Juste lu quelque chose d'intéressant sur la volatilité du Bitcoin en ce moment. Adam Back, une figure historique du Bitcoin, a donné son avis lors d'une conférence à Miami Beach, et franchement, ça change pas mal la perspective sur ce qui se passe ces derniers mois.

Alors voilà le truc: le Bitcoin a baissé d'environ 22% sur l'année écoulée malgré un contexte politique aux États-Unis devenu beaucoup plus favorable et l'arrivée des ETF au comptant. Pas vraiment ce qu'on attendait, non? Or et argent ont explosé pendant ce temps. Beaucoup d'investisseurs se sont demandé pourquoi le Bitcoin n'a pas décollé comme prévu.

Mais Back explique que c'est en réalité tout à fait normal quand on regarde les cycles quadriennaux du Bitcoin. Selon lui, nous sommes juste dans une phase du cycle où les prix ont historiquement tendance à baisser. Il pense même que certains traders jouent consciemment sur ce pattern plutôt que sur les fondamentaux réels. Et c'est vrai que les fondamentaux sont solides: un environnement politique plus sympa, une clarté réglementaire enfin obtenue, une participation institutionnelle qui monte.

Le point clé qu'Adam Back soulève? L'adoption institutionnelle n'en est qu'à ses débuts. Oui, les ETF ont ouvert la porte, mais selon lui, les vrais volumes de capitaux institutionnels ne sont pas encore pleinement arrivés. Les détenteurs d'ETF sont des investisseurs plus stables que les traders retail, ce qui change la dynamique du marché. Les retail déploient tout lors des hausses et n'ont rien pour les baisses. Les institutions, elles, rééquilibrent.

Il fait une analogie intéressante avec les premières actions d'Amazon. Ces titres connaissaient des fluctuations massives simplement parce que le marché était incertain sur leur potentiel. Le Bitcoin, c'est pareil en ce moment. Une courbe d'adoption rapide crée intrinsèquement de la volatilité. À mesure que l'adoption mûrit et que plus d'institutions, d'entreprises et même d'États souverains prennent position, Back s'attend à ce que cette volatilité se modère progressivement.

Ce qui est fascinant dans son analyse, c'est qu'il mesure le potentiel long terme du Bitcoin en le comparant à la capitalisation totale du marché de l'or. D'après Back, le Bitcoin reste environ 10 à 15 fois plus petit que l'or aujourd'hui. Ça laisse pas mal de marge de croissance si le Bitcoin continue à gagner du terrain comme réserve de valeur.

Et sur la thèse d'investissement long terme? Back est clair: elle reste intacte. Le Bitcoin a affiché le rendement annualisé le plus élevé parmi toutes les classes d'actifs ces dix dernières années. La volatilité n'est pas un problème avec la thèse Bitcoin, c'est juste une caractéristique de sa phase d'adoption actuelle. Ça met pas mal les choses en perspective quand on voit tous les gens paniquer sur les mouvements court terme.