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Le marché boursier sud-coréen en pleine explosion pourrait-il être la prochaine étincelle du « cygne noir » ?

Soutenus par les transactions liées à l'intelligence artificielle, les marchés émergents ont progressé, les investisseurs ignorant les inquiétudes concernant l'impasse des négociations de paix entre les États-Unis et l'Iran. Lundi, un indice mesurant la performance des marchés émergents a brièvement augmenté de 1,4 %, ce qui pourrait établir un nouveau record de clôture historique. Parmi eux, le marché sud-coréen a particulièrement brillé, avec une hausse de 5 % de l’indice, porté par la hausse de géants comme SK Hynix, Samsung Electronics et MediaTek, ainsi que par l’achat massif d’actions de semi-conducteurs en pleine crainte d’une pénurie de puces de stockage, atteignant également un sommet historique. La forte hausse a suscité des inquiétudes quant à une surévaluation des valeurs technologiques, susceptibles de connaître une correction. Le petit oracle pense qu’il faut suivre de près le marché sud-coréen, car il pourrait devenir la mèche qui déclenche le prochain « cygne noir » financier.

Premièrement, d’un point de vue technique, l’indice composite de la Corée (KOSPI) a augmenté de plus de 54 % en seulement deux mois, en battant record après record pendant cinq jours de négociation consécutifs, s’approchant à un pas du seuil des 8000 points. Derrière cette extrême volatilité, les indicateurs techniques ont déjà lancé un avertissement clair d’achat excessif.
Selon l’indicateur de force relative (RSI), au 11 mai, le RSI sur 14 jours du KOSPI a atteint 87,2, bien au-delà de la zone de surachat à 70, et frôlant la zone extrême de surachat à 90. Les données historiques montrent qu’un RSI dépassant 80 indique une probabilité de 85 % d’une correction dans les 30 jours suivants, avec une amplitude moyenne de correction supérieure à 12 %. Par ailleurs, l’écart de l’indice (BIAS) a atteint 18,6, ce qui signifie que le prix actuel s’éloigne fortement de la moyenne mobile sur 20 jours, accumulant des profits à court terme, et pouvant déclencher une vente panique à tout moment. Plus inquiétant encore, cette hausse présente une caractéristique de « division 80/20 ». La capitalisation boursière de géants comme Samsung Electronics et SK Hynix représente plus de 35 % de la capitalisation totale du KOSPI, avec des hausses respectives de 72 % et 89 % cette année, devenant les principaux moteurs de la hausse de l’indice. En cas de correction importante, l’indice pourrait devenir chaotique.

Deuxièmement, à l’échelle macroéconomique, derrière cette prospérité, plusieurs « rhinocéros gris » macroéconomiques s’approchent silencieusement, pouvant à tout moment devenir la dernière paille qui brise le dos du marché.

Premièrement, le risque d’éclatement de la bulle de l’IA. La forte conjoncture dans le secteur des semi-conducteurs dépend largement des investissements en capital dans la chaîne de valeur de l’IA. Selon Goldman Sachs, les cinq principaux fournisseurs de cloud au monde augmenteront leurs investissements de 38 % cette année, mais cette expansion agressive repose sur un levier élevé. Si la technologie IA ne se concrétise pas comme prévu ou si la rentabilité des entreprises ne couvre pas la dette élevée, le recul des investissements en capital entraînera une réaction en chaîne dans l’industrie des semi-conducteurs. La Corée, en tant que principal centre mondial de stockage de puces, sera la première à en subir les conséquences.

Deuxièmement, l’incertitude autour du changement de politique monétaire de la Réserve fédérale. Bien que les données sur l’emploi aux États-Unis soient récemment solides, la pression inflationniste n’est pas totalement apaisée. Le marché anticipe généralement une relance de la hausse des taux par la Fed dans la seconde moitié de l’année, ce qui renforcerait le dollar et entraînerait un flux de capitaux vers les États-Unis. La Corée a attiré beaucoup de capitaux étrangers ces dernières années, avec une proportion de détention étrangère dépassant 30 %. En cas de hausse des taux par la Fed, un retrait rapide des capitaux étrangers pourrait entraîner une dépréciation du won et une chute du marché boursier, avec un double risque. Lors du cycle de hausse des taux de 2022, le marché sud-coréen a chuté de 22 % en trois mois, une leçon historique à ne pas oublier.

Enfin, le risque géopolitique reste une épée de Damoclès suspendue au-dessus du marché sud-coréen. En tant que grand importateur d’énergie, la Corée dépend à 97 % des importations de pétrole et de gaz naturel. Toute agitation au Moyen-Orient pourrait provoquer des fluctuations des prix de l’énergie, impactant l’économie sud-coréenne. En mars dernier, l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran a provoqué une chute de 12,06 % du KOSPI en une seule journée, la plus forte baisse journalière de l’histoire. Aujourd’hui, avec l’impasse dans les négociations de paix entre les États-Unis et l’Iran, le risque géopolitique pourrait resurgir à tout moment, déclenchant une chute brutale du marché.

En regardant l’histoire, il n’est pas rare que des événements « cygne noir » surgissent après une forte hausse à court terme. En 1990, la bulle du marché japonais a éclaté, le Nikkei ayant chuté de 60 % en trois ans, entraînant ce qu’on a appelé les « deux décennies perdues » du Japon ; en 2008, avant la crise des subprimes, le Dow Jones avait augmenté de 20 % en un an, avant de s’effondrer et de déclencher la crise financière mondiale. En tant que « plus beau gosse » des marchés émergents actuels, si le marché sud-coréen s’effondre brutalement, cela pourrait faire tomber toute la région Asie-Pacifique, voire le monde entier, provoquant un événement « cygne noir ». Soyez très prudents !