L'action Arm Holdings est-elle une bonne affaire après la baisse des actions suite à une forte hausse ?

Malgré un recul suite à son rapport sur les bénéfices du quatrième trimestre fiscal (après la clôture le 6 mai), Arm Holdings (ARM 0,02%) a connu une forte progression depuis début mars, car les investisseurs sont très enthousiastes à propos de l’expansion de l’entreprise dans les unités centrales de traitement (CPU) pour centres de données. Avec une hausse de presque 100 % cette année, la question est de savoir si c’est encore une opportunité d’achat après cette baisse post-résultats.

Examinons les résultats récents et les perspectives de cette entreprise basée au Royaume-Uni pour y voir plus clair.

Source de l’image : The Motley Fool.

Une énorme opportunité avec quelques risques potentiels

Arm s’est fait connaître comme un fournisseur de propriété intellectuelle (PI) de premier plan dans l’industrie des semi-conducteurs. Son architecture est l’une des bases du fonctionnement des unités centrales de traitement (CPU), et constitue une alternative à la norme x86 utilisée par Intel et Advanced Micro Devices. Bien que sa technologie soit présente dans divers appareils, son marché principal reste depuis longtemps les smartphones, où elle affirme que sa technologie équipe environ 99 % des modèles haut de gamme.

Au lieu de concevoir des puces physiques, Arm a historiquement choisi de fournir sa PI à ses clients via une redevance ou, plus récemment, un modèle d’abonnement, afin qu’ils puissent créer leurs propres puces. Cependant, l’entreprise a surpris les investisseurs plus tôt cette année en annonçant qu’elle développerait ses propres CPU pour centres de données, compte tenu de la forte croissance qu’elle prévoit sur ce marché dans les années à venir. Elle estime que le marché atteindra 100 milliards de dollars dans les prochaines années, et pense pouvoir en capter 15 % de parts de marché.

Par ailleurs, l’activité principale d’Arm a continué de fonctionner normalement lors de ses résultats du quatrième trimestre fiscal. Le chiffre d’affaires a augmenté de 20 % pour atteindre 1,49 milliard de dollars, tandis que la valeur annuelle contractuelle (ACV), qui lisse les revenus de licences, a bondi de 22 %.

Les revenus issus des licences ont augmenté de 25 % en glissement annuel pour atteindre 819 millions de dollars, stimulés par la demande pour sa nouvelle architecture. Son accord avec Softbank a contribué pour 200 millions de dollars de revenus. La société a signé deux licences pour ses sous-systèmes de calcul Arm, l’une pour les puces de smartphones et l’autre pour les puces de réseau pour centres de données.

Les revenus de redevances, quant à eux, ont augmenté de 11 % en glissement annuel pour atteindre 819 millions de dollars. La société a indiqué que les revenus de redevances pour centres de données ont doublé et qu’elle ne prévoit pas de ralentissement. Elle a noté une forte croissance notamment dans les unités de traitement de données (DPU) et les SmartNICs, où elle affirme détenir près de 100 % de parts de marché. Par ailleurs, elle continue de voir une croissance des revenus des smartphones malgré la faiblesse globale du marché, grâce à des taux de redevance plus élevés pour sa nouvelle architecture Armv9.

Pour l’avenir, Arm a prévu pour le premier trimestre fiscal un chiffre d’affaires d’environ 1,26 milliard de dollars, soit une croissance annuelle de 20 %. La croissance des redevances et des licences devrait être similaire, autour de 20 %. Elle a également prévu un bénéfice ajusté par action compris entre 0,36 et 0,44 dollar.

La direction a réitéré son objectif de générer 15 milliards de dollars de revenus issus des CPU et 10 milliards de dollars de revenus issus de la PI d’ici 2031. Cela représenterait environ 9 dollars par action. Elle a indiqué disposer d’une visibilité sur une demande de plus de 2 milliards de dollars pour les CPU sur ses exercices fiscaux 2027 et 2028. Cependant, elle maintient sa prévision de 1 milliard de dollars de revenus CPU, en raison de contraintes d’approvisionnement, avec des revenus attendus à partir du quatrième trimestre fiscal 2027.

Arm Holdings est-il une opportunité d’achat ?

Le marché des CPU pour centres de données semble prêt à exploser avec la montée de l’IA agentique, et Arm est bien positionnée pour en bénéficier fortement. Non seulement l’entreprise va commencer à générer des revenus avec ses propres CPU, mais elle profite aussi de la demande croissante pour des puces pour centres de données basées sur Arm, comme le Graviton d’Amazon ou la puce Axion d’Alphabet. De plus, elle connaît une forte croissance dans d’autres puces IA comme les DPU et les SmartNICs.

Le principal défi pour Arm dans ce domaine à l’avenir est la fourniture de composants et la capacité des fonderies, ce qu’elle n’a pas eu à gérer jusqu’à présent avec son modèle de PI. Par ailleurs, avec la flambée des coûts de la mémoire, la pression sur les ventes de smartphones pourrait augmenter, ce qui pourrait freiner ses revenus de redevances.

Avec une valorisation en ratio cours/bénéfice (P/E) anticipé d’environ 73 basé sur le consensus des analystes pour 2027, je ne me précipiterais pas pour l’acheter à ces niveaux, compte tenu des risques liés à la chaîne d’approvisionnement et au volume des smartphones.