S'appuyer sur Bitcoin pour assurer des rendements élevés, comment ce nouveau produit y parvient-il ?

Écrit par : James Lavish, gestionnaire de fonds spéculatifs, administrateur indépendant chez Strive

Traduction : Luffy, Foresight News

Imaginez qu’il existe un titre qui vous verse chaque année, chaque mois, un rendement de 11,5 % en espèces. De l’argent réel, directement versé sur votre compte chaque mois, tandis que le prix de l’action reste presque inchangé. La tendance est plate, mais le rendement est très attrayant. Et tout ce produit est garanti par Bitcoin.

Michael Saylor définit ce type d’actif totalement nouveau comme un Crédit Numérique (Digital Credit), et l’a récemment comparé dans un tweet à un avion de ligne civil, avec le sous-jacent correspondant à STRC. Franchement, c’est l’un des instruments financiers à rendement les plus innovants que j’aie vus ces dernières années.

Strategy a lancé en premier ce type de produit, puis Strive a également émis un actif similaire, SATA. Aujourd’hui, ces deux produits sont disponibles simultanément, et les investisseurs en Bitcoin affluent continuellement.

Mais les médias financiers traditionnels sont soit perplexes, soit méprisants. Sur le même actif, le marché se divise en deux évaluations diamétralement opposées : certains le considèrent comme une innovation majeure, d’autres comme une arnaque ou une bulle.

Ce produit à haut rendement, qui ne devrait pas exister, a été mis sur le marché, mais les institutions professionnelles n’ont toujours pas pu en qualifier la qualité.

Ces derniers mois, ma boîte mail a été remplie de questions de lecteurs, dont la plupart tournent autour de la même idée : ces produits sont-ils fiables ? Sont-ils une véritable source de revenus ou une arnaque ?

Ce mardi, en tant qu’analyste, j’ai participé à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de Strategy, où STRC a été le sujet central de discussion. Avec mon expérience personnelle, ayant été membre du conseil d’administration de Strive et ayant participé à la conception de SATA, j’ai écrit cet article long pour expliquer en profondeur la logique sous-jacente.

Qu’est-ce que le Crédit Numérique ?

Pour faciliter la compréhension, cet article se concentre principalement sur STRC. Le produit SATA de Strive, mentionné plus tôt, a une structure presque identique. Plus loin, je comparerai les différences, en prenant principalement STRC comme fil conducteur.

Le Crédit Numérique est essentiellement une action privilégiée perpétuelle, garantie par une réserve de Bitcoin en tant que sous-jacent. On peut le décomposer en trois mots-clés : action, action privilégiée et revenu fixe, avec une innovation de conception sous-jacente. Analysons-les un par un.

STRC est en fait une forme d’équité, détenir un STRC équivaut à détenir une partie des actions de l’émetteur, Strategy. Elle peut être librement achetée ou vendue en bourse, selon les règles classiques de négociation d’actions.

Dans la hiérarchie de remboursement du capital de l’entreprise, STRC a une priorité supérieure aux actions ordinaires. La priorité de remboursement, de haut en bas, est : dette senior → actions privilégiées → actions ordinaires, et la valeur résiduelle revient aux actionnaires ordinaires. En période favorable, cette hiérarchie n’est pas très perceptible ; en cas de crise, elle devient cruciale.

Autrement dit, STRC a une priorité supérieure aux actions ordinaires de MSTR, mais inférieure aux obligations convertibles, et est au même niveau que d’autres actions privilégiées. Son droit de recours sur l’actif est solide, sa protection est forte, ce qui en fait un investissement idéal pour ceux qui croient à long terme à la valeur du Bitcoin.

Ce type de structure est gagnant-gagnant pour l’émetteur. En période de marché morose, la société peut suspendre le versement des dividendes ; par rapport à une émission d’actions ordinaires, le coût de financement par actions privilégiées est plus faible, et cela ne dilue pas les droits des actionnaires ordinaires.

Les dividendes des actions privilégiées sont calculés selon un pourcentage fixe de leur valeur nominale, et non en fonction du prix d’achat, ce qui est cohérent avec la logique des obligations.

La valeur nominale du STRC est de 100 dollars, avec un taux de distribution actuel de 11,5 %. Peu importe si le prix en bourse monte ou baisse, chaque action détenue verse chaque année 11,5 dollars en cash.

Si vous achetez à 100 dollars, votre rendement annuel est exactement de 11,5 %. Si vous achetez à 90 dollars, vous percevez toujours 11,5 dollars par an, ce qui donne un rendement annuel effectif de 12,78 %. Mieux encore, si Strategy rachète le titre à 100 dollars à l’avenir, vous bénéficierez non seulement d’un dividende stable, mais aussi d’un gain supplémentaire de 10 dollars par action lors du rachat.

C’est la différence entre le rendement nominal et le rendement courant. L’un des grands avantages des actions privilégiées perpétuelles est qu’en achetant patiemment en dessous de leur valeur nominale, on peut naturellement augmenter le rendement effectif. Mais pour STRC, cet effet est moins prononcé que pour la plupart des actions privilégiées, et j’expliquerai pourquoi plus loin.

Passons maintenant à la nouvelle partie : la réserve de Bitcoin en arrière-plan.

Il y a un an, toutes les actions privilégiées sur le marché étaient garanties par des actifs d’entreprises traditionnelles : portefeuilles de prêts bancaires, biens immobiliers REITs, flux de trésorerie d’opérateurs télécoms. Les dividendes dépendaient des bénéfices issus de leur activité principale.

Mais le Crédit Numérique a complètement changé la nature de la garantie sous-jacente : il s’appuie sur une réserve de Bitcoin, ouverte et auditable sur la blockchain, comme une valeur de garantie.

Strategy a déjà émis d’autres types d’actions privilégiées, avec des structures et usages différents, mais STRC a une position unique : c’est la seule à être conçue comme une action privilégiée perpétuelle avec un dividende à taux variable, dont l’objectif est de maintenir le prix proche de la valeur nominale et d’offrir un flux de trésorerie stable. Cette structure particulière constitue une véritable classe d’actifs de Crédit Numérique, les autres produits similaires n’appartenant pas à cette catégorie.

Brève comparaison avec un produit similaire : SATA

L’actif SATA, lancé par Strive l’année dernière, est une version de Crédit Numérique, avec une structure presque identique à STRC, à la différence près de la taille, de la liquidité et du rendement.

Strive a un bilan plus léger, avec presque pas de dettes ; SATA a une taille de marché de 496 millions de dollars ; la société détient 15 000 Bitcoin (valeur d’environ 1,2 milliard de dollars) et dispose de 148 millions de dollars en cash. La réserve de cash peut couvrir environ 2,3 ans de versements de dividendes.

En raison de sa taille plus petite, SATA est moins liquide ; pour compenser cette prime de liquidité, son taux de distribution est plus élevé, actuellement à 13 % en annualisé.

De nombreux investisseurs choisissent de combiner STRC et SATA pour diversifier leur risque sur un seul actif, tout en augmentant le rendement global de leur portefeuille.

Les éléments de conception, le public cible et la logique de risque pour STRC s’appliquent également à SATA, avec seulement des différences de taille, de liquidité et de rendement.

Revenons maintenant à STRC.

Nous avons déjà confirmé trois points : STRC est une action privilégiée perpétuelle ; ses dividendes sont payés en cash, avec une valeur nominale de 100 dollars, et le taux actuel est de 11,5 % ; la réserve d’actifs qui soutient toute cette structure est constituée de Bitcoin détenus par l’émetteur.

La question cruciale est : comment Strategy peut-elle maintenir de façon stable et durable un versement mensuel de 11,5 % ?

Comprendre la logique de conception sous-jacente

Pour comprendre ce produit, imaginez-vous à bord d’un avion de ligne.

Saylor compare STRC à un avion de ligne, ce qui est très parlant : la caractéristique principale de l’aviation commerciale est la stabilité. Les passagers s’installent, lisent, boivent un café, et ne ressentent presque pas de secousses. Derrière, il y a une ingénierie précise, des systèmes complexes qui garantissent cette stabilité apparente.

De même, les produits à rendement comme STRC sont conçus pour offrir une expérience extrêmement stable : c’est la conception de leur architecture qui permet cette stabilité.

L’ensemble de la conception peut être décomposé en quatre modules clés : le carburant, la conduite automatique, la structure de l’avion, et la ceinture de sécurité. Après avoir lu cette partie, vous pourrez comprendre par vous-même la logique de profit et de distribution des dividendes.

Le carburant : le rendement réel pour l’investisseur

Nous avons déjà calculé le rendement de base : valeur nominale de 100 dollars, rendement annuel de 11,5 %, versement annuel de 11,5 dollars par action, distribué en cash mensuel, soit environ 0,96 dollar par mois.

Selon le rapport financier du premier trimestre 2026, la valeur nominale de STRC est de 85,4 milliards de dollars. Avec un taux de distribution de 11,5 %, cela implique que la société doit verser chaque année près de 9,82 milliards de dollars en dividendes, soit presque 10 milliards chaque année.

C’est le coût du carburant pour faire fonctionner cet « avion ». La question principale reste : d’où la société tire-t-elle chaque année près de 10 milliards de dollars pour continuer à verser ces dividendes ? La deuxième conception clé répond à une autre question que vous vous posez :

Pourquoi, en tant qu’action privilégiée, le prix de STRC ne fluctue-t-il presque pas ?

La conduite automatique : mécanisme de taux variable, ancrage du prix proche de la valeur nominale

Les actions privilégiées classiques évoluent comme des obligations à long terme : dividendes fixes, si les taux d’intérêt montent, le prix baisse, si les taux baissent, le prix monte, ce qui oblige l’investisseur à supporter de fortes fluctuations.

Mais la conception de STRC est totalement différente : le taux de distribution est flottant, et le conseil d’administration peut l’ajuster chaque mois. La note d’émission indique clairement que l’objectif est de maintenir le prix de marché proche de 100 dollars.

Le fonctionnement pratique est le suivant : en juillet 2025, lors de l’introduction en bourse, le taux de distribution était de seulement 9,0 % ; en mai 2026, il a été porté à 11,5 %. Lors des premiers mois, lorsque le prix était sous pression, la société a progressivement augmenté le taux de distribution pour attirer la demande, ramenant ainsi le prix autour de 100 dollars.

On peut voir clairement, à travers cette évolution, que STRC ressemble à un avion de ligne en croisière : après une légère hausse à l’introduction, il se stabilise sur le long terme ; à l’inverse, l’action ordinaire MSTR ressemble à une fusée qui monte et descend violemment. Les deux sont basés sur la même réserve de Bitcoin, mais leur comportement est totalement différent.

Le prix du Bitcoin en arrière-plan continue de fluctuer fortement, mais la conception du produit ne cherche pas à éliminer cette volatilité, elle la transfère.

Dans l’action ordinaire MSTR, la volatilité se manifeste sur le graphique des prix : des hausses ou baisses importantes, une consolidation de plusieurs mois, puis une nouvelle hausse. L’expérience de trading est celle de la volatilité elle-même.

Dans STRC, le taux flottant absorbe cette volatilité et la transforme en rendement. Le prix de l’action reste stable autour de 100 dollars, seul le taux de dividende fluctue. Chaque mois, vous recevez un dividende en cash, tandis que le prix de votre action reste quasiment inchangé.

Renforcer la structure : qu’est-ce qui soutient tout cela ?

La sécurité d’un avion dépend de sa structure. La base de soutien du Crédit Numérique est totalement différente de celle des actions privilégiées traditionnelles.

Les actions privilégiées classiques s’appuient sur la trésorerie issue de leur activité principale : prêts bancaires, revenus stables des services publics, loyers REITs, etc. La distribution des dividendes dépend de leur rentabilité opérationnelle.

STRC fonctionne selon une logique totalement différente : c’est une entreprise basée sur une réserve de Bitcoin. La dernière divulgation indique qu’elle détient 818 334 Bitcoin, évalués à environ 66 milliards de dollars au prix actuel. Cet énorme actif constitue la structure solide qui soutient tous les capitaux, y compris STRC.

Revenons à la question centrale : comment peut-elle soutenir durablement un versement de 11,5 % ? La présentation des résultats du premier trimestre de Strategy donne deux hypothèses prudentes sur le rendement à long terme du Bitcoin :

Hypothèse optimiste (logique de croissance de MSTR) : rendement annuel composé de 30 % ;

Hypothèse prudente (test de risque pour STRC) : seulement 10 % par an.

Actuellement, tous les dividendes et intérêts payés chaque année par les actions privilégiées et les obligations convertibles s’élèvent à 1,488 milliard de dollars. La réserve de Bitcoin d’une valeur de 66 milliards de dollars :

• Avec une croissance annuelle conservatrice de 10 %, la valeur augmente d’environ 6,6 milliards de dollars par an ;
• Avec une croissance optimiste de 30 %, elle augmente d’environ 19,8 milliards de dollars par an.

Dans tous les cas, la croissance de l’actif dépasse largement le coût annuel de la distribution.

Mais attendez, le taux de 11,5 % de STRC est supérieur de 1,5 point de pourcentage à l’hypothèse prudente de 10 %. Cela signifie que la société dispose d’une réserve supplémentaire de 2,25 milliards de dollars en cash.

Si le Bitcoin subit une correction profonde de plusieurs années, ou si la croissance de l’actif ralentit fortement, cette réserve pourra soutenir 18,1 mois de versements complets, sans avoir à vendre du Bitcoin ni à émettre de nouvelles actions ordinaires à des prix défavorables, permettant de traverser sereinement la période de baisse.

Ce type de structure fonctionne parce que trois éléments se superposent :

• La réserve de Bitcoin, bien plus grande que les dépenses annuelles (660 milliards de dollars) ;
• La réserve de cash en dollars pour faire face aux corrections du marché (22,5 millions de dollars) ;
• La croissance à long terme du Bitcoin, qui couvre largement le coût des dividendes.

Ceinture de sécurité : mécanisme de protection en cas de crise extrême

Au-delà du carburant, de la conduite automatique et de la structure, la quatrième couche de protection réside dans les clauses légales du prospectus, comme la ceinture de sécurité d’un avion.

STRC est une action privilégiée cumulative, ce qui est crucial : si la société suspend le versement, les dividendes non versés ne sont pas annulés, mais accumulés avec intérêts ; avec un calcul d’intérêt composé mensuel au taux en vigueur, jusqu’à leur paiement intégral.

Par ailleurs, la clause précise que, tant que tous les dividendes accumulés ne sont pas intégralement payés, aucune distribution ou dividende ne peut être versé aux actionnaires ordinaires de MSTR. C’est une protection légale pour les investisseurs.

Beaucoup se demandent : cette protection sera-t-elle un jour activée ? La société dispose de 2,25 milliards de dollars en cash, et ses actifs dépassent largement ses dettes annuelles. Il est très probable qu’elle ne l’utilise jamais. Mais la clause est écrite noir sur blanc, prête à faire face à des événements extrêmes.

Complément sur la fiscalité

Les investisseurs STRC ne paient pas d’impôt sur chaque versement dans l’année. Strategy qualifie la distribution de dividendes comme un remboursement de capital : cela ne sera pas taxé comme un dividende classique, mais cela diluera votre coût de position, retardant la fiscalité.

