Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant dans les nouvelles sur les baleines de la crypto - les plus grands traders sur Hyperliquid sont passés de la vente à découvert à leurs positions longues les plus agressives depuis début mars, et le timing coïncide parfaitement avec la montée du Bitcoin, passant des 60 000 dollars moyens à près de 80 000. Ces gars-là déplacent généralement des positions bien supérieures à 10 millions, et historiquement, leurs mouvements précèdent l'action du prix au comptant de plusieurs jours voire de plusieurs semaines.

Ce qui rend cette configuration folle, c'est la situation de financement. Nous sommes assis sur 47 jours consécutifs de taux de financement négatifs - les vendeurs à découvert paient littéralement les acheteurs pour maintenir leurs positions. C'est l'une des plus longues périodes baissières que nous ayons vues dans les dérivés. Combiné avec ces longues positions de baleines qui prennent de l'élan en avril, vous avez la recette classique pour une compression à la hausse si le prix au comptant dépasse un certain seuil.

Le contexte macroéconomique n'aide pas non plus les ours. Le S&P 500 vient d'atteindre des records, les rendements du Trésor diminuent, et il y a moins de friction du côté de la Fed avec la fin de l'enquête sur Powell. Si l'un de ces vents favorables macroéconomiques s'accélère, ces positions de baleines sur Hyperliquid pourraient soit générer des gains importants, soit se dénouer rapidement. Surveiller comment les prochains jours se déroulent - cette position des baleines crypto pourrait être le canari dans la mine de charbon pour ce qui arrive ensuite.