Je viens de regarder la session pleine à craquer de Michael Saylor lors du Bitcoin 2026, et cela m’a fait réfléchir à un autre acteur qui fait discrètement des vagues dans ce marché baissier. Metaplanet, cette entreprise japonaise cotée en bourse qui a tout misé sur la stratégie Bitcoin l’année dernière, suit en gros un manuel contrarien qui rivalise avec certains des plus grands noms du secteur.

Ce qui a attiré mon attention, c’est leur mouvement aussi agressif. Nous parlons de 40 177 BTC dans leur trésorerie en ce moment, avec une moyenne d’environ 104 106 dollars par pièce. Ce n’est pas juste du hodling — ils accumulent activement pendant une baisse. Juste le dernier trimestre, ils ont investi 5 milliards de yens dans 5 075 BTC supplémentaires, et ils ont récemment émis pour 8 milliards de yens d’obligations spécifiquement pour en acheter davantage. L’ambition est folle : 100 000 BTC d’ici la fin 2026, pour atteindre 210 000 d’en 2027. C’est pratiquement 1 % de toute l’offre de Bitcoin.

Mais voici où ça devient intéressant. Alors que leur chiffre d’affaires pour l’exercice 2025 a augmenté de 738 % d’une année sur l’autre, atteignant 8,9 milliards de yens, le marché baissier frappe durement. Ils ont près de 490 millions de dollars de pertes latentes sur ces avoirs en Bitcoin. Leur action ? En baisse de plus de 83 % par rapport au sommet. La capitalisation boursière est même tombée en dessous de la valeur de leurs réserves Bitcoin réelles, ce qui est une déconnexion assez folle.

Ce qui distingue Metaplanet d’un simple acheteur de Bitcoin, c’est qu’ils construisent une infrastructure autour. Ils ont lancé deux filiales — l’une axée sur les services financiers Bitcoin japonais comme le prêt et la garde, l’autre basée à Miami pour des plateformes de crédit numérique. Cet été, ils déploient la carte MetaPlanet avec 1,6 % de cashback en Bitcoin. Ils investissent aussi massivement dans le marketing, avec cette publicité emblématique Sphere à Las Vegas et de gros sponsors. Leur budget marketing seul devrait atteindre 29 millions de dollars en 2026.

Mais tout le monde n’est pas content de ces dépenses. Certains investisseurs pensent qu’ils devraient convertir cet argent directement en Bitcoin plutôt que de le dépenser en branding et en événements. Une critique juste dans un marché baissier, mais je vois la stratégie à long terme ici. Si Metaplanet ne fait que accumuler du Bitcoin, il y a une limite à sa valorisation. Ils ont besoin de flux de revenus durables, d’opérations de capital réelles, et de reconnaissance de marque pour justifier la prime.

Il y a aussi une incertitude réglementaire qui se profile. Le groupe d’échange japonais consulte pour exclure des entreprises avec plus de 50 % d’actifs en crypto des principaux indices comme le TOPIX. Cela pourrait couper les flux de fonds passifs juste au moment où ils en ont le plus besoin. Metaplanet résiste fermement, lançant des pétitions et faisant du bruit lors de conférences.

Alors, quelle est la vraie histoire ? Metaplanet parie que dans ce marché baissier, les gagnants ne seront pas seulement ceux qui détiennent le plus de Bitcoin, mais ceux qui construisent des modèles d’affaires durables autour. Que cette stratégie porte ses fruits dépend de si leurs infrastructures et investissements en marque génèrent réellement des retours avant que le marché baissier n’épuise leur trésorerie. C’est une expérience audacieuse, et honnêtement, ça vaut la peine d’être suivi de près.