Voulez-vous connaître le secret du fonds de 5,5 milliards de dollars créé par un investisseur de 24 ans ? Ces derniers mois, le portefeuille de Leopold Aschenbrenner a connu des changements vraiment fascinants. L’époque où il misait sur le cours d’Nvidia est déjà révolue.

L’année dernière, il achetait principalement des actions bénéficiaires du boom des GPU. Nvidia, Broadcom, TSMC, Micron, ce sont des fabricants de puces. Mais selon le rapport 13F récent, la situation a complètement changé. Il a presque tout liquidé dans ces titres. Il pense notamment que le prix d’Nvidia reflète déjà pleinement la valeur du marché.

Alors, où est passé cet argent ? Il s’est tourné vers l’énergie et l’infrastructure. Dans un document de 165 pages intitulé « Conscience de la situation », il prédisait atteindre l’AGI d’ici 2027, mais il semble maintenant avoir identifié précisément le prochain goulot d’étranglement.

Son actif principal actuel est Bloom Energy. Il représente 20 % de son portefeuille, soit un investissement de 850 millions de dollars. Cette société fabrique des piles à combustible qui transforment le gaz naturel en électricité utilisable directement dans les centres de données. L’indépendance du réseau électrique traditionnel est leur point clé. Leur carnet de commandes s’élève à 20 milliards de dollars, avec un chiffre d’affaires en hausse de 34 % en 2025 et une croissance prévue de 40 % en 2026, ce qui indique une demande bien supérieure à l’offre.

Pourquoi s’être soudainement concentré sur l’énergie ? Parce que le réseau électrique actuel a été conçu pour répondre à la demande énergétique humaine, pas pour supporter la consommation énorme des centres de données IA. La récente annonce de Google, Meta et Amazon de dépenser 650 milliards de dollars en capital expenditure (CapEx) est aussi liée à ce problème.

L’investissement de 800 millions de dollars dans CorWeave s’inscrit dans cette logique. Acheter des GPU ne suffit pas. Installer dans des racks, alimenter, refroidir — ce sont des enjeux totalement différents. C’est pourquoi il a investi dans des fournisseurs de services cloud spécialisés dans l’infrastructure IA.

Ce qui est le plus innovant, c’est son investissement dans des sociétés de minage de Bitcoin. Cela peut sembler étrange en surface, mais il faut réfléchir à ce qu’elles possèdent : des terrains, de l’électricité, et déjà des permis et accès au réseau électrique. Obtenir de nouveaux permis prend souvent plusieurs mois, voire plusieurs années. Il achète donc des sociétés déjà autorisées pour les convertir en centres de données IA, comme on achèterait un bar déjà autorisé plutôt que d’attendre d’obtenir un nouveau permis.

Il a aussi shorté Infosys, ce qui est intéressant. Cette société indienne a longtemps externalisé l’IT grâce à sa main-d’œuvre bon marché, mais avec des modèles comme Claude ou GPT, capables de gérer non seulement des tâches simples mais aussi des processus IT critiques, leur modèle d’affaires va s’effondrer.

En fin de compte, sa philosophie d’investissement consiste à saisir la transition du logiciel vers le hardware. Le logiciel peut être créé par tous, mais l’énergie, la fabrication, les permis, l’infrastructure — tout cela ne peut pas être remplacé par l’IA. Et tout converge vers une seule question : qui fournira l’énergie la plus efficace pour l’avenir ? Selon lui, les actions de sociétés de semi-conducteurs comme Nvidia ont déjà suffisamment augmenté.

En voyant qu’il a transformé 1 milliard de dollars en 5,5 milliards en un an et demi, on peut mesurer la justesse de ses analyses. Bien sûr, ce n’est pas un conseil d’investissement, mais simplement le portefeuille d’un investisseur. Cependant, il vaut la peine de suivre comment le secteur de l’énergie et de l’infrastructure IA évoluera cette année.