Je viens de me plonger profondément dans l’analyse de l’or par Incrementum, et il y a des éléments vraiment intéressants ici concernant la direction que pourrait prendre la prévision du prix de l’or en 2030. La vision macro devient de plus en plus difficile à ignorer.

Voici ce qui retient mon attention : nous sommes apparemment en plein marché haussier de l’or, et non à la fin. Pensez-y — l’or a augmenté de 92 % en cinq ans, a atteint 43 sommets historiques l’année dernière, et nous ne sommes qu’au stade de la participation publique selon la théorie de Dow. C’est le stade où le retail commence à prêter attention, de nouveaux produits sont lancés, et les analystes continuent à relever leurs objectifs. Configuration classique.

L’angle de la banque centrale est fou. Les réserves mondiales d’or ont atteint 36 252 tonnes début 2025, et elles représentent maintenant 22 % des réserves de devises — le plus haut depuis 1997. Les banques centrales asiatiques mènent la charge, mais la Pologne est devenue le plus gros acheteur l’année dernière. Pendant ce temps, la Chine ne détient que 6,5 % de ses réserves en or malgré tous ses achats. C’est un écart massif qui pourrait continuer à alimenter la demande.

Sur le plan géopolitique, le monde se remanie d’une manière qui favorise en fait l’or. Nous passons de systèmes adossés au dollar à des systèmes adossés aux matières premières. L’or est neutre, sans risque de contrepartie, et incroyablement liquide (plus de 229 milliards de dollars de volume de trading quotidien). Cela compte quand on essaie de soutenir un nouvel ordre monétaire.

Ensuite, il y a l’aspect impression de monnaie. La masse M2 des États-Unis a augmenté de 2 333 fois depuis 1900, alors que la population a augmenté de 4,5 fois. C’est une expansion à un niveau stéroïdal, et c’est le genre de chose qui pousse historiquement l’or à la hausse. La prévision de base du rapport prévoit que l’or atteindra environ 4 800 $ d’ici la fin 2030, mais si l’inflation s’accélère, la prévision du prix de l’or 2030 pourrait atteindre 8 900 $. C’est une fourchette énorme, mais les moteurs sont là.

Les politiques de Trump ajoutent aussi du carburant. Plans de dévaluation du dollar, tarifs massifs (près de 30 % en moyenne maintenant), et restructuration fiscale en Europe (l’Allemagne vient d’abandonner ses règles de dette). Tout cela crée le genre de chaos monétaire où l’or tend à briller. Le programme d’efficacité DOGE parle de coupes massives dans les dépenses, mais les États-Unis paient déjà plus de 1 billion de dollars par an en intérêts sur la dette. C’est insoutenable.

Je remarque aussi que le rapport fait une argumentation convaincante en faveur de « l’or de performance » — l’argent et les actions minières. Historiquement, ils ont tendance à suivre l’or lors des rallyes, mais rattrapent rapidement leur retard. Si cette décennie ressemble aux années 2000 ou aux années 1970, ils pourraient surpasser significativement. Les flux vers les ETF or ont atteint 21,1 milliards de dollars au premier trimestre 2025, mais c’est encore bien en dessous des flux vers les ETF actions et obligations.

La réallocation de portefeuille qu’ils proposent est aussi intéressante : 45 % actions, 15 % obligations, 25 % or (divisé entre refuge et performance), 10 % matières premières, 5 % Bitcoin. En gros, ils disent que l’or n’est plus une couverture marginale — c’est une allocation centrale maintenant. L’or a surperformé les actions dans 15 des 16 marchés baissiers depuis 1929. C’est le genre d’assurance qu’on veut quand tout est incertain.

Côté risque, ils soulèvent quelques préoccupations légitimes. La demande des banques centrales pourrait chuter de façon inattendue. Un dollar plus fort ou une force économique américaine inattendue pourrait faire pression sur les prix. Des corrections à court terme de 20-40 % sont normales dans un marché haussier. Ils pensent qu’on pourrait voir 2 800 $ comme objectif de correction à court terme. Mais structurellement, la thèse tient.

Ce qui me frappe, c’est le concept de « prix shadow de l’or » — essentiellement ce que l’or devrait valoir si les monnaies étaient réellement adossées à lui. Si la masse monétaire M0 des États-Unis était entièrement adossée à l’or, il faudrait 21 416 $ l’once. Même dans un scénario de couverture partielle (40 %), cela indique 8 566 $. Le prix actuel est loin de ces niveaux, ce qui suggère que la piste est encore longue.

Le Bitcoin est aussi dans cette équation. Le rapport voit le Bitcoin atteindre 50 % de la valeur de marché de l’or d’ici 2030, ce qui signifierait environ 900 000 $ pour Bitcoin si l’or atteint 4 800 $. Ils présentent l’or et le Bitcoin comme complémentaires — l’or pour la stabilité, le Bitcoin pour la convexité. Tous deux bénéficient de la même restructuration monétaire.

L’histoire réelle ici, c’est que nous assistons à une réévaluation fondamentale de ce qui constitue des actifs sûrs. Les obligations gouvernementales ne sont plus l’évidence. La domination du dollar est remise en question. Les banques centrales tournent massivement vers l’or. Et les moteurs structurels — déficits fiscaux, expansion monétaire, fragmentation géopolitique — ne disparaîtront pas de sitôt.

Pour la prévision du prix de l’or 2030, les chiffres indiquent un potentiel de hausse significatif si ces tendances se poursuivent. Que l’on atteigne 4 800 $ ou 8 900 $, cela dépendra des résultats de l’inflation, mais la direction semble assez claire. Le marché haussier a encore du potentiel, nous sommes encore dans les premières à moyennes phases, et la configuration macro est aussi favorable qu’elle ne l’a été depuis des décennies. Je ne dis pas que la hausse sera linéaire — des corrections auront lieu — mais la thèse structurelle pour des prix plus élevés de l’or paraît solide.