J'ai beaucoup réfléchi à ce qui se passe réellement dans la crypto en ce moment, et honnêtement, c'est assez fascinant d'une manière étrange. Une structure en forme de K étrange émerge que la plupart des gens ne saisissent pas encore tout à fait.

D'une part, nous voyons des projets véritablement réussis. Polymarket prospère. Les marchés de prédiction sont devenus une véritable infrastructure, et vous avez cette duopole qui se forme entre Kalshi et Polymarket qui fonctionne réellement. Les stablecoins ne sont plus une expérience théorique — ils deviennent une infrastructure monétaire réelle. Ces choses tiennent leurs promesses dans la crypto. Ce ne sont plus des hypothèses.

Mais voici la partie frustrante : aucune de ces réussites ne se traduit par des retours pour les investisseurs ordinaires via des tokens publics. Vous regardez Polymarket cartonner, et vous vous dites : « D’accord, comment puis-je investir là-dedans ? » Eh bien, vous ne pouvez pas, sauf si vous faites partie du cercle. C’est encore privé. Idem avec Stripe. Ces projets créent de la valeur, mais la personne moyenne n’a aucun accès. C’est ça la forme en K. Le succès et l’échec divergeant complètement.

L’industrie de la crypto livre en réalité beaucoup de ses promesses maintenant. Hyperliquid est vraiment cool. Trade XYZ fait des choses concrètes. Ce ne sont pas des vaporware. Mais l’investisseur moyen regarde de l’extérieur pendant que la création de valeur réelle se passe en rondes privées. C’est vraiment frustrant, et je pense que les gens ressentent cette frustration même s’ils ne peuvent pas l’articuler clairement.

Ce qui me maintient intéressé, c’est que le capital continue de couler sur la blockchain. Tant que cela continue, le prochain cycle d’excitation devient presque inévitable. J’ai été assez pessimiste sur diverses choses au fil des années, et honnêtement, le pessimisme ne m’a jamais vraiment aidé. Ça m’a juste rendu triste. Donc, j’essaie d’adopter une vision à plus long terme maintenant.

Ce qui m’inquiète le plus dans la DeFi en ce moment, c’est l’IA. Pas dans un sens de science-fiction lointain — je parle ici et maintenant. Des capacités comme celles d’Anthropic pourraient vraiment transformer la DeFi en un système de prime financière. Une fois que ces modèles seront largement distribués, les attaquants les exploiteront, mais aussi ceux qui construisent ces systèmes. La DeFi pourrait devoir se réinventer complètement. C’est à la fois excitant et terrifiant.

Mais voici ce qui est fou : l’IA change aussi toute l’équation des startups. Vous pouvez maintenant lancer une entreprise en solo et potentiellement atteindre des résultats à un milliard de dollars en quelques mois. On voit cela avec des choses comme OpenClaw — une personne générant des milliards de revenus en environ un mois. Ce n’est pas de l’hyperbole, c’est vraiment en train d’arriver. Le modèle économique pour les premiers employés est aussi complètement différent. Avant, tu rejoignais une startup et tu prenais un risque énorme pour peut-être un vingtième des retours des fondateurs. Maintenant, les entreprises ont besoin de moins de personnes, lèvent moins de capitaux, ont moins de dilution, et sortent plus vite. Le rapport risque-récompense pour les premiers employés est en fait inversé.

Si j’étais jeune aujourd’hui, je ferais probablement une de deux choses : soit construire quelque chose en solo ou avec quelques amis, ce qui aurait nécessité 10-20 personnes il y a cinq ans, ou trouver la personne la plus intelligente que je connaisse et faire tout mon possible pour l’aider à réussir. Les barrières qui existaient avant n’existent plus.

Cela se connecte à quelque chose de plus grand cependant. Le marché du private equity est honnêtement cassé d’une manière qui viole les promesses fondamentales du capitalisme. SpaceX, Anthropic, OpenAI — ces entreprises sont passées de rien à des valorisations de plusieurs milliers de milliards. Presque personne en dehors du cercle élite n’a pu participer à cette création de richesse. C’est comme si toute la promesse du capitalisme — que si tu travailles dur et investis judicieusement, tu peux partager la croissance — avait tout simplement disparu. Tu ne peux pas acheter des actions SpaceX. Tu ne peux pas investir dans OpenAI à une valorisation raisonnable. Tu es exclu.

