L'ajustement trimestriel de l'indice MSCI prend effet, avec un flux net d'entrée de près de 14 milliards de yuans provenant des fonds nord-coréens

[ Les institutions estiment que le marché A-share doit encore attendre la libération des risques futurs. « La révision trimestrielle de l’indice MSCI en mai est entrée en vigueur officiellement. Le jour même, les fonds nord-asiatiques ont fortement afflué, entraînant une hausse du marché. Mais en même temps, le prix du pétrole a également atteint un nouveau sommet à 119 dollars le baril, la pression inflationniste continue de croître, ce qui pourrait peser sur les marchés boursiers mondiaux. » Wu Zhaoyin, directeur de la stratégie macroéconomique de China Trust, a déclaré à un journaliste. ]

La révision trimestrielle des indices par MSCI en mai a été officiellement mise en œuvre après la clôture du 31 mai. Les fonds nord-asiatiques ont enregistré un flux net de 13,865 milliards de yuans ce jour-là. Étant donné que les fonds passifs utilisent des indices comme MSCI Marché Émergent comme référence, si la pondération dans A-shares était auparavant trop faible, cela pourrait entraîner une augmentation passive des positions.

Ce jour-là, les trois principaux indices A-share ont rebondi après une baisse matinale, puis ont fortement progressé dans l’après-midi. À la clôture, l’indice Shanghai Composite a augmenté de 1,19 % à 3186,43 points, l’indice Shenzhen Composited a augmenté de 1,92 % à 11527,62 points, et l’indice du ChiNext a augmenté de 2,33 % à 2405,08 points, avec un volume total de transaction de 936,2 milliards de yuans. Sur le plan sectoriel, les secteurs des semi-conducteurs, des aliments et boissons, de l’agriculture, et de la brasserie ont fortement progressé, tandis que les concepts liés aux céréales et à l’électronique grand public ont montré une activité dynamique.

Plusieurs indices, dont MSCI China A-shares, ont vu leurs ajustements prendre effet officiellement après la clôture, avec des hausses en fin de séance pour China Shenhua, Yuan Tong Express (600233), Junshi Biosciences, Yangnong Chemical (600486), ainsi que pour le nouvel ajout GAC Group (601238).

Le 13 mai, MSCI a publié ses résultats de révision trimestrielle des indices de mai, avec 28 nouvelles inclusions et 21 exclusions dans l’indice MSCI China A-shares.

Outre la révision trimestrielle des indices MSCI, les mesures de stimulation politique ont également favorisé le retour des fonds nord-asiatiques. Meng Lei, analyste en stratégie chez UBS Securities China, a déclaré à un journaliste que depuis la mi-mai, le soutien macroéconomique s’était renforcé, ce qui avait permis une certaine restauration de l’humeur du marché boursier.

Le matin du 31 mai, le Conseil d’État a publié un ensemble de mesures pour stabiliser solidement l’économie, proposant six axes avec 33 mesures concrètes et une répartition des responsabilités, réaffirmant que la prévention de la pandémie, la stabilité économique et la sécurité du développement étaient prioritaires ; l’après-midi, le ministère des Finances et l’Administration fiscale ont publié une notification concernant la réduction de la taxe sur l’achat de certains véhicules particuliers, pour les véhicules d’une cylindrée de 2.0 litres ou moins, achetés entre le 1er juin et le 31 décembre, dont le prix hors TVA ne dépasse pas 300 000 yuans, la taxe étant alors réduite de moitié.

Précédemment, le 25 mai, une téléconférence nationale sur la stabilisation de l’économie a été organisée. « Cette réunion vise à encourager le marché avec des signaux politiques positifs et à assurer que les gestionnaires locaux et de base donnent une priorité accrue à la stabilisation de la croissance », a déclaré Meng Lei. Sur le plan régional, Shenzhen a publié 30 mesures pour stimuler la consommation, notamment une subvention de 15 % sur le prix de vente de l’électroménager et des produits électroniques de consommation, ainsi qu’une subvention maximale de 10 000 yuans par véhicule pour les acheteurs de véhicules électriques. « Nous pensons que davantage de politiques régionales et locales pour stimuler la consommation seront bientôt lancées, avec des subventions potentiellement supérieures à celles de 2020. »

« Les signes de soutien politique sont évidents, et nous avons commencé à devenir positifs à la fin avril. » Li He, directeur général de la recherche chez YuDe Investment, un fonds privé de plusieurs milliards, a déclaré à un journaliste : « Après que l’indice Shanghai Composite ait dépassé 3000 points, certains risques ont été libérés. Actuellement, avec l’amélioration de la situation de la prévention de la pandémie et la mise en œuvre de politiques de stimulation, les secteurs ayant subi les plus fortes pertes et suscitant les plus grandes inquiétudes pourraient se redresser en premier. Nous continuons à surpondérer les ressources en amont, certaines entreprises du secteur automobile en forte baisse, ainsi que des sociétés pharmaceutiques et de consommation. »

Cependant, les institutions estiment que le marché A-share doit encore attendre la libération des risques futurs. « La révision trimestrielle de l’indice MSCI en mai est entrée en vigueur officiellement. Le jour même, les fonds nord-asiatiques ont fortement afflué, entraînant une hausse du marché. Mais en même temps, le prix du pétrole a également atteint un nouveau sommet à 119 dollars le baril, la pression inflationniste continue de croître, ce qui pourrait peser sur les marchés boursiers mondiaux. » Wu Zhaoyin, directeur de la stratégie macroéconomique de China Trust, a déclaré à un journaliste.

Wu Zhaoyin pense que, selon la tendance du marché en juin, certains défis subsistent. Premièrement, la pandémie est sous contrôle, mais la reprise du travail et de la production nécessite encore du temps. Deuxièmement, la politique macroéconomique stimule l’économie, mais ses effets restent à observer. Troisièmement, les prix des matières premières restent élevés, et l’ombre de l’inflation mondiale ne se dissipe pas. En avril, les CPI de pays comme le Royaume-Uni, les États-Unis, l’Allemagne et la France ont atteint respectivement 9,0 %, 8,3 %, 7,4 % et 4,8 %. La Chine étant un grand pays importateur de matières premières, la hausse des prix via l’importation se transmet à l’économie nationale, ce qui nécessite une attention particulière. De plus, la Fed n’a pas encore terminé sa hausse des taux, avec une augmentation de 50 points de base prévue en juin et juillet, et la tendance à l’appréciation du dollar demeure. Par ailleurs, la demande de financement sur le marché A-share est importante, avec environ 1000 à 1500 milliards de yuans par mois via IPO, émissions supplémentaires, placements, émission d’obligations convertibles et d’obligations échangeables, alors que le marché manque de nouveaux fonds, avec seulement 11,4 milliards et 3,4 milliards de nouveaux fonds en mai et avril pour les fonds actions.

Cependant, il indique également qu’il reste optimiste sur certains secteurs sous-évalués et bénéficiant de politiques de stimulation, comme les actions de référence dans l’immobilier (bénéficiant des ajustements des politiques de restriction dans plusieurs villes), les actions automobiles (bénéficiant du programme de vente de voitures dans les campagnes) et les actions de consommation essentielles (qui pourraient bénéficier de l’introduction de coupons de consommation).

Meng Lei pense que le ratio cours/bénéfice statique de l’indice CSI 300 est inférieur d’une déviation standard à la moyenne des cinq dernières années, et prévoit qu’au deuxième trimestre, les bénéfices des A-shares connaîtront à nouveau une croissance annuelle négative, atteignant probablement le point le plus bas de l’année. Une fois cette correction des bénéfices essentiellement achevée, le marché A-share pourra saisir une bonne opportunité.

（Éditeur : Yue Quanli HN152）