Je viens d'analyser les chiffres concernant cette histoire de Trump et Bitcoin, et honnêtement, c'est une masterclass en ingénierie financière qui a mal tourné pour les investisseurs particuliers.

Donc, la société d'Eric Trump, American Bitcoin, est devenue publique l'année dernière avec ce récit : nous minons du Bitcoin à moitié du coût du marché, essentiellement une machine à imprimer de l'argent. Ça sonne bien, non ? Sauf quand on regarde vraiment les comptes, l'histoire s'effondre complètement.

Voici ce dont personne ne parle : seulement environ 30 % de leurs avoirs en Bitcoin ont été réellement minés. Les autres 70 % ? Achétés en émettant des actions surévaluées. C'est le vrai coup ici. Ils faisaient monter le cours de l'action, le regardaient grimper, puis vendaient des actions pour acheter plus de Bitcoin sur le marché libre. Arbitrage classique, sauf que les détenteurs de ces actions sont des investisseurs particuliers qui ont cru à la promesse.

Le coût total par Bitcoin, tout compris, tourne autour de $92K quand on inclut tout — équipement, amortissement, frais administratifs. Ils affirmaient des coûts opérationnels de 57-58K $, ce qui est techniquement vrai mais largement incomplet. En faisant le calcul, la rentabilité ne fonctionne que si le Bitcoin continue de monter fortement.

Voici où ça devient fou : ils ont financé $330M en upgrades d’équipement minier avec une structure étrange où ils ont mis en gage du Bitcoin et obtenu une option sur les modalités de paiement. Si le prix du Bitcoin monte, ils paient en cash. S'il chute ? Ils paient avec la crypto mise en gage. Comme le Bitcoin a chuté de 30 % après cet accord, ils paient presque certainement avec des actifs mis en gage maintenant. Le problème, c’est qu’ils n’ont miné qu’environ 1 800 Bitcoin mais ont 3 090 en gage. Faites le calcul — si les prix ne se redressent pas, chaque Bitcoin qu’ils ont miné sera utilisé pour payer l’équipement qui l’a miné. Plus rien en réserve.

Pendant ce temps, la richesse personnelle d’Eric est passée d’environ $190M à 280 millions de dollars. Pendant ce temps, les investisseurs particuliers qui ont acheté ce rêve ? Perdent collectivement environ 500 millions de dollars. Le cours de l’action a chuté de 92 % par rapport au sommet.

Quand Forbes a analysé tout ça, Eric a répondu sur X en attaquant les médias au lieu d’aborder réellement où est passé l’argent. Ça en dit long.

C’est ce qui arrive quand on applique des tactiques de hustle immobilier au crypto. La famille Trump a appris tôt : le branding et les structures financières surpassent les opérations réelles à chaque fois. Mais tôt ou tard, les chiffres rattrapent tout.