Savez-vous que le cours d'AMD a bondi à 687 milliards de dollars en une seule journée ? C’est parce qu’après la publication des résultats au début mai, l’action a explosé de plus de 20 % lors des échanges après clôture. Mais ce qui est intéressant, c’est que ce n’est pas simplement une nouvelle de forte hausse du cours, mais un signal que la configuration du marché mondial de l’IA en matière de calcul est en train de se réorganiser.

Tout d’abord, en regardant les chiffres des résultats, ils sont vraiment impressionnants. Un chiffre d’affaires de 10,2 milliards de dollars avec un bénéfice net en hausse de 95 %, atteignant 1,3 milliard de dollars. Mais ce qui est vraiment crucial ici, c’est la division des centres de données. Avec 5,8 milliards de dollars de revenus, représentant 56,6 % du chiffre d’affaires total, cela signifie qu’AMD n’est plus simplement un fabricant de CPU, mais qu’il s’est transformé en une véritable entreprise de calcul IA.

La déclaration audacieuse de la PDG Lisa Su, qui prévoit que le marché des CPU serveurs atteindra 1200 milliards de dollars d’ici 2030 avec un taux de croissance annuel moyen supérieur à 35 %, est vraiment remarquable. Cela montre à quel point la demande pour l’inférence IA et les agents est forte. La prévision de revenus pour le deuxième trimestre est également de 11,2 milliards de dollars, ce qui indique que le momentum de croissance se poursuit.

Ce qui est intéressant ici, c’est que le ratio CPU/GPU, qui était auparavant de 1:4, est en train de passer à 1:1. Avec la complexité croissante des tâches IA, le rôle du CPU s’est avéré beaucoup plus important que prévu. Cela a des répercussions considérables sur la chaîne d’approvisionnement en Chine.

Du côté des entreprises chinoises, la situation se divise. Les entreprises comme Tongfu Microelectronics, qui s’occupent de l’emballage et des tests pour AMD, en profitent énormément. Elles traitent plus de 80 % des puces AMD. En fait, leur cours a atteint le plafond le 6 mai. Les fournisseurs d’infrastructures comme la fabrication de serveurs, les PCB, et les modules optiques en profitent également.

Mais d’un autre côté, la situation est plus compliquée. Les fabricants locaux de GPU sont en train de perdre du terrain face à la stratégie de rapport qualité-prix d’AMD. Par exemple, le MI300X avec 192 Go de mémoire coûte 15 000 dollars, alors que Nvidia facture 32 000 dollars pour 80 Go. On dit qu’ils ont vendu environ 100 millions de dollars rien qu’en Chine, ce qui indique que le marché des substituts locaux a été considérablement réduit.

Mais je veux aussi mettre en garde sur une chose : combien de temps cette supercycle de l’IA va-t-elle durer ? En 2021, lors de la pénurie de semi-conducteurs, tout le monde était optimiste aussi. Mais la demande a fini par diminuer, les stocks se sont accumulés, et les prix ont chuté, entraînant d’énormes ajustements pour les entreprises de la chaîne d’approvisionnement.

Le problème, c’est que la croissance d’AMD dépend presque entièrement de ses activités IA. Les secteurs du jeu et des PC restent faibles. Si les dépenses d’investissement dans l’IA ralentissent, la résilience de l’entreprise pourrait en souffrir énormément. Je me demande si le marché chinois A-Share ne réagit pas de manière excessive actuellement.

En fin de compte, cette vague de puissance de calcul IA est structurellement solide, mais elle comporte aussi des risques cycliques qu’il ne faut pas ignorer. C’est une épée à double tranchant. Les entreprises qui ont une position solide dans la chaîne d’approvisionnement en profiteront à court terme, mais la partie du marché qui est surévaluée pourrait très probablement subir une correction. Je pense que les résultats trimestriels à venir seront vraiment cruciaux.