Double ligne d'activité parallèle, le robot Ludong sonne la cloche à la Bourse de Hong Kong

La cloche de la Bourse de Hong Kong sonne à nouveau pour la robotique.

Le 11 mai, l’entreprise de produits de perception visuelle et de robots tondeuses, Letong Robotics, a officiellement été cotée sur le marché boursier de Hong Kong, accueillant dès le premier jour une explosion de l’enthousiasme sur le marché secondaire, clôturant à 60 HKD, avec une hausse quotidienne de 127,62 %, correspondant à une capitalisation totale de 20 milliards HKD, avec un volume de transactions de 892 millions HKD ce jour-là, une performance de trading remarquable.

S’appuyant sur la double ligne de business de matériel de perception visuelle et de robots tondeuses intelligents complets, Letong Robotics a pénétré la fenêtre commerciale actuelle de la commercialisation des robots de service à l’échelle mondiale.

Les données montrent qu’en termes de chiffre d’affaires annuel, Letong Robotics est la plus grande entreprise mondiale de robots intelligents centrés sur la technologie de perception visuelle en 2024, avec plus de 6 millions de robots équipés de cette technologie cette année-là ; en 2025, ce chiffre atteint 9 millions, mais la dernière version du prospectus ne mentionne plus l’expression « plus grande mondiale », tandis que le volume de livraison des lidars laser DTOF reste en tête de l’industrie ; le business de robots tondeuses complets, s’étendant vers le marché en aval, connaît également une croissance rapide grâce aux dividendes du marché étranger.

Sur le plan opérationnel, l’entreprise maintient une croissance rapide de ses revenus, passant de 277 millions de RMB en 2023 à 748 millions de RMB en 2025, avec une marge brute également en amélioration constante.

Mais derrière cette expansion rapide, la situation de pertes continues, la pression sur les coûts liée à la R&D technologique et à l’expansion à l’étranger, ainsi que la compétition dans un marché dispersé, commencent à émerger davantage au fil du processus d’introduction en bourse.

1. Expansion rapide des activités, pression sur la rentabilité toujours présente

Dans le prospectus, l’entreprise a volontairement tracé deux courbes de croissance claire pour ses activités, afin de décomposer sa trajectoire de développement.

La première concerne le secteur de matériel de perception visuelle, qu’elle exploite depuis de nombreuses années, s’appuyant sur l’accumulation de technologies de perception multimodale et d’algorithmes d’IA, Letong Robotics a construit un éventail de produits couvrant les lidars laser et divers capteurs, dont les solutions techniques peuvent être appliquées à des robots de nettoyage, de service commercial, de patrol, de logistique, etc., avec des volumes de livraison de lidars laser en tête de l’industrie, consolidant la position de l’entreprise en tant que leader mondial dans le domaine des robots de perception visuelle.

Sur cette base, l’entreprise a choisi de s’étendre vers le segment des robots complets en aval, ciblant la demande des marchés domestiques en Europe, en Amérique du Nord et en Australie, entrant dans le domaine des robots tondeuses intelligents, avec une production de première et deuxième génération en 2024 et 2025, dans le but de créer une seconde courbe de croissance.

Du point de vue du contexte industriel, le marché mondial des robots intelligents continue de croître, avec un taux de croissance annuel composé de 23,6 % de 2020 à 2024, la pénétration des lidars laser, en tant que matériel clé, augmentant constamment, offrant un environnement favorable à l’expansion des activités de l’entreprise.

Cependant, malgré cette croissance rapide du chiffre d’affaires, les faiblesses en termes de rentabilité restent évidentes. De 2023 à 2025, le chiffre d’affaires de Letong Robotics est passé de 277 millions de RMB à 748 millions de RMB, la marge brute ayant diminué de 25,7 % en 2023 à 19,5 % en 2024, puis remonté à 25,7 % en 2025, indiquant une amélioration des fondamentaux de croissance. Mais en raison des investissements initiaux dans la R&D des robots tondeuses, l’expansion sur les marchés étrangers, ainsi que dans la mise à jour technologique et la promotion des produits de perception visuelle, l’entreprise n’a pas réussi à atteindre la rentabilité pendant trois années consécutives, avec des pertes nettes annuelles respectives de 68,49 millions, 56,48 millions et 62,50 millions de RMB.

