Voici quelque chose qui a attiré mon attention cette semaine : la personne qui a prédit la crise des subprimes de 2008 — la véritable personne derrière 'The Big Short' — fait en gros le contraire de ce que tout le monde sur le marché fait en ce moment. Et il renforce sa position.

Michael Burry vient de dévoiler ses dernières stratégies, et elles sont folles. Alors que la capitalisation boursière de Nvidia atteint 5,3 trillions de dollars et que le Nasdaq continue de toucher de nouveaux sommets, il vend à découvert activement des ETF sur les semi-conducteurs, des ETF Nasdaq, et maintient d’importantes positions de vente à découvert sur Nvidia et Palantir. Mais voici la partie intéressante : il achète en même temps des entreprises de logiciels traditionnels qui ont été complètement plombées par le récit sur l’IA — Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva Systems. C’est un portefeuille qui inverse complètement la tendance.

Laissez-moi vous expliquer sur quoi il parie réellement. Au troisième trimestre 2025, Burry a misé sur des options de vente — environ 912 millions de dollars en valeur notionnelle sur Palantir et 187 millions sur Nvidia (même si l’argent réellement déployé était plutôt autour de 9,2 millions, un détail que Wall Street a complètement mal compris). Ce mouvement a choqué le marché. Mais il ne s’est pas arrêté là. Il a fermé son fonds spéculatif, est devenu indépendant, et publie maintenant sa thèse sur Substack sous la colonne 'Cassandra Unchained' — qui, si vous connaissez la mythologie, revient à dire que personne ne va le croire de toute façon.

La vente à découvert sur Palantir fonctionne en fait. L’action est passée de 161 $ à l’entrée à environ 137 $ maintenant, même après avoir publié un résultat de revenus en hausse de 85 % en glissement annuel. Burry n’a pas pris ses bénéfices cependant. Il maintient des options de vente avec des prix d’exercice à 100 $ (expirant en décembre 2026) et 50 $ (expirant en juin 2027), ce qui signifie qu’il pense que l’action pourrait encore chuter de 60 % d’ici là. Il dit littéralement que la valeur équitable de Palantir est 'faible à simple chiffre ou double chiffre'. En avril, il a publié que Anthropic 'mangeait le déjeuner de Palantir' avec de meilleurs outils d’IA, et l’action a chuté de 13,7 % cette semaine-là. Il a supprimé le post plus tard, mais le mal était fait.

Nvidia, c’est une autre histoire. L’action est proche de ses sommets historiques à 215 $, et ses options de vente sont dans le rouge. Mais au lieu de couper ses pertes, il a en fait augmenté sa position. Sa thèse principale : 'surinvestissement dans l’infrastructure de l’IA' — en gros, cela reflète la bulle Internet. Il compare Nvidia à Cisco, qui a augmenté de 3 800 % avant le crash, puis a chuté de 80 %. Son argument : des entreprises comme Microsoft, Google, Meta prolongent la dépréciation des GPU pour gonfler leurs résultats financiers, et entre 2026 et 2028, cela sous-estimera la dépréciation d’environ 176 milliards de dollars dans tout le secteur. Nvidia a répliqué avec un mémo de sept pages destiné aux analystes de Wall Street, abordant directement ses affirmations, ce qui est honnêtement assez révélateur.

Mais la partie la plus fascinante de son portefeuille n’est pas les positions short — ce sont les positions long. Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva, MSCI. Ce sont des entreprises solides qui ont été complètement détruites parce que le marché a décidé qu’elles étaient 'perdantes pour l’IA'. Adobe a chuté de 30 % par rapport à son sommet sur 52 semaines, Autodesk a perdu 22 % cette année. Leur valorisation est revenue aux niveaux de 2018-2019. La thèse de Burry : le marché a fait une correction excessive. Ce ne sont pas des entreprises en faillite ; elles sont simplement délaissées.

Ce qu’il a vraiment construit ici, c’est une couverture : si le récit de la bulle IA s’effondre, les bénéficiaires de l’IA très valorisés (Nvidia, Palantir) s’effondreront en premier, tandis que les actions logicielles sous-performantes se redresseront. C’est l’inverse de 'The Big Short' — même manuel contrarien, direction différente.

Ce qui me frappe, c’est que Burry lui-même a dit : 'Mon jugement sur la valeur des titres a été en décalage avec le marché pendant longtemps.' Ce n’est pas une plainte — c’est littéralement sa marque de fabrique. Il a construit sa carrière en étant en avance et seul. Que cette mise soit payante ou non, la méta-narrative vaut la peine d’être suivie. La foule mise tout sur l’IA, et lui, il se tient de l’autre côté de la pièce.