Il se passe quelque chose de très intéressant dans les prochains mois qui va probablement exercer une pression significative sur la cryptomonnaie. SpaceX prévoit une introduction en bourse de grande envergure en juin, ce qui pourrait drainer une quantité absurde de liquidités du marché.

Les chiffres sont impressionnants. Nous parlons d'une offre de 75 milliards de dollars avec une valorisation de 1,75 trillion de dollars. Si elle est évaluée à ce niveau, ce sera 2,5 fois plus que le record précédent de Saudi Aramco en 2019. Ce serait la plus grande IPO de l'histoire. Et ce n’est pas seulement SpaceX. OpenAI vise une cotation au quatrième trimestre avec une valorisation proche de 1 trillion de dollars, et Anthropic prévoit d’entrer en bourse en octobre avec plus de 60 milliards de dollars. Ensemble, ces trois entreprises pourraient lever plus de 240 milliards de dollars de juin à la fin de l’année.

Voici la question critique : la cryptomonnaie opère dans le même pool de liquidités qui finance les actions technologiques et l’IA. Lorsqu’il y a trois mégas événements de capital se produisant dans une fenêtre de six mois, vous faites essentiellement concurrence pour le même argent spéculatif. Bitcoin, Ethereum et les principaux actifs ont montré une corrélation croissante avec le Nasdaq et le S&P 500 lors des cycles récents. Lorsque le capital sort des actions pour une allocation en IPO, une partie de ce flux, qui sortirait de toute façon, alimentera des actifs à risque plus élevé, y compris les cryptomonnaies.

Ce qui est le plus intéressant, c’est que SpaceX réserve 30 % de l’offre pour le retail, soit environ 22 milliards de dollars. C’est trois fois la participation typique du retail dans une opération de cette envergure. En gros, l’argent qui pourrait couler vers les memecoins, altcoins ou bitcoin sera concentré dans la tentative d’entrer dans SpaceX.

Mais il y a un détail qui change la donne : SpaceX détient déjà 8 285 BTC en custodial chez Coinbase Prime. C’est la première IPO d’une entreprise avec une position significative en bitcoin divulguée selon les nouvelles règles comptables entrées en vigueur fin 2024. C’est un signal institutionnel différent.

Le parallèle historique est préoccupant, cependant. Coinbase a été cotée le 14 avril 2021, au sommet du dernier cycle. Bitcoin a atteint son ATH d’environ 64 800 dollars ce même jour, puis a chuté de 50 % en six semaines. Les investisseurs qui ont interprété l’IPO de Coinbase comme un signe que la cryptomonnaie devenait mainstream ont passé les six mois suivants à voir le capital traditionnel se retirer. La leçon est que les jalons institutionnels indiquent souvent des sommets plutôt que des points de départ, car le capital qui poursuit le jalon est le même que celui qui soutenait l’actif auparavant.

Le signal à surveiller à partir de maintenant est si la cryptomonnaie reste stable pendant le roadshow en mai et juin ou commence à chuter à mesure que les allocateurs libèrent de l’espace pour la souscription de SpaceX. Une hausse du bitcoin qui se prolonge durant ces présentations suggérerait que la proposition des ETF au comptant a réussi à le désolidariser du pool de liquidités de risque plus large. Mais si l’on commence à voir une pression de vente, notamment du retail réalloué vers SpaceX, alors l’histoire change.

Le marché de la cryptomonnaie a cinq ans depuis Coinbase pour apprendre de l’expérience précédente. Si l’apprentissage a été réel, nous le verrons dans les six prochains mois. Sinon, eh bien… on sait déjà comment cela se termine.