Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant concernant les finances de SpaceX qui met vraiment en évidence la façon dont Elon Musk envisage le bitcoin différemment de la plupart des trésoriers d'entreprise. La société a déclaré une perte de près de 5 milliards de dollars pour 2025 - un changement spectaculaire par rapport au bénéfice d'environ 8 milliards de dollars réalisé un an plus tôt. Pourtant, malgré cette grosse dépréciation du bilan, SpaceX détient toujours 8 285 BTC d'une valeur d'environ 603 millions de dollars en dépôt. C'est une démarche audacieuse pour une entreprise qui se prépare activement à une introduction en bourse.

Les chiffres dressent un tableau clair de ce qui a mal tourné sur le plan opérationnel. Le chiffre d'affaires a augmenté pour atteindre 18,5 milliards de dollars l'année dernière, contre une fourchette de 15 à 16 milliards en 2024, mais les coûts d'intégration de xAI - le projet d'IA de Musk acquis en février - ont essentiellement absorbé tous ces gains, voire plus. La plupart des directeurs financiers confrontés à une telle perte liquideraient probablement des actifs non stratégiques pour réparer le bilan avant de devenir publics. Pas SpaceX.

Ce qui est remarquable, c'est que la position en bitcoin n'a pas bougé depuis la mi-2024. Nous parlons de détenir 603 millions de dollars dans un actif volatile à travers une grande crise financière et une prochaine déclaration d'intention d'introduction en bourse. Le seul mouvement dans leurs avoirs a été un rééquilibrage interne il y a environ quatre mois - en gros, un simple échange de coins entre leurs propres portefeuilles. Cela indique quelque chose de très clair : Musk et l'équipe de SpaceX considèrent le bitcoin comme une réserve de trésorerie légitime à long terme, et non comme une position de trading.

Le timing est également à noter. Avec le BTC se négociant autour de $80K en ce moment, la position de SpaceX a atteint un sommet de plus de 1,6 milliard de dollars lors du pic historique d'octobre 2025. Ils ont reculé par rapport à ces niveaux, mais ils ne paniquent pas. La société se classe désormais comme le quatrième plus grand détenteur d'Bitcoin d'entreprise connu, derrière seulement quelques autres acteurs majeurs.

Voici ce que je trouve le plus révélateur : on ne conserve pas une moitié de milliard en bitcoin à travers une perte de 5 milliards de dollars et un processus d'introduction en bourse, sauf si l'on croit vraiment en cela comme un actif de trésorerie. Les changements de règles comptables du FASB, entrés en vigueur à la fin de l'année dernière, signifient que SpaceX devra évaluer cette position à la juste valeur dans ses déclarations publiques - il n'y a donc pas de moyen de la dissimuler. Musk en profite essentiellement pour affirmer que le bitcoin appartient aux trésoreries d'entreprise. Que vous soyez d'accord ou non avec cette thèse, c'est une conviction assez forte.