Audit interne de conformité ESMA, revue des fonds, détection des signaux, lacunes de gouvernance

La conformité à l’audit interne des fonds selon la réglementation ESMA est devenue une question beaucoup plus cruciale pour le secteur de la gestion d’actifs en Europe après la publication par le régulateur des marchés de l’UE des résultats de son Action de Supervision Commune 2025. La revue a révélé que la majorité des gestionnaires de fonds respectent les règles clés du AIFMD et de la directive UCITS. Cependant, elle a également signalé des faiblesses dans la supervision, les politiques internes et l’indépendance des fonctions de contrôle clés.

Ce mélange a son importance pour le marché européen des fonds. D’un côté, l’Autorité européenne des marchés financiers a souligné une conformité de base large à travers l’UE et l’EEE. En même temps, les résultats montrent que respecter la norme de base ne signifie pas avoir une gouvernance forte partout.

Publiée le 11/05/2026, la revue rassemble le travail de tous les superviseurs nationaux de l’UE et de l’EEE. En conséquence, elle offre l’un des aperçus transfrontaliers les plus clairs à ce jour sur le fonctionnement de la conformité et des fonctions d’audit interne dans le secteur des fonds.

Revue de supervision 2025 des gestionnaires de fonds par l’ESMA

L’Autorité européenne des marchés financiers a déclaré que l’Action de Supervision Commune 2025 s’est concentrée sur les fonctions de conformité et d’audit interne des gestionnaires de fonds à travers l’UE et l’EEE. Il ne s’agissait pas d’un échantillon restreint. Chaque superviseur national de l’UE et de l’EEE a participé, donnant à l’exercice une portée large sur le marché régional des fonds.

Ce que la revue AIFMD UCITS a couvert

La revue a examiné si les fonctions de conformité et d’audit interne des gestionnaires de fonds fonctionnaient comme prévu selon les cadres AIFMD et UCITS. Les autorités compétentes nationales ont utilisé un cadre d’évaluation commun, ce qui a permis d’aligner la manière dont les entreprises étaient jugées à travers les juridictions.

Tout au long de 2025, les superviseurs se sont appuyés sur des revues de bureau et, si nécessaire, sur des inspections sur site. Ce détail est important car l’ESMA ne se contentait pas de recueillir des impressions générales. Au contraire, l’exercice utilisait des méthodes de supervision partagées, ce qui confère plus de poids aux résultats pour les entreprises opérant sur plusieurs marchés européens.

Pourquoi la participation à travers l’UE et l’EEE est importante

Chaque superviseur national de l’UE et de l’EEE a participé à l’action. Notamment, ce niveau d’implication renforce la poussée de l’ESMA pour une convergence de supervision dans l’UE, notamment en matière de réglementation des fonds, où les pratiques nationales peuvent encore varier même sous des règles communes.

Pour les gestionnaires de fonds, le message ne vient donc pas d’un seul régulateur agissant seul. Il provient plutôt d’un réseau de supervision coordonné dans toute la région.

La majorité des gestionnaires de fonds ont respecté les exigences fondamentales du AIFMD et de l’UCITS

Le résultat principal de la revue AIFMD UCITS était globalement positif : la majorité des gestionnaires de fonds respectaient les exigences clés des deux cadres. Pour les investisseurs et les marchés, cela soutient la confiance que l’architecture de conformité de base est en place dans une grande partie de l’industrie des fonds en Europe.

Cependant, l’ESMA n’a pas présenté un état de santé parfait. Bien que de nombreuses entreprises aient disposé des structures adéquates sur le papier, la qualité de ces structures et leur fonctionnement en pratique variaient de manière significative.

Les différences observées lors de la revue

Les autorités nationales compétentes ont constaté des différences importantes dans la qualité et la mise en œuvre des politiques. Selon la revue, ces écarts étaient liés à la taille, à la nature et à la complexité des entreprises concernées.

C’est l’une des parties les plus révélatrices des résultats. En pratique, les préoccupations de supervision ne concernent pas seulement l’existence d’un contrôle, mais aussi sa proportionnalité et son efficacité pour l’activité concernée. En d’autres termes, la gouvernance des gestionnaires de fonds reste inégale même lorsque les entreprises semblent techniquement conformes.

C’est pourquoi la revue sur la conformité à l’audit interne des fonds de l’ESMA va au-delà d’une simple liste de contrôle. Plus important encore, elle constitue un test plus approfondi du fonctionnement réel des contrôles au sein des gestionnaires de fonds.

Les lacunes en gouvernance nécessitent un suivi plus étroit

Les préoccupations les plus graves étaient liées à la gouvernance. L’Action de Supervision Commune a identifié des faiblesses dans l’indépendance des fonctions de contrôle, dans les politiques internes et dans la supervision par la haute direction et les conseils d’administration.

Ce ne sont pas de simples questions administratives. L’indépendance en matière de conformité et d’audit interne est essentielle pour détecter précocement les problèmes et les faire remonter correctement. Lorsque cette indépendance est faible, les contrôles peuvent exister mais ne pas remettre en cause efficacement les décideurs.

Indépendance des fonctions de contrôle et supervision du conseil

L’ESMA a souligné des faiblesses en matière de gouvernance, notamment autour de l’indépendance des fonctions de contrôle. Le rapport inclut également des exemples de bonnes et de mauvaises pratiques en matière de conformité et d’audit interne, montrant où les contrôles ont fonctionné et où ils doivent être renforcés.

La revue a aussi soulevé des préoccupations concernant la manière dont la haute direction et les conseils exercent leur supervision. Cela importe car l’attention du conseil et de la direction détermine souvent si la conformité et l’audit interne sont traités comme des fonctions de contrôle significatives ou simplement comme des rôles de soutien routiniers.

Pour le marché, cela signifie que ces résultats dépassent la simple mise à jour réglementaire technique. Une supervision faible du conseil peut transformer des failles politiques isolées en vulnérabilités de gouvernance plus larges. Et comme la revue a couvert l’UE et l’EEE via un cadre partagé, ces résultats sont susceptibles d’influencer les inspections futures et les actions de suivi.

Ce que l’ESMA souhaite que les superviseurs nationaux fassent ensuite

L’ESMA encourage les autorités nationales compétentes à faire suite aux violations et vulnérabilités identifiées, à comprendre leurs causes profondes et à mettre en œuvre rapidement des actions correctives efficaces.

Le régulateur a également indiqué qu’il continuera à promouvoir les échanges entre les NCAs, notamment par le biais d’actions de supervision de suivi, pour renforcer la convergence de supervision dans le secteur des fonds.

Faire le suivi des violations et vulnérabilités identifiées lors de la revue

Analyser les causes profondes de ces faiblesses

Pousser à la mise en œuvre d’actions correctives efficaces sans délai

Poursuivre la coordination entre autorités nationales compétentes

Cette prochaine étape pourrait être tout aussi importante que la revue elle-même. Le message immédiat est que la majorité des entreprises ont franchi la barre principale de conformité sous AIFMD et UCITS. Le message à plus long terme, cependant, est plus exigeant : les régulateurs veulent désormais plus de cohérence dans la supervision, l’interprétation et l’application de ces normes à travers l’Europe.

Pour les gestionnaires de fonds, les résultats de la conformité à l’audit interne selon l’ESMA concernent moins un titre d’un jour et plus les domaines où la surveillance sera probablement renforcée ensuite.