Attirer le capital mondial, une nouvelle « supercycle » en Asie est en train de se jouer

Auteur : Bao Yilong

Les investisseurs tournent leur regard vers l’Asie, à la recherche du prochain point de rupture de la hausse des marchés boursiers mondiaux.

Sous l’impulsion de la vague d’intelligence artificielle, le marché boursier sud-coréen a enregistré ce mois-ci la meilleure performance mondiale, attirant d’importants flux de capitaux. La volatilité implicite du marché des options a ainsi grimpé à des niveaux extrêmes, et les stratégistes en produits dérivés recommandent massivement des stratégies longues.

Tous ces signaux convergent vers une même conclusion : la tendance haussière en Asie pourrait venir à peine de commencer.

Selon des sources de la plateforme de trading à la mode, Morgan Stanley Asia-Pacific a récemment souligné à plusieurs reprises que la dynamique fondamentale du cycle industriel asiatique évolue, passant du secteur immobilier traditionnel, de la fabrication générale et de la reconstitution des stocks, à l’IA et ses infrastructures, à la sécurité énergétique et à la transition énergétique, ainsi qu’aux investissements dans la défense et la résilience de la chaîne d’approvisionnement.

(Jusqu’en 2030, le total des investissements fixes en Asie pourrait atteindre 16 000 milliards de dollars)

Morgan Stanley prévoit que la taille des investissements en actifs fixes en Asie pourrait passer d’environ 11 000 milliards de dollars en 2025 à 16 000 milliards de dollars en 2030, avec un taux de croissance annuel nominal de près de 7% entre 2026 et 2030, nettement supérieur aux niveaux récents.

(Entre 2026 et 2030, le total des investissements en capital fixe en Asie maintiendra un taux de croissance annuel composé de 7%)

La logique sous-jacente du « super cycle » : une accélération significative des dépenses en capital en Asie

La différence la plus fondamentale de ce cycle industriel asiatique réside dans le fait que l’IA a recentré l’attention sur les dépenses en capital.

Au cours des deux dernières années, le marché a surtout discuté de l’IA en termes de modèles, d’applications et des « sept géants » de la bourse américaine. Mais, du point de vue asiatique, la véritable signification de l’IA est : une expansion globale des puces, du stockage, des serveurs, des modules optiques, des centres de données, des systèmes électriques et des infrastructures cloud.

Morgan Stanley mentionne que la proportion de CIO mondiaux faisant de l’IA leur priorité est déjà montée à 39%. Parallèlement, les investissements mondiaux dans les centres de données liés à l’IA devraient atteindre environ 2,8 trillions de dollars entre 2026 et 2028, avec une croissance annuelle d’environ 33%.

(Les dépenses en capital dans le domaine mondial des centres de données liés à l’intelligence artificielle continueront d’augmenter)

L’Asie occupe une position centrale dans la chaîne d’approvisionnement matérielle de l’IA : des fabricants comme TSMC, Samsung, SK Hynix, aux entreprises chinoises de semi-conducteurs, de serveurs, de communication optique et d’infrastructures cloud, toutes bénéficieront de cette nouvelle vague d’investissements.

Le rapport prévoit également que les dépenses en capital des principales sociétés de puces pourraient passer d’environ 105 milliards de dollars en 2025 à environ 250 milliards de dollars par an en 2028. Cela indique que l’IA est une compétition à forte intensité capitalistique.

Le rôle de la Chine est particulièrement à surveiller.

Morgan Stanley considère que l’IA en Chine représente une compétition pour la capacité systémique complète : la puissance de calcul détermine la vitesse, la plateforme cloud détermine l’échelle, l’utilisation de tokens détermine l’économie, et les scénarios d’application déterminent la valeur.

Dans un contexte où les restrictions sur les puces étrangères persistent, la synergie entre les puces IA nationales, les plateformes cloud locales et l’écosystème des grands modèles devient la nouvelle ligne directrice des investissements technologiques en Chine.

(Avantages relatifs de l’industrie de l’IA en Chine et aux États-Unis)

Selon leur analyse, le marché chinois des puces IA pourrait atteindre 67 milliards de dollars d’ici 2030, avec une autonomie locale pouvant atteindre 86%.

Il reste à voir si cette prévision se réalisera pleinement, mais la direction est claire : la domestication de la puissance de calcul est passée du domaine politique à celui du marché.

L’histoire des exportations chinoises, qui s’étend du « trio électrique » aux robots

Au cours des dernières années, la structure des exportations chinoises a été dominée par les véhicules électriques, les batteries au lithium et le photovoltaïque, ce que l’on appelle les « trois nouveaux » secteurs.

Le rapport estime que la prochaine étape de croissance de la fabrication chinoise pourrait venir des robots, notamment des robots industriels et humanoïdes.

Morgan Stanley indique que la Chine détient déjà environ la moitié de la demande mondiale supplémentaire en robots industriels. En 2025, le nombre d’unités de robots humanoïdes expédiées dans le monde devrait se situer entre 13 000 et 16 000, dont environ 90% proviennent de fabricants chinois. En comparaison, les marchés américains, japonais, etc., en sont encore principalement à la phase de prototypes ou de validation précoce.

Plus intéressant encore, le rapport compare la situation actuelle des exportations chinoises de robots à celle des véhicules électriques avant leur explosion : à l’époque, les exportations de VE n’étaient pas encore en pleine croissance, mais la chaîne d’approvisionnement, le soutien politique et la capacité de fabrication étaient déjà en place.

(Le développement de l’industrie chinoise de robots humanoïdes et industriels est similaire à celui de l’industrie des véhicules électriques à ses débuts)

Aujourd’hui, l’industrie des robots présente des caractéristiques similaires : un marché encore modeste, mais une expansion rapide de la chaîne industrielle.

Selon les données, en mars 2026, le chiffre d’affaires cumulé des robots humanoïdes et des exportations liées en Chine aurait atteint environ 1,5 milliard de dollars sur 12 mois, un niveau proche de celui de l’exportation de véhicules électriques en début 2020.

Au cours des années suivantes, les exportations de VE ont connu une croissance rapide, atteignant environ 70 milliards de dollars en 2025, avec une accélération trimestrielle annuelle à environ 86 milliards de dollars.

Bien sûr, la capacité des robots à suivre la courbe des VE dépendra de la baisse des coûts, de l’ouverture de nouveaux cas d’usage et de l’environnement réglementaire à l’étranger. Mais les avantages de la Chine en matière de composants, de fabrication d’équipements, de synergie dans la chaîne d’approvisionnement et de cycles rapides d’itération commencent déjà à se faire sentir.

La sécurité énergétique et les dépenses militaires alimentent une deuxième et une troisième force de croissance

L’expansion des centres de données liés à l’IA engendre également une demande énorme en électricité et infrastructures énergétiques. Plus la puissance de calcul est dense, plus l’importance de l’électricité, du refroidissement, du réseau électrique et du stockage d’énergie augmente.

Morgan Stanley pense que les chocs énergétiques stimuleront les investissements en énergie en Asie, et que la part des énergies renouvelables dans la consommation primaire en Asie reste encore faible, laissant un vaste potentiel d’investissement futur.

(Les énergies renouvelables représentent encore une faible part de la structure énergétique asiatique, la Chine bénéficiant particulièrement de l’augmentation des dépenses liées à la transition énergétique)

La Chine, forte dans le photovoltaïque, les véhicules électriques, les batteries au lithium, voit ses exportations dans ces secteurs approcher 200 milliards de dollars sur 12 mois, ce qui en fait un bénéficiaire clé de cette transition énergétique.

Par ailleurs, les dépenses militaires augmentent également de façon structurelle dans plusieurs économies asiatiques.

Le Japon, la Corée, l’Inde, etc., ont tous vu leur part de dépenses militaires dans le PIB augmenter. La Chine et la Corée figurent parmi les dix principaux exportateurs mondiaux d’armements.

(À l’échelle régionale, la part des dépenses militaires dans le PIB est en hausse)

Pour les marchés financiers, cela signifie que la demande dans les secteurs de la fabrication de haute technologie, des matériaux, des composants électroniques et des équipements de précision pourrait bénéficier d’un soutien à plus long terme.

En d’autres termes, l’IA stimule la demande en puissance de calcul, l’énergie impose des contraintes sur les infrastructures, et la sécurité nationale ainsi que la résilience de la chaîne d’approvisionnement offrent un contexte géopolitique favorable à des « investissements résilients ». La superposition de ces trois facteurs constitue la base du super cycle asiatique.

Qui en profite le plus ? La Chine, la Corée et le Japon, au cœur de la chaîne industrielle

Selon la hiérarchie régionale des bénéficiaires, Morgan Stanley met en avant la Chine, la Corée et le Japon.

La Chine bénéficie d’une chaîne industrielle complète, d’une capacité de fabrication importante, d’un savoir-faire en ingénierie, ainsi que de nouvelles exportations dans les secteurs des énergies renouvelables et des robots.

La Corée détient des avantages dans le stockage, la mémoire HBM, les batteries et certains matériaux. Le Japon conserve une forte expertise dans les semi-conducteurs, les équipements, la fabrication de précision et l’automatisation industrielle.

La part des exportations de biens d’équipement est également révélatrice. Le rapport indique que la Thaïlande représente environ 38%, la Chine 36%, le Japon 35% et la Corée 30%. Cela signifie qu’à l’approche d’un nouveau cycle d’investissements en équipements, la demande extérieure de ces économies sera plus sensible.

Enfin, en regard de la structure du marché financier, ces économies ont une forte pondération dans les secteurs industriels, du matériