Donc, les entreprises de trésorerie Bitcoin se font complètement déchirer en ce moment, et c’est honnêtement assez fascinant de voir le motif se répéter. Oui, le BTC est en baisse par rapport aux sommets récents, mais ces actions BTCTC ont été bien plus en train de saigner que le bitcoin lui-même. On parle de pertes de 38 % à 94 % au cours des derniers mois pour certains de ces noms.

La partie folle ? Les PDG sont tous sur les réseaux sociaux en train d’essayer de convaincre les gens que tout va bien. Ça donne une énergie à la Do Kwon — vous savez, ce moment « gars stables » juste avant l’effondrement de TerraUSD. Je ne dis pas que ces entreprises sont destinées à ce niveau de catastrophe, mais quand des dirigeants travaillent à outrance sur X pour défendre leur modèle économique face à des internautes aléatoires, ce n’est généralement pas un bon signe.

Prenez Metaplanet au Japon — en baisse de 70 % en trois mois, et pourtant le PDG est là à expliquer comment l’émission d’actions privilégiées va magiquement générer des rendements. La logique est essentiellement « si le bitcoin monte, on gagne ». Belle histoire, mais les investisseurs ne sont pas vraiment convaincus à ces valorisations actuelles.

Puis il y a KindlyMD, en baisse de 94 % et flirtant avec la radiation. Le PDG a littéralement dû répondre à quelqu’un disant que la société a des « vibes FTX » en insistant sur le fait qu’ils sont légitimes. Quand tu en arrives là, tu as déjà perdu la bataille du récit.

Voici le truc cependant — et c’est là que ça devient intéressant. MicroStrategy de Michael Saylor a en fait traversé un scepticisme similaire en 2022 lors du dernier cycle. Les gens pensaient que ça allait zéro. MSTR se négociait autour de 30 $ quand Do Kwon a publié son fameux post « gars stables ». Maintenant, il tourne autour de 290 $. La question devient : ces retardataires ont-ils simplement eu un mauvais timing, ou y a-t-il vraiment une différence concrète dans l’exécution ?

Le prix actuel du BTC autour de $81K ne raconte pas toute l’histoire. Ces entreprises de trésorerie ont du mal à cause de la compression des valorisations, du scepticisme sur le bilan, et de la fatigue générale du marché face à la thèse BTCTC. Ce n’est pas juste attendre que le bitcoin monte.

Un des dirigeants de Strive a en gros dit la même chose — les entreprises ont des bilans intacts, les valorisations sont à un « valeur profonde », et c’est là que se placent les investissements à long terme. Peut-être qu’il a raison. Peut-être que c’est exactement le moment où les investisseurs contrarians devraient faire attention. Mais l’ambiance n’est clairement pas là en ce moment, et ça compte dans les marchés plus que ce que les gens veulent admettre.