Je viens de voir cette poursuite apparaître et cela m’a fait réfléchir—comment une société de trading de 3 000 personnes gagne-t-elle plus d’argent que Citibank et Bank of America réunis ? En fait, comment ?

Jane Street Capital est l’une de ces entreprises dont presque personne ne parle, jusqu’à ce qu’elle fasse soudainement la une pour de mauvaises raisons. Fondée en 1999 par des traders qui ont quitté Susquehanna, ils ont commencé avec quelque chose d’ennuyeux : arbitrer des American Depositary Receipts. Mais ensuite, ils ont parié sur les ETF quand personne d’autre ne voulait, et cette décision a pratiquement tout changé.

Les chiffres sont honnêtement incroyables. En 2024, Jane Street Capital a généré 20,5 milliards de dollars de revenus nets de trading. Toute la division trading de Citigroup ? 19,8 milliards de dollars. Bank of America ? 18,8 milliards. Une société avec 3 000 personnes a simplement surpassé des institutions avec plus de 200 000 employés. Et ça devient encore plus fou—ou mieux, selon le point de vue. Bloomberg a rapporté qu’au deuxième trimestre 2025, ils ont réalisé 10,1 milliards de dollars. Leurs neuf premiers mois de 2025 ont atteint 24 milliards, dépassant déjà leur total de 2024.

Quel est leur secret ? Ils utilisent OCaml, ce langage de programmation fonctionnelle obscur que presque personne d’autre dans la finance ne touche. Leur base de code dépasse 25 millions de lignes—environ la moitié de la taille du code du Grand Collisionneur de Hadrons. Ils n’ont pas de PDG, seulement 30 à 40 partenaires seniors qui prennent des décisions collectivement. Pas d’accords de non-concurrence non plus. Ils recrutent selon une seule chose : peux-tu résoudre des problèmes sous pression ? L’offre de stage que tout le monde a vue ? 300 000 $ de salaire de base pour quatre mois, aucune expérience financière requise.

Mais c’est là que ça devient intéressant. SBF—oui, ce SBF—a travaillé chez Jane Street Capital pendant trois ans à partir de 2014. Il a gagné 300 000 $ la première année, 600 000 $ la deuxième, et un bonus d’un million de dollars la troisième. La nuit des élections de 2016, il a construit un système qui prédisait les résultats électoraux plus vite que CNN. Jane Street a shorté le marché durement, avec un profit papier de 300 millions de dollars à minuit, puis l’a vu s’évaporer en une perte de 300 millions lorsque les marchés ont rebondi au lieu de s’effondrer. Ils ne l’ont pas licencié. Ils ont qualifié son système de prévision d’accurate et leur modèle de solide—juste une mauvaise lecture du marché.

Ensuite, il y a la situation en Inde. En 2024, Jane Street Capital a été frappée par une bombe : la SEBI (l’autorité indienne des marchés financiers) a enquêté sur une stratégie qui leur a rapporté plus de 1 milliard de dollars en 2023 seulement. L’accusation ? Lors des dates d’expiration des options Bank Nifty, Jane Street Capital aurait acheté massivement des actions le matin (parfois plus de 20 % du volume quotidien), shorté des options, puis tout revendu l’après-midi pour faire baisser les prix et encaisser leurs positions short. Un jour, ils ont perdu 7,5 millions de dollars sur des transactions spot mais ont gagné 89 millions sur des options. La SEBI a découvert qu’entre janvier 2023 et mars 2025, Jane Street Capital avait réalisé environ 4 milliards de dollars en Inde, alors que 93 % des traders particuliers d’options perdaient de l’argent.

Puis vient le procès Terra/Luna. Un employé de Jane Street Capital nommé Bryce Pratt avait été stagiaire chez Terraform avant de rejoindre la société. Il est resté dans un groupe privé de discussion avec des insiders de Terraform. Le 7 mai 2022, Terraform a discrètement retiré 150 millions de dollars en UST de Curve. Dix minutes plus tard, un portefeuille de Jane Street Capital a retiré 85 millions de dollars du même pool. Ensemble, ils ont drainé 235 millions de dollars, brisant le support de liquidité de l’UST. Quelques heures avant l’effondrement, Jane Street Capital a couvert une exposition massive. Après la chute de l’UST, Pratt a envoyé un message à l’équipe Terraform suggérant d’acheter Luna « à un prix très réduit ».

Jane Street Capital nie tout. Ils qualifient l’affaire en Inde d’« inflammatoire » et le procès Terra d’« extorsion transparente ». Des points justes sur certains aspects—Do Kwon a plaidé coupable de fraude. Mais cela ne signifie pas que tout le monde était innocent.

Alors, qu’est-ce que Jane Street Capital en réalité ? C’est une entreprise qui est à la fois une merveille d’ingénierie, une étude de cas sur l’asymétrie d’information, et apparemment à l’aise à opérer dans des zones très grises. Ils se décrivent comme des « résolveurs de puzzles ». Le marché commence à réaliser qu’ils pourraient résoudre des énigmes de façons qui soulèvent des questions inconfortables.

La partie folle ? Ils restent encore principalement invisibles. La plupart des gens ignorent qu’en tradant un ETF, il y a probablement un algorithme de Jane Street Capital de l’autre côté de cette transaction. Cette invisibilité pourrait être leur plus grand avantage.