changé d’avis. Premièrement, il est difficile pour le Bitcoin d’attirer de nouveaux investisseurs lors du prochain cycle, comme ce fut le cas auparavant. Le cycle précédent s’étendait des investisseurs particuliers aux investisseurs institutionnels, jusqu’aux grands gestionnaires d’actifs comme BlackRock. La prochaine étape devrait impliquer des bilans de banques centrales ou de fonds souverains, mais la probabilité que cela se produise dans 2 à 3 ans est faible. Même si certains gouvernements américains ont proposé des lois sur la détention de Bitcoin, peu ont été adoptées. Les banques centrales ne s’intéressent pas à cause de la volatilité du Bitcoin, de son histoire courte, et de la concurrence de l’or.

Deuxièmement, mon coût d’opportunité a augmenté. Au cours des six derniers mois, j’ai trouvé des entreprises plus attrayantes, et leur prix actuel est plutôt intéressant. La priorité de la réorganisation de mon portefeuille a changé.

Troisièmement, l’ensemble de l’industrie des cryptomonnaies est en déclin. La plupart des modèles Web3 ont échoué, et même la DeFi, qui génère des flux de trésorerie, est en difficulté dans sa dernière phase. La diminution des actifs natifs de haute qualité réduit aussi les activités DeFi. Si la base industrielle diminue, la demande pour le Bitcoin pourrait également baisser.

Quatrièmement, le coût de financement de Strategy, le plus grand acheteur de Bitcoin, continue d’augmenter. Le taux d’intérêt sur leurs obligations perpétuelles est déjà de 11,5 %. Plus grave encore, ils prévoient de passer d’un paiement mensuel à un paiement bimensuel, ce qui indique une situation financière tendue. Quoi qu’il en soit, ce changement suggère une pression accrue sur le financement. À l’exception de Strategy, presque toutes les actions liées au Bitcoin DAT, autrefois très actives, ont disparu. Si la vitesse d’achat du plus grand détenteur de Bitcoin ralentit, cela crée une pression de vente significative.

Cinquièmement, le concurrent du Bitcoin, l’or, a réduit l’écart. Nous avions considéré que le Bitcoin était supérieur à l’or en termes de divisibilité, portabilité, vérifiabilité et décentralisation. Mais maintenant, l’or tokenisé est apparu, et il croît rapidement, étant aussi portable et divisible que le Bitcoin. Beaucoup pensent que l’or tokenisé dépend d’un crédit central, mais en réalité, la majorité des stablecoins sont aussi basés sur un crédit central.

Sixièmement, à chaque halving du Bitcoin, le problème du financement de la sécurité s’aggrave. La plupart des nouvelles sources de revenus, comme la signature ou les frais L2, ont échoué. La menace de l’informatique quantique n’est pas une grande préoccupation, mais ce problème reste à résoudre.

Bien que j’aie réduit ma position, je reste optimiste sur le Bitcoin. Sinon, je l’aurais complètement vendu. Il représente toujours la plus grande part de mon portefeuille, et j’espère qu’il continuera à monter.

Si la situation change, je rachèterai. Si les facteurs négatifs s’affaiblissent en raison de changements externes, ou si de nouveaux facteurs positifs apparaissent, ou si le prix devient raisonnable, je pourrais envisager d’acheter à nouveau. Mais si le prix est déjà trop élevé à ce moment-là, cela signifie que je n’ai pas bien compris cet actif, et je devrai accepter le résultat. Ce n’est que mon avis personnel.