Les marchés publics deviennent un fournisseur de liquidité de dernier recours. Tu peux acheter à des valorisations de sommet après que toute la vraie création de valeur ait déjà eu lieu. C’est la même chose qui se passe dans la crypto, honnêtement. Les tours de financement en capital-risque deviennent massifs, les tokens se lancent à 16 milliards de FDV alors qu’ils valaient 100 millions deux jours plus tôt. On dirait une promesse brisée.

C’est là que les airdrops deviennent vraiment intéressants. Ouais, ils paraissent absurdes en surface — des gens qui prétendent utiliser des produits qu’ils ne se soucient pas vraiment pour farmer des tokens. Mais parfois, tu as quelque chose comme Hyperliquid où les utilisateurs croient vraiment au produit et le conservent même après avoir reçu des tokens. C’est différent.

Imagine maintenant appliquer ce modèle à des entreprises de consommation classiques. Les premiers utilisateurs de Facebook ont créé une valeur énorme — ils ont lancé le produit, donné leur feedback, construit des effets de réseau. Mais ils n’ont rien obtenu sauf la possibilité d’utiliser Facebook. Et si ils avaient obtenu de véritables parts ? Et si ce modèle d’airdrop fonctionnait pour de vraies startups ?

C’est en fait la réponse du capitalisme au revenu de base universel. Tu participes à l’activité économique, et si tu es un utilisateur sérieux, tu captures une partie de la valeur que tu as créée. La cryptomonnaie peut faire cela à l’échelle mondiale d’une manière que rien d’autre ne peut. La première vraie entreprise à faire cela correctement devra être incroyablement audacieuse. Hyperliquid est probablement la meilleure étude de cas de la puissance que cela peut avoir.

J’ai remarqué quelque chose sur la façon dont les gens vivent la crypto. Tu vis si intensément dans le moment présent que tes émotions actuelles te semblent absolument réelles et permanentes. Mais tu regardes trois mois en arrière et tu te rends compte que tu ressentais tout à fait le contraire. C’est fou. Je suis allé chez le dentiste une fois, il a mentionné qu’il avait 80 % de son portefeuille en MicroStrategy et 20 % en Palantir. Ce gars avait probablement dans la soixantaine, pas un type de Twitter crypto. C’est là que j’ai compris que le Bitcoin avait vraiment pénétré dans le monde réel. Avant, je pensais que la crypto était une hallucination que j’avais en restant chez moi.

Ce qui est intéressant maintenant, c’est comment le sentiment autour de Saylor a changé. Avant, c’était « Saylor acheter du Bitcoin, c’est une excellente nouvelle. » Maintenant, quand les prix chutent, les gens y voient un signe d’alerte. Quand les prix montent, soudainement « Saylor est génial à nouveau. » Le coup de fouet émotionnel est intense. C’est pareil pour tout — un jour, quelque chose semble impossible, le lendemain, c’est évident. Les NFTs en sont l’exemple parfait. Je connais des gens qui ont acheté des ICO en 2017, puis un a échoué et ils ont décidé que toute la crypto était une arnaque. Puis sont venus les NFTs, et tout d’un coup, ils disaient « Non, c’est différent, je collectionne de l’art. » Leur vision du monde a basculé parce qu’Art Blocks existait.

Le schéma est cohérent cependant. Chaque grande entrée dans la crypto a eu cette caractéristique : des gens ordinaires ont fait de l’argent réel en peu de temps, et c’était accessible à tous. 2013 avec le cycle des altcoins. 2017 avec les ICO — tu avais besoin d’Ethereum parce que c’était la paire de base. 2021 avec l’été DeFi et les NFTs. 2023 jusqu’à maintenant avec le cycle des mèmes. À chaque fois, les gens ordinaires pouvaient réellement profiter. C’est ce qui attire de nouveaux participants.

L’IA donne aussi des vibes similaires maintenant. Les gens imaginent acheter un Mac Mini, installer un modèle d’IA, et faire tourner une entreprise qui leur rapporte 100 millions de dollars. Ce fantasme de « side hustle » qui te rend riche est incroyablement puissant. La crypto aura-t-elle quelque chose de similaire à nouveau ? La marque a-t-elle été trop endommagée ? Cela prendra-t-il 5-10 ans ? Je ne sais pas. Mais l’histoire n’a pas de raison de ne pas se répéter. La créativité humaine est trop puissante.

