Je me suis plongé dans ce qui s'est passé avec le paysage des ETF crypto au cours des derniers mois, et honnêtement, le changement dans la façon dont la SEC gère les approbations est assez fou si on prend du recul et qu'on regarde.

Voici ce qui s'est passé : en septembre, la SEC a essentiellement inversé la manière dont elle approuve les ETF crypto au comptant. Au lieu de traîner sur des cas individuels un par un, elle a introduit ces normes de cotation standardisées pour les actions de fiducie basées sur des matières premières. Le président de la SEC lui-même l'a dit très clairement - ils sont passés d'une approche « prudente au cas par cas » à une approche « standardisée et efficace ». C'est une énorme évolution car cela change fondamentalement la donne pour l'argent institutionnel cherchant à entrer dans la crypto.

Ce qui est intéressant, c'est que ce processus de décision de la SEC a créé trois principales voies pour l'approbation des ETF. L'une implique de négocier sur des marchés membres du Groupe de Surveillance Intermarché avec des accords de partage de surveillance. Une autre nécessite que des contrats à terme sur matières premières soient cotés sur des bourses régulées par la CFTC pendant au moins 6 mois avec des accords de surveillance. Et il y a une voie rapide si un ETF existant détient déjà 40 % des actifs dans cette matière première. En gros, ils ont construit des garde-fous mais ont rendu le chemin beaucoup plus rapide.

Maintenant, la raison pour laquelle tout le monde surveillait de près octobre, c'était parce que c'était la période où plusieurs demandes importantes avaient des échéances. La SEC a en fait exigé que les émetteurs de cinq ETF spécifiques - XRP, SOL, LTC, ADA, et DOGE - retirent leurs anciennes dépôts 19b-4 et les soumettent à nouveau selon les nouvelles normes. Cela semble dur, mais ce n'était pas vraiment le cas. C'était plutôt comme appuyer sur le bouton de réinitialisation pour utiliser la voie plus rapide. La date de décision initiale est devenue sans objet, ce qui a éliminé beaucoup d'incertitude.

Laissez-moi décomposer ce qui rendait chacun intéressant en tant que candidats :

XRP était le plus hypé en octobre. Il y avait 7 demandes de gros acteurs comme Bitwise, Grayscale, 21Shares. Le gros avantage ? Les contrats à terme XRP sont négociés sur CME depuis plus d’un an, ce qui signifiait qu’il respectait déjà directement les nouvelles exigences réglementaires. Les analystes de Bloomberg lui avaient donné une probabilité d’approbation de 95 %, et ils ne plaisantaient pas - ils disaient que l’engagement accru de la SEC avec la demande était en gros un feu vert. De plus, les régulateurs avaient déjà classé XRP comme une matière première après la résolution du procès Ripple, ce qui a éliminé un obstacle énorme.

SOL était vraiment populaire auprès des institutions. VanEck, Franklin Templeton, Bitwise, Fidelity - pratiquement tout le monde était dedans. Fin septembre, toutes ces sociétés ont mis à jour leurs formulaires S-1 en se concentrant sur les détails de l’opération de staking. Ce qui est fou, c’est qu’après que la SEC a ordonné le retrait, l’analyste de Bloomberg Eric Balchunas a littéralement porté les chances d’approbation de SOL à 100 %. Il a dit que les nouvelles normes universelles rendaient l’ancien formulaire 19b-4 inutile - maintenant c’est juste le S-1, et il pourrait être approuvé à tout moment. Bien que je note que BlackRock, malgré être le plus gros émetteur d’ETF Bitcoin et Ethereum, n’avait pas encore soumis de demande pour Solana, ce qui indique probablement une certaine prudence face aux risques réglementaires.

LTC était le choix stable. Il existe depuis 2011, maintient une forte sécurité et décentralisation, et n’a jamais été considéré comme un titre par la SEC. Trois demandes étaient en attente - de Canary, Grayscale, et CoinShares. Sa structure technique est similaire à celle de Bitcoin, ce qui a beaucoup aidé son dossier. La date limite du 10 octobre en faisait un candidat solide dès le départ.

ADA avait le Cardano Trust de Grayscale qui prévoyait de se convertir en ETF. La partie intéressante, c’est que le Fonds de Grande Capitalisation Numérique de Grayscale, qui incluait Cardano, avait déjà été approuvé en juillet. Ce genre de précédent aide généralement. Si approuvé, ce serait le premier plateforme Proof of Stake non-Ethereum à obtenir un ETF au comptant.

DOGE était le joker - le potentiel premier ETF de meme coin. Trois demandes étaient en attente, avec une échéance prévue pour le 12 octobre. Si cela passait, ce serait un moment symbolique pour le marché.

Voici ce qui rend cette décision de la SEC sur l’approbation standardisée si importante : depuis que les ETF spot Bitcoin ont été approuvés début 2024, le capital institutionnel a afflué - plus de 100 milliards de dollars. Bitcoin est passé de $60k à environ 113 500 dollars au moment où les gens analysaient cela. Le marché était clairement avide de plus d’entrées, et ces nouvelles normes étaient conçues pour débloquer cela.

Une journaliste crypto, Eleanor Terrett, a souligné un bon point : tant qu’un jeton respecte les normes existantes, la SEC peut approuver un ETF à tout moment en soumettant un dépôt S-1. Donc, même avec la pression des échéances, la SEC disposait techniquement d’une certaine flexibilité. Cependant, James Seyffart de Bloomberg a tempéré cela, avertissant que tout restait incertain, surtout avec la menace de fermetures gouvernementales potentielles.

Le vrai coup de théâtre, c’est qu’en éliminant la prévisibilité des dates de décision initiales, le processus est devenu moins une question d’attendre une date précise et plus une question de préparation réglementaire. Cela a optimisé le processus, réduit les retards, et théoriquement permis à plus d’ETF crypto d’atteindre le marché plus rapidement.

À l’époque, il y avait 92 ETF crypto spot en attente auprès de la SEC - environ 69 d’entre eux étaient des ETF à actif unique couvrant 24 cryptomonnaies différentes. La plupart des demandes venaient de Grayscale, VanEck, et autres acteurs institutionnels. Octobre était positionné comme le point tournant pour tout le marché des ETF crypto.

En regardant en arrière, à partir de mi-2026, on peut voir comment cette fenêtre d’octobre s’est réellement déroulée. La décision de la SEC de standardiser le processus d’approbation a clairement accéléré les choses. Que tous ces cinq candidats aient été approuvés ou seulement certains, le vrai changement, c’était cette nouvelle approche réglementaire - elle montrait que l’adoption institutionnelle de la crypto passait d’expérimentale à grand public.

L’implication plus large, c’est que la maturation de la crypto en tant que classe d’actifs est réelle. Les ETF sont devenus le pont permettant à la finance traditionnelle de circuler à grande échelle dans les actifs numériques. Et cette décision de la SEC de simplifier les approbations ? C’était en gros la SEC disant qu’elle était prête à faciliter ce flux plutôt qu’à l’entraver. Un moment vraiment significatif pour l’avenir du marché.