Selon les informations divulguées dans le prospectus, le marché mondial des solutions de perception visuelle est très fragmenté, la part de marché globale de l’entreprise n’étant que de 1,6 %, même si ses revenus dominent ses pairs, l’ensemble de ses activités est encore en phase d’expansion, le rythme de rentabilisation restant incertain.

L’expert en gestion de l’innovation international et fondateur de Luko Technology, Luke Lin, a analysé pour le Beijing Business Daily que le modèle intégré matériel-logiciel de Letong Robotics peut simultanément détenir une barrière technologique sur les composants clés des robots et une prime technologique sur le marché mondial des consommateurs étrangers, mais que le fait que l’entreprise soit à la fois fournisseur et concurrent final peut susciter des inquiétudes chez les clients B2B ; de plus, la logique de développement et les capacités des hardware de perception et des robots complets ne se recoupent pas totalement, il faut rester vigilant face à l’incertitude d’une défaillance des deux côtés.

2. Intensification de la concurrence, face à des adversaires multiples

Dans le processus d’expansion simultanée des deux lignes de business, matériel de perception visuelle et robots tondeuses intelligents, Letong Robotics doit également faire face à la pression exercée par les principales entreprises du secteur, la compétition dans ce domaine devenant de plus en plus féroce.

Selon le prospectus, en 2024 et 2025, le volume de livraison de DTOF lidar laser de Letong Robotics dépassera 720 000 unités, lui conférant un certain avantage en termes d’échelle dans le domaine du matériel de perception robotique, mais par rapport aux principaux fabricants, cette taille n’est pas particulièrement significative.

Dans le secteur des véhicules de tourisme, selon la base de données ADAS de GAC Research, entre janvier et août 2025, uniquement sur le marché intérieur, Huawei, Hesai Technology et Siyu Technology occupent respectivement les trois premières places en termes d’installation de lidars laser pour véhicules, avec une part de marché combinée de plus de 99 %, illustrant une forte concentration du secteur.

La compétition dans le domaine des robots est également très intense. Selon GGII, le institut de recherche en robotique, la société Turing Technology, cotée à Hong Kong, a vendu 303 000 lidars laser pour robots en 2025, en hausse de plus de 11 fois par rapport à l’année précédente, se plaçant en tête des ventes mondiales de lidars 3D pour robots, et étant également leader dans les segments de robots tondeuses, de livraison autonome et de nettoyage commercial.

Dans le domaine des robots tondeuses intelligents, la deuxième courbe de Letong Robotics, la chaîne d’approvisionnement est également dominée par les principaux acteurs.

Selon GGII et Hesai Technology, la série JT de Hesai a dominé le marché mondial des lidars pour robots tondeuses en 2025, avec plus de 200 000 unités livrées cette année-là, et ses livraisons trimestrielles en 2025 ont été constamment en tête. Selon les annonces officielles, cette entreprise a également décroché un contrat d’un million de lidars pour l’écosystème Ququmi en 2026.

Dans le segment des robots complets, grâce à Hesai et ses lidars, Ququmi et MOVA, qui s’appuient sur la technologie Hesai, ont respectivement décroché les premières places mondiales en ventes et en chiffre d’affaires pour les robots laser pour la tonte en 2025, selon Frost & Sullivan.

En revanche, Letong Robotics n’a commencé la production en masse de ses robots tondeuses intelligents qu’en 2024, avec des ventes annuelles de seulement 10 000 unités, et dans la chaîne d’approvisionnement et l’expansion à l’étranger, il reste encore un écart avec les principaux acteurs, la résistance à la percée sur ces deux fronts étant toujours forte.

Le Beijing Business Daily a tenté de consulter Letong Robotics sur ces questions, mais n’a pas reçu de réponse à la publication.

L’observateur industriel Hong Shibin a déclaré au Beijing Business Daily que le marché financier reconnaît le modèle commercial de Letong Robotics, combinant pièces détachées et produits finis, comme une boucle vertueuse de valorisation technologique et de retour sur marché, avec un potentiel de croissance à long terme, mais que le déploiement sur le marché doit encore être observé de près, notamment en ce qui concerne la réduction des pertes de l’entreprise et l’efficacité réelle de l’expansion à l’étranger.

Le Beijing Business Daily, Tao Feng, Wang Tianyi