Je pense que ce que de nouvelles choses comme les actions en chaîne, les actions tokenisées, les contrats perpétuels de Hyperliquid, et Trade XYZ peuvent faire, c’est attirer de nouveaux capitaux sur la blockchain et rendre les gens à l’aise avec l’utilisation de l’infrastructure blockchain. Si un trader traditionnel commence soudainement à utiliser Hyperliquid, il apprend comment fonctionne la blockchain. C’est puissant. Tu peux ne pas te soucier de l’idéologie crypto, mais tu es maintenant on-chain. Si d’énormes capitaux se concentrent sur la chaîne et que la volatilité des actifs traditionnels diminue, ce capital cherchera de nouvelles opportunités. Les gens inventeront de nouvelles DeFi, de nouvelles choses que nous ne pouvons même pas imaginer encore.

Les traders qui réussissent à long terme ont quelque chose en commun : une motivation extrême. Ils ne se contentent pas de lire crypto Twitter et de copier des stratégies. Ils réfléchissent à partir de principes fondamentaux sur comment les choses affectent les marchés et pourquoi. Ils documentent leurs décisions. Ils réfléchissent à leurs résultats. Ils mettent constamment à jour leurs modèles mentaux. C’est comme s’ils ajoutaient des données d’entraînement à eux-mêmes.

Je me souviens de mon fameux mur d’achat dont tout le monde a fait une légende. Honnêtement, ce n’était pas si génial. J’étais chez moi à Londres, le marché s’est effondré violemment vers 1h du matin, je me suis réveillé avec des alertes de prix, j’ai vu une grosse bougie rouge, j’ai pensé que c’était un fond, et j’ai passé un ordre d’achat à 4600 $ avec presque tout mon solde en stablecoin. Ensuite, j’en ai parlé sur Twitter et je suis retourné dormir. La plupart de l’ordre n’a jamais été rempli. J’ai eu de la chance avec le timing, c’est tout. Je suis vraiment excité quand les marchés chutent de 50-60 % en une seule bougie, parce que ça force les gens à vendre, pas parce qu’ils veulent. C’est là que tu peux acheter à des gens qui ne vendraient normalement pas. C’est une opportunité.

Mais j’avais la conviction que le cycle macro avait touché le fond. Même si les prix continuaient de baisser, je sentais que le prix était acceptable. Les gens se sont concentrés sur l’histoire, mais c’était surtout de la chance. Et ma valeur nette n’était pas énorme — c’était juste tout mon argent on-chain, et la plupart n’a même pas été exécuté.

Le truc toxique dans la crypto, c’est le piège de la comparaison. Même si tu es millionnaire, tu regardes quelqu’un d’autre qui gagne plus et tu te sens comme un échec. Je l’ai ressenti en 2021 quand Three Arrows Capital a semblé exploser sur la scène et que leur valeur nette dépassait la mienne par plusieurs fois. Je faisais du trading depuis 2012, mais soudain, je doutais de moi. Est-ce que j’étais stupide ? Je prenais pas assez de risques ? Pas assez intelligent ? Cet état d’esprit est vraiment toxique.

Mais voici ce que j’ai appris : ne te compare pas à une version parfaite qui fait toutes les bonnes décisions. Ne prends pas ton pic de valeur nette historique comme référence. Viser 20 % par an, c’est déjà des retours d’élite dans ce monde. Les gens qui conservent vraiment leur richesse sont ceux qui sont satisfaits de ce qu’ils ont. C’est la vraie compétence.

Quand je pense aux meilleurs traders que je connais, tout le monde a sa haute saison. Su Zhu en 2021 était clairement dans le top cinq. Il a eu cette période de trading héroïque, même vendu au sommet. Le problème, c’est qu’il a repris avec trop de levier trop tôt et s’est fait liquider lors du downturn. GCR est aussi dans le top cinq. C’est comme un actif intelligent, jouant à des jeux psychologiques. Il répand des rumeurs sur lui pour dissuader les autres de trouver son vrai alpha. Les gens pensent qu’il a des sources internes dans de grandes bourses, mais peut-être qu’il essaie juste de décourager la concurrence de trouver l’API ou le flux de données qu’il utilise.

Light est aussi de haut niveau. 2025 pourrait être sa meilleure année. Ces traders ont une discipline extrême. Ils n’utilisent pas beaucoup de levier, voire pas du tout. Ils sont prudents mais constants. Je suis probablement plus proche de ce type — je n’ai été complètement risqué que quatre ou cinq fois dans ma vie.

Je ne regrette pas d’être devenu Cobie, honnêtement. Beaucoup de ma vie existe grâce à ce compte Twitter. Ce serait ingrat de le regretter. J’ai parfois des regrets à propos du podcast, parce que le potentiel est limité mais le risque est réel. Il y avait des gens bizarres, même des stalkers qui apparaissaient près de chez moi. Mais je sors rarement, je passe la plupart de mon temps dans des endroits où personne ne lit mon contenu, et j’ai coupé mes cheveux courts pour être plus difficile à reconnaître.

J’étais assez perdu quand je suis entré dans la crypto à 24-25 ans, en faisant des startups au hasard sans savoir ce que je voulais. La crypto a canalisé cette énergie d’errance dans quelque chose d’intéressant. C’est comme un hobby financier amusant, un jeu où tu essaies de faire de ton mieux et d’apprendre.

Pour ceux qui se sentent perdus en ce moment sur ce qu’il faut faire ensuite : adopte une vision à long terme. Regarde à cinq ou dix ans. Si tu crois vraiment que quelque chose dans la crypto sera important alors, alloue du capital en fonction de cette croyance. Si tu es pessimiste sur toute l’industrie et que tu restes uniquement pour les sensations passées, change de hobby. Essaie les cartes Pokémon, les cartes sportives, l’apprentissage de l’IA. Si tu ne crois vraiment pas en l’avenir de la crypto mais que tu trades tous les jours en te faisant du mal, pourquoi es-tu là ?

L’industrie crypto est un marathon, pas un sprint. Les gens pensent devenir riches en trois mois. L’accumulation de richesse est plus lente. Tu pourrais avoir besoin de quatre ou cinq ans avant de voir une vraie percée. Si tu ne crois pas en ce que tu fais, ces années seront une torture parce que tu douteras constamment de toi. Ne t’écoute pas aux inconnus d’Internet, surtout ceux avec des avatars de chat ou des cheveux en brocoli.

Je pense que aider les gens est vraiment une bonne chose. Ouais, j’ai été trahi parce que je suppose que les gens ont de bonnes intentions comme moi. Mais si j’aurais aimé qu’on m’aide dans une situation que j’ai vécue, alors aider les autres maintenant, rester optimiste, se connecter avec les gens — ça rend la vie plus riche et plus intéressante. C’est une façon merveilleuse de vivre.

L’espace des médias financiers devient aussi intéressant. Tu vois une autre forme en K se former. Des podcasts comme Call Her Daddy ou Joe Rogan ont des millions d’auditeurs mais une faible valeur ajoutée par utilisateur — peut-être 3 $ en ventes de produits. Mais les médias financiers de niche atteignent des audiences plus petites avec des utilisateurs extrêmement précieux. Chaque utilisateur pourrait valoir 10 000 $ au lieu de 3 $. C’est la dynamique intéressante.

Je pense que dans trois à cinq ans, un créateur de contenu financier natif émergera qui représentera une tendance. Il partagera probablement publiquement ses avoirs, montrera sa vie et ses hauts et bas du marché, présentera ce que beaucoup vivent mais n’ont pas encore exprimé de façon cool. Un charisme personnel fort, vraiment compétent en marchés. Si le timing est bon, quelqu’un qui produit un contenu excellent dans une bonne année pourrait devenir dix fois plus grand que Roaring Kitty. Bien sûr, il pourrait aussi provoquer des perturbations sur le marché et finir en prison, donc incluez un avertissement si vous l’interviewez.

En résumé : je crois que la crypto sera importante à l’avenir. Je suis bullish depuis 2012. L’industrie tient ses promesses. Le capital continue de couler sur la chaîne. Les airdrops et les modèles de propriété on-chain peuvent redistribuer la valeur d’une manière que la finance traditionnelle n’a jamais pu faire. Oui, il y a des risques. Oui, l’IA menace la DeFi. Oui, l’inégalité de richesse s’accélère. Mais la créativité humaine est puissante, et l’histoire se répète. Quelque chose de nouveau émergera pour permettre aux gens ordinaires de faire des profits à nouveau. Et quand cela arrivera, des vagues de participants suivront. C’est comme ça que ça marche. C’est comme ça que ça a toujours fonctionné.