Récemment, j'ai observé un phénomène assez magique, les parents coréens achètent des actions dès la naissance de leur bébé. Ce n'est pas une blague, ils ouvrent des comptes à distance avec leur téléphone dans l'hôpital, puis passent directement des ordres pour acheter des actions de SK Hynix et Samsung Electronics. À première vue, cela ressemble à un conte des Mille et Une Nuits, mais il y a en réalité une logique très concrète derrière.

Les politiques de droits de succession et de donation en Corée donnent aux parents cette possibilité. Les enfants mineurs disposent d'une exonération fiscale de 20 millions de won tous les dix ans, qui monte à 50 millions de won une fois adultes. Les parents intelligents exploitent cette faille, transférant des actifs dès la naissance de l’enfant — en achetant des actions pour l’enfant plutôt qu’en lui donnant directement de l’argent liquide, car l’impôt sur les donations est calculé sur la valeur au moment de la donation, et la plus-value ultérieure n’est pas taxée. Ainsi, à 30 ans, l’enfant peut légalement recevoir un patrimoine important sans payer d’impôts. Selon les données de l’organisme de dépôt des valeurs mobilières en Corée, à la fin de l’année dernière, plus de 340 000 mineurs étaient actionnaires, avec une valeur totale de portefeuille d’environ 2,68 trillions de won.

Mais la véritable force motrice derrière cela, c’est que le marché boursier coréen traverse une super-bullion sans précédent dans le secteur des semi-conducteurs. L’indice composite coréen a augmenté de plus de 56 % l’année dernière, et le KOSPI a même dépassé le Royaume-Uni, devenant le huitième plus grand marché de capitaux mondial. Tout cela provient de la flambée des deux géants des semi-conducteurs — SK Hynix et Samsung Electronics. Le cours de l’action de SK Hynix a augmenté de 97,54 % cette année, celui de Samsung Electronics de 83,90 %, et cette croissance explosive est en grande partie due à l’explosion de l’industrie de l’IA.

Les paramètres des grands modèles d’IA atteignent des milliards, nécessitant une mémoire à haute bande passante (HBM) en grande quantité pour le chargement, et la part de marché de SK Hynix dans ce domaine atteint 62 %, ce qui lui confère une position de leader incontesté. Samsung Electronics ne veut pas rester à la traîne, elle a lancé la production en série de HBM4 pour NVIDIA, et ses activités de stockage ont battu des records historiques, avec un chiffre d’affaires trimestriel doublé.

Le niveau de folie des investisseurs est encore plus impressionnant. Les Coréens ne se contentent pas d’acheter des actions, ils aiment utiliser l’effet de levier, notamment avec des ETF à levier 3x ou 5x. Le solde de crédit-bail a dépassé pour la première fois 34 trillions de won, atteignant un nouveau sommet. Le gouvernement et les courtiers tentent de refroidir la situation, mais la passion des investisseurs pour emprunter pour spéculer ne faiblit pas, le lendemain, le solde de crédit-bail atteint un nouveau record. Pour eux, c’est une super-bullion sans précédent : plus on emprunte, plus on achète, plus on gagne.

Une histoire similaire se joue aussi à Taïwan. Le cours de TSMC atteint un sommet historique, représentant 40 % de la capitalisation totale du marché taïwanais, une seule entreprise soutenant tout le marché. Derrière la vigueur des marchés boursiers de Taïwan et de Corée, se cache la même idée — le concept d’« actifs HALO » proposé par Goldman Sachs. Il s’agit d’actifs physiques difficiles à remplacer, peu susceptibles d’être bouleversés par l’IA, comme l’énergie, les ressources de base, les infrastructures de transport et la fabrication de haute technologie. L’industrie des semi-conducteurs incarne à la fois ces actifs HALO et joue le rôle de « vendeur à découvert » dans la vague de l’IA, ce qui en fait une nouvelle favorite du capital mondial.

Le capital mondial se rééquilibre à grande échelle, passant des actifs financiers américains vers des actifs tangibles hors des États-Unis. De plus en plus de gens réalisent que la sécurité énergétique, la sécurité nationale et la sécurité des chaînes d’approvisionnement sont les véritables enjeux de survie des nations.

Cependant, dans cette fête mondiale de l’investissement, certains restent lucides. Warren Buffett a récemment déclaré que le contexte actuel n’était pas idéal pour investir, et que Berkshire détient un record de 397 milliards de dollars en liquidités, attendant le bon moment pour acheter. Son successeur, Abel, insiste aussi sur le fait que l’IA ne doit pas être une fin en soi, elle doit créer une valeur réelle pour l’entreprise.

Le grand investisseur Howard Marks a dit une phrase très intéressante : acheter de bons actifs au sommet de l’optimisme peut souvent conduire à une catastrophe. Alors que le monde entier adopte HALO et l’IA, dans cette fête de la rareté, garder un peu de calme devient la qualité la plus précieuse. Certains achètent des actions pour leurs bébés, d’autres empruntent follement pour spéculer, et Buffett, lui, compte tranquillement son cash. Comment cette partie va-t-elle se terminer ? Personne ne peut le dire.