L'hypothèse du prix du lithium à 200 000 yuans est revenue : le stockage d'énergie pousse l'offre et la demande vers un déficit en 2026

Pourquoi la demande de stockage d’énergie a-t-elle explosé de 60 % en glissement annuel ?

L’explosion de la demande de stockage d’énergie, combinée à un resserrement des contraintes d’approvisionnement, repousse à nouveau la prévision du prix du lithium vers les niveaux élevés d’il y a deux ans. Selon des sources de la plateforme de trading Feng, la dernière note publiée le 7 mai par l’équipe des matières premières mondiales de UBS a rehaussé de 18 % la prévision du prix spot moyen du carbonate de lithium en Chine en 2026, à 200 000 yuans/tonne (TVA incluse), et prévoit que les prix spot pourraient atteindre 250 000 yuans/tonne entre mai et juin.

Du côté de la demande, UBS prévoit qu’en 2026, la demande mondiale de lithium augmentera de 16 % en glissement annuel pour atteindre 1,97 million de tonnes d’équivalent carbonate de lithium (LCE), dont la croissance de la demande pour les batteries de stockage d’énergie (BESS) atteindra 60 %, constituant le principal moteur de cette nouvelle hausse. Du côté de l’offre, UBS prévoit une croissance de l’offre pondérée par le risque d’environ 13 %, atteignant 1,91 million de tonnes de LCE (y compris le recyclage), créant ainsi un déficit d’environ 65 000 tonnes de LCE entre l’offre et la demande.

La création de ce déficit offre une justification directe pour une révision à la hausse significative des prévisions de bénéfices des actions individuelles. UBS a relevé de 10 % à 40 % ses prévisions de bénéfices pour les sociétés chinoises du secteur du lithium en 2026, dépassant le consensus du marché de 56 % à 211 % ; elle a également ajusté à la hausse les objectifs de prix pour Ganfeng Lithium, Tianqi Lithium et Qinghai Salt Lake, tout en maintenant la note “achat” pour toutes ces sociétés.

Il est important de noter que, selon UBS, le prix implicite du carbonate de lithium dans les actions chinoises du secteur est d’environ 170 000 yuans/tonne (TVA incluse), alors que les données de SMM du 7 mai montrent que le prix spot a déjà atteint 190 500 yuans/tonne. Cet écart de prix indique que, si les prévisions de prix du lithium se réalisent, les actions concernées pourraient être fortement réévaluées.

L’augmentation de 60 % de la demande de stockage d’énergie constitue la principale logique derrière la hausse des prix

Les facteurs clés à l’origine de cette révision à la hausse sont au nombre de trois : premièrement, la vision optimiste de UBS sur la demande mondiale de stockage d’énergie (BESS) ; deuxièmement, la montée des prix de l’énergie due au conflit au Moyen-Orient, stimulant la demande pour les véhicules électriques (VE) ; troisièmement, l’expansion accélérée de la demande pour les camions lourds électriques en Chine.

Dans le scénario de référence, UBS prévoit qu’en 2026, la demande mondiale de lithium augmentera de 16 % en glissement annuel pour atteindre 1,97 million de tonnes de LCE. Parmi celle-ci, la demande pour les batteries de VE (représentant 53 % de la demande totale) croîtra de 12 % ; la demande pour les batteries de stockage (17 % de la demande totale) augmentera de 60 %, un rythme bien supérieur à celui des VE.

UBS indique également que la demande directe de lithium, estimée à partir des matériaux de cathode et des électrolytes, pourrait dépasser la demande implicite du marché final (VE et capacité de stockage installée). Cette différence est alimentée par la hausse des prix de l’énergie, qui accélère la demande pour la BESS et les véhicules électriques/camions lourds électriques, ainsi que par la nécessité de constituer des stocks anticipés avant la sortie des politiques de remboursement à l’exportation des produits de la chaîne de batteries.

Dans le scénario haussier, UBS suppose une croissance de 80 % de la demande de BESS, ce qui porterait la demande mondiale de lithium à 2,04 millions de tonnes de LCE, avec un déficit accru à 123 000 tonnes de LCE, et un prix moyen du carbonate de lithium à 250 000 yuans/tonne.

Une offre inférieure au consensus du marché, la restriction au Zimbabwe accentue la pénurie

Du côté de l’offre, la prévision d’UBS reste nettement inférieure au consensus du marché. UBS prévoit une augmentation de l’offre mondiale de lithium de 213 000 tonnes de LCE en 2026, alors que le consensus du marché se situe entre 300 000 et 400 000 tonnes de LCE.

Les ajustements apportés à la prévision d’offre se traduisent par une légère hausse de 1 % : d’une part, en raison de l’interdiction d’exportation de spodumène au Zimbabwe mise en place de mars à avril 2026 et de ses impacts potentiels, UBS a réduit de 18 % la prévision d’offre de ce pays (soit 2 % de l’offre mondiale) ; d’autre part, parce que certaines mines du Jiangxi termineront leur production annuelle avant la fin mai ou début juin, en anticipant la sortie du régime de remboursement à l’exportation, et que l’expansion de la production de spodumène dans le Sichuan dépasse les attentes antérieures, UBS a relevé de 16 % la prévision d’offre chinoise, soit 3 % de l’offre mondiale.

Après ces ajustements, UBS maintient sa prévision d’un déficit mondial de 65 000 tonnes de LCE en 2026. Dans le scénario de hausse, si la reprise des mines arrêtées comme celles de CATL ou d’autres mines nouvelles comme Zijin Mining s’accélère plus que prévu, l’offre pourrait dépasser la demande de 198 000 tonnes de LCE, ce qui ferait baisser le prix moyen du carbonate de lithium à 130 000 yuans/tonne.

Les stocks de la chaîne d’approvisionnement faibles, le potentiel de hausse de la demande

UBS estime que le potentiel de hausse de la demande est encore présent, la principale raison étant que les stocks dans tous les segments de la chaîne industrielle restent à des niveaux relativement faibles.

Les données montrent que la production planifiée de matériaux de cathode et d’électrolytes dépasse constamment les attentes du marché. De la matière première de lithium et des produits chimiques en amont, aux matériaux de cathode en milieu de chaîne, puis aux batteries en aval, tous les stocks restent faibles. Si la demande dans la chaîne des VE et des BESS ne procède pas à une déstockage actif, la dynamique industrielle actuelle pourrait perdurer.

UBS souligne également que cette analyse comporte un risque potentiel — si un déstockage massif intervient dans le downstream, la dynamique de la demande pourrait s’affaiblir. Cependant, dans le contexte actuel de stocks faibles et de soutien par la demande de stockage, la probabilité que ces stocks soient simplement consommés plutôt que déstockés activement est plus élevée à court terme.

En supposant des prix du lithium plus élevés, UBS a fortement révisé à la hausse ses prévisions de bénéfices pour Qinghai Salt Lake, Tianqi Lithium, Ganfeng Lithium en A et H shares, avec une prévision de bénéfice net en 2026 dépassant le consensus du marché de 56 % à 211 %.