Je prête attention à ce que fait AngelList avec leur fonds USVC, et honnêtement, l’histoire ici va plus en profondeur que ce que la plupart des gens réalisent. En surface, ce n’est qu’un autre produit de capital-risque ciblant les investisseurs quotidiens, mais ce que Naval Ravikant et l’équipe essaient vraiment d’accomplir, c’est quelque chose de plus ambitieux : ils veulent démocratiser l’accès au marché privé avant que les entreprises ne deviennent publiques.

Voici l’idée centrale—les entreprises restent privées plus longtemps. En 1980, l’entreprise américaine médiane devenait publique vers ses 6 ans. Maintenant ? C’est 13 ans. Cela représente sept années supplémentaires de création de valeur explosive se produisant entièrement en dehors des marchés publics, et les investisseurs particuliers ont traditionnellement été exclus de cette fenêtre. USVC se positionne comme la clé de cette porte.

La structure du fonds elle-même est astucieuse. L’entrée minimale est de seulement 500 $, et vous pouvez mettre en place des investissements mensuels. Pas besoin de devenir un investisseur accrédité ou de naviguer dans le labyrinthe de la paperasserie traditionnelle du capital-investissement. Sur le papier, cela semble accessible. Le portefeuille est rempli de noms qui font la une—OpenAI, xAI, Anthropic, Vercel, Crusoe. Fin mars, ils avaient déployé environ 44 % du capital dans ces positions. Pour la plupart des investisseurs particuliers, ce sont des entreprises dont vous ne lisez que dans les actualités. Maintenant, vous pouvez réellement en posséder une part avant l’IPO.

Mais voici où je dois être honnête sur les compromis. Premièrement, vous n’achetez pas des actions directes dans ces entreprises. Vous achetez des unités de fonds qui détiennent des fonds de capital-risque, des SPV, et des investissements privés. C’est une distinction importante car cela signifie que vous êtes à une couche de distance de l’actif réel. Deuxièmement, les frais sont importants. La gestion coûte 1 %, les frais de service 0,25 %, les frais des fonds sous-jacents 0,95 %, d’autres coûts 1,41 %—totalisant 3,61 % par an. Même après les remises (qui durent jusqu’à fin octobre 2026), vous regardez un net de 2,5 % par an. Cela s’accumule.

Troisièmement, la liquidité est limitée. Ce n’est pas une action que vous pouvez vendre quand vous le souhaitez. USVC propose des rachats trimestriels, mais ils sont plafonnés à 5 % des actifs nets par trimestre. Si vous devez sortir, vous attendez. Et quatrièmement, il n’y a pas de date de maturité fixe. Il s’agit d’une structure à capital fermé, ce qui signifie que votre argent est bloqué jusqu’à ce que des événements de liquidité se produisent—IPO, acquisitions, ventes secondaires. Le prospectus avertit que certaines positions pourraient prendre des années à se concrétiser. Même après qu’une entreprise devienne publique, il y a généralement une période de blocage de 180 jours.

Pourquoi la communauté Web3 est-elle si intéressée ? Beaucoup de cela revient à la réputation de Naval Ravikant et au positionnement d’AngelList. Naval a été l’un des défenseurs crypto les plus vocaux de la Silicon Valley depuis des années. Il a recentré son attention sur les actifs numériques en 2017, et en 2021, il a eu cette longue conversation avec Tim Ferriss sur Web3 et les NFT aux côtés de Chris Dixon d’a16z. AngelList elle-même a été sérieuse concernant l’infrastructure crypto—ils supportent des investissements USDC sur leur plateforme et collaborent avec CoinList pour des SPV crypto.

Actuellement, il y a cette dynamique intéressante qui se joue. La finance traditionnelle avance plus lentement avec des produits comme USVC, offrant un accès réglementé aux entreprises pré-IPO. Pendant ce temps, les échanges crypto et les projets Web3 lancent leurs propres produits pré-IPO avec des mécanismes de liquidité et de sortie beaucoup plus rapides. Les deux se disputent la même anxiété des investisseurs : si les meilleures entreprises restent privées plus longtemps, comment les gens ordinaires peuvent-ils obtenir leur part de la croissance avant qu’elle ne disparaisse ? La réputation de Naval Ravikant et le réseau d’AngelList peuvent ouvrir des portes, c’est sûr. Mais les contraintes fondamentales derrière cette porte—les frais, l’illiquidité, l’attente—ne changent pas vraiment. Vous obtenez simplement une façon un peu plus accessible de vivre la même vieille dynamique du marché privé.