【Rapport des grandes banques】Barclays : Objectif de prix pour SK Hynix augmenté de 20 % La production rapide des fabricants chinois n'a pas été affectée

Une étude publiée par Barclays reste optimiste quant à Samsung Electronics et SK Hynix dans leur ensemble, maintenant une note de « Surpondérer (Overweight) », en relevant l’objectif de prix de SK Hynix de 900 euros à 1100 euros, et celui de Samsung de 4000 dollars à 4250 dollars.

Barclays prévoit que les prix de la mémoire continueront à évoluer favorablement, sans signe visible de fin de la tension d’approvisionnement à court terme. La banque indique qu’en raison de l’augmentation significative de la quantité de mémoire dans l’architecture des centres de données en 2027, bien que les fabricants accélèrent la mise en service de nouvelles capacités, il sera difficile de réduire considérablement le déficit entre l’offre et la demande dans les deux prochaines années.

Barclays a confirmé par une visite sur le terrain que les fabricants chinois de mémoire augmentent rapidement leur capacité, certains élargissant leur part de marché dans le segment des smartphones à bas et moyen de gamme (principalement dans le domaine NAND). Cela représente un certain risque pour l’offre et la demande sur le marché hors centres de données, mais il est prévu que cela n’aura pas d’impact sur le marché des centres de données.

Concernant SK Hynix, Barclays indique que, bien que les résultats du premier trimestre soient légèrement inférieurs aux prévisions des analystes, SK Hynix devrait continuer à maintenir sa position de leader dans le domaine de la mémoire à haute bande passante (HBM). Les estimations ajustées pour 2026 restent supérieures aux consensus du marché.

Barclays a relevé le ratio cours/bénéfice (P/E) estimé pour SK Hynix en 2026 de 5 à 6, ce qui est à peu près équivalent à la valorisation de Micron, et cela a permis de faire augmenter l’objectif de prix de plus de 20 %. De plus, la future introduction potentielle d’ADR (American Depositary Receipt) aux États-Unis est considérée comme un catalyseur pour la réévaluation de la valorisation.

Cependant, Barclays met en garde contre les principaux risques pour SK Hynix, notamment la perte de parts de marché HBM face à une forte concurrence, un ralentissement de la demande liée à l’IA, ainsi qu’une expansion de capacité plus lente que prévu, ce qui pourrait empêcher de saisir pleinement les opportunités futures.

Pour Samsung Electronics, Barclays indique qu’à court terme, Samsung bénéficiera nettement de l’amélioration du prix moyen de la DRAM (ASP). Par ailleurs, Samsung montre une forte capacité d’exécution dans le domaine de la HBM, et les analystes prévoient que ses revenus HBM en 2026 seront triplés par rapport aux prévisions, ce qui soutient l’idée que Samsung pourra gagner une part de marché significative dans le domaine HBM cette année.

Bien que le secteur des appareils mobiles soit sous pression, les analystes ont revu à la baisse leurs prévisions et estiment que les expéditions en 2026 diminueront de 12 %, mais la capacité de fixation des prix dans le secteur des semi-conducteurs est bien meilleure que prévu, ce qui a conduit à une révision à la hausse des prévisions de bénéfices globaux, avec une croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires attendu.

Barclays indique que la valorisation de Samsung Electronics reste inchangée, avec un ratio cours/valeur comptable (PB) estimé à 2,5 en 2026. La banque souligne la diversification de ses activités et considère que ses activités de smartphones présentent un risque moindre par rapport à ses concurrents.

En ce qui concerne les risques d’investissement dans Samsung Electronics, Barclays mentionne la forte concurrence dans la fonderie de wafers entraînant une perte de parts de marché, une faiblesse prolongée de l’économie globale limitant la croissance du chiffre d’affaires, ainsi que la capacité de la Chine à atteindre l’autosuffisance dans la fabrication de semi-conducteurs avancés et de produits électroniques grand public, ce qui pourrait entraîner une perte de revenus sur le marché chinois.