Pour les investisseurs à forte imposition, cela permet de différer l’impôt, augmentant ainsi le rendement réel. La seule charge fiscale intervient lors de la vente : le coût de la position étant réduit, la plus-value sera imposée comme un gain en capital. Si vous détenez plus d’un an, vous pouvez bénéficier du taux de long terme.

Exemple simple (prix maintenu à 100 dollars) :

• Achat à 100 dollars ;
• Détention deux ans, avec un dividende annuel de 11,5 dollars, totalisant 23 dollars ;
• Pas d’impôt sur chaque versement dans l’année ;
• Vente à 100 dollars, seul le gain de 23 dollars sera soumis à l’impôt sur les gains en capital.

Ce mécanisme est très avantageux pour les investisseurs à long terme ou à forte imposition.

Ainsi, toute la logique interne de cette « avion de ligne » a été décomposée : le carburant, c’est le versement mensuel de 11,5 % en cash ; la conduite automatique, c’est le mécanisme de taux variable qui transforme la volatilité en dividendes, en maintenant le prix stable ; la structure, c’est la réserve de Bitcoin de plusieurs milliards de dollars ; la ceinture de sécurité, c’est la clause légale d’accumulation et de priorité de remboursement. Tant que le rendement annuel du Bitcoin reste proche de 10 %, cette logique peut fonctionner de manière cohérente.

STRC, pour qui ?

Après avoir compris le fonctionnement, la question clé est : ce produit vous convient-il ?

Tout produit financier mature a un public cible précis, et n’est pas adapté à tout le monde.

Public cible 1 : investisseurs en quête de rendement alternatif

C’est le groupe le plus large, et le plus pertinent. Ceux qui disposent de liquidités inutilisées, qui viennent de réaliser des actifs, ou qui ont une allocation à long terme dans des fonds monétaires ou des obligations à court terme ; ou encore les retraités dépendant de flux de trésorerie, qui voient leurs revenus fixes sous-performer face à l’inflation et à la dépréciation des actifs.

Souhaitant faire croître leur patrimoine de façon stable, en battant la dépréciation du dollar et l’inflation réelle, STRC est conçu pour cela. La conception vise à offrir un flux de trésorerie stable supérieur à celui des obligations traditionnelles, avec un avantage supplémentaire de stabilité du prix.

Public cible 2 : investisseurs optimistes sur Bitcoin, mais incapables de supporter une forte volatilité

Ceux qui croient à long terme à Bitcoin, ont déjà une petite position en Bitcoin spot ou en ETF, mais ne peuvent pas accepter la volatilité extrême des actions MSTR, ni risquer de gros montants en crypto pour leur retraite, ou rester éveillés la nuit à surveiller le marché.

STRC vous offre une nouvelle option : investir dans la logique de réserve de Bitcoin, sans supporter la volatilité brutale du marché. C’est comme voyager en avion stable, traversant la même zone de marché Bitcoin, sans monter dans une fusée à forte volatilité. Pour ceux qui croient à Bitcoin mais ont peur de la volatilité, c’est la première option pour détenir un actif à long terme en toute tranquillité.

Public cible 3 : investisseurs à haute fiscalité cherchant à optimiser leur fiscalité

Si vous êtes dans une tranche d’imposition élevée, la méthode de traitement fiscal évoquée plus tôt — le remboursement de capital — change radicalement votre rendement net. La fiscalité avantageuse de STRC est très attractive par rapport aux produits à revenu imposable classiques. Sur le long terme, le rendement après impôt est nettement supérieur, ce qui attire aussi les gestionnaires de patrimoine.

Public cible 4 : investisseurs rationnels, prêts à étudier en détail la logique du produit

Ceux qui sont prêts à lire attentivement le prospectus, à comprendre la mécanique de l’accumulation, la hiérarchie de priorité, la nature perpétuelle, le taux variable, et la réserve de cash ; capables de voir clairement les avantages et protections, sans suivre aveuglément la mode.

Si vous faites partie de cette catégorie, et que vous comprenez réellement la nature du produit, STRC peut parfaitement faire partie de votre portefeuille. Comprendre avant d’investir, c’est la clé du succès.

Public non concerné 1 : investisseurs en quête de forte croissance ou de gains rapides

Ceux qui espèrent que le marché du Bitcoin va doubler, tripler, ou plus, STRC n’est pas fait pour vous. La conception a volontairement éliminé la possibilité de gains spectaculaires, pour privilégier la stabilité. La mécanique flottante limite la hausse autant que la baisse. Si vous cherchez à profiter de la croissance du Bitcoin, les actions MSTR sont plus adaptées ; STRC, dès l’origine, vise la stabilité, ce qui n’est pas un défaut, mais une position.

Public non concerné 2 : investisseurs recherchant la sécurité absolue

Honnêtement, il n’existe pas d’actif totalement sans risque, pas même les obligations d’État. STRC offre un rendement élevé, mais implique des risques. Strategy le précise clairement : ce n’est pas un dépôt bancaire, il n’y a pas d’assurance, et ce n’est pas aussi réglementé que les fonds monétaires ou les obligations à court terme. Ce n’est pas un produit garantissant le capital.

Ce produit est destiné à ceux qui recherchent un rendement élevé, avec une gestion des risques, mais qui acceptent un certain niveau de risque. La structure est conçue pour limiter les risques, mais ne peut pas les éliminer totalement. Si vous cherchez une sécurité absolue ou une garantie gouvernementale, il faut plutôt opter pour des obligations d’État ou des fonds monétaires.

Public non concerné 3 : investisseurs qui ne comprennent pas la logique sous-jacente et suivent aveuglément le rendement

Si vous ne pouvez pas expliquer simplement ce qu’est STRC, comment il verse ses dividendes, ou pourquoi sa valeur reste proche de 100 dollars, alors ce n’est pas encore le produit pour vous.

Le Crédit Numérique est une classe d’actifs totalement nouvelle, née il y a un an. Si vous ne comprenez pas, pas besoin de suivre la foule. Relisez cet article, consultez la documentation officielle, demandez conseil à un conseiller financier, et prenez trois mois pour assimiler. Le produit ne disparaîtra pas du jour au lendemain.

Le pire serait de « l’acheter d’abord, puis d’essayer de comprendre ». La bonne démarche est d’abord de comprendre, puis d’investir. Si vous avez compris la logique, vous avez la base pour investir ; sinon, il vaut mieux attendre.

Où résident les risques potentiels ?

Tout investisseur expérimenté, avant d’acheter un nouveau produit, demande toujours : quels sont les risques ? Tous les actifs à rendement échangent un risque contre un rendement. Un rendement de 3,7 % sur une obligation à court terme est associé à un risque très faible, alors que STRC à 11,5 % implique un risque plus élevé. Nous analysons objectivement les avantages et les risques réels.

Quatre avantages clés

Rendement élevé : 11,5 % annualisé mensuellement, supérieur de 4 à 7 points de pourcentage aux actions privilégiées classiques ;

Stabilité : volatilité implicite d’environ 6 %, contre près de 59 % pour l’action MSTR, expérience de marché très différente ;

Optimisation fiscale : remboursement de capital, report d’impôt, rendement net supérieur à celui des produits imposables comparables ;

Protection de la structure : mécanisme d’accumulation, priorité sur les actions ordinaires, droit de recours sur Bitcoin en cas de liquidation, clauses légales de protection.

Ce sont les quatre raisons principales pour lesquelles les fonds affluent vers ce produit, mais voici aussi quatre risques réels, clairement indiqués par l’émetteur.

Quatre risques réels

Risque 1 : le Bitcoin pourrait connaître une baisse prolongée de plusieurs années.

Les 2,25 milliards de dollars en cash peuvent couvrir 18,1 mois de versements complets, sans toucher aux Bitcoin ; la réserve de 660 milliards de dollars en Bitcoin peut soutenir 44 ans de paiements.

Les autorités reconnaissent aussi : en cas de marché extrême, la vente de Bitcoin reste une option pour garantir les dividendes, renforçant la protection de la structure.

Risque 2 : perte prolongée de la capacité de financement sur le marché.

Le mécanisme de Crédit Numérique repose sur : émettre des actions privilégiées au bon moment → lever des fonds pour acheter plus de Bitcoin → augmenter la réserve d’actifs → soutenir les versements.

Si, à cause de la réglementation, du cycle de crédit ou de la réputation du secteur, la société ne peut plus se financer, le mécanisme ralentira. Heureusement, la taille actuelle des actifs dépasse largement les dépenses annuelles, donc la structure ne sera pas cassée à court terme. Mais à long terme, la fermeture totale des financements pourrait modifier la logique de rendement. Mon avis personnel : la probabilité est faible.

Risque 3 : suspension temporaire des versements.

En cas de marché très difficile, le conseil d’administration peut suspendre le versement des dividendes STRC ; les dividendes non versés s’accumulent avec intérêts, et doivent être intégralement payés avant toute distribution aux actionnaires ordinaires. La valeur du capital n’est pas affectée.

Mais pour un investisseur dépendant d’un flux de trésorerie mensuel, l’interruption des versements impacte directement ses finances quotidiennes. La protection du capital est assurée, mais la continuité des flux mensuels n’est pas garantie en période de crise.

De leur côté, la société évite d’activer cette clause sauf en cas d’extrême nécessité, car cela nuirait à la crédibilité et à la capacité de financement future. La probabilité de déclenchement est très faible.

Risque 4 : changements fiscaux ou réglementaires.

Le traitement fiscal du remboursement de capital est réévalué chaque année, et il n’est pas garanti qu’il perdure indéfiniment. La réglementation globale des entreprises de Crédit Numérique est encore en développement. La tendance récente est à une réglementation plus favorable, mais un changement de politique ou de cadre réglementaire reste possible, avec une incertitude.

La probabilité à court terme est faible, mais il faut l’intégrer dans l’évaluation des risques.

Conclusion : les quatre avantages sont clairs, et les quatre risques sont quantifiables, avec des avertissements explicites de l’émetteur, sans piège caché.

Ce produit vous convient-il pour monter à bord de cet « avion de rendement » ?

Nous avons analysé la structure sous-jacente, le public cible, les risques, ainsi que les avantages. La décision finale vous appartient.

Je ne vous donnerai pas de conseil d’investissement, je me contente d’expliquer le mécanisme, de peser les avantages et inconvénients, et de pointer les risques. La décision vous revient, après consultation de votre portefeuille et de votre conseiller financier.

Je souhaite surtout transmettre une vision à long terme : le Crédit Numérique est une classe d’actifs totalement nouvelle, née il y a un an. Sur le marché, il n’y a pour l’instant que STRC et SATA. Dans un an ou deux, d’autres institutions lanceront des produits similaires, avec des structures, des rendements et des détails différents.

À ce moment-là, vous pourrez appliquer ces quatre critères d’évaluation pour comprendre rapidement tout nouveau produit comparable :

• Quelles sont les garanties sous-jacentes ? Sont-elles ouvertes et transparentes ?

• Comment le taux de distribution est-il fixé ? Sur quoi repose la stabilité du prix ?

• Dans la hiérarchie de remboursement de l’émetteur, quelle est la position ?

• En cas de crise extrême, quels mécanismes légaux ou financiers garantissent la protection ?

Ce cadre d’analyse s’applique non seulement à STRC et SATA aujourd’hui, mais aussi à tous les futurs produits de Crédit Numérique similaires.

La valeur la plus importante d’une compréhension approfondie d’un nouveau produit n’est pas de l’acheter ou non, mais de maîtriser un cadre d’évaluation réutilisable, pour faire face sereinement à l’émergence de nouveaux actifs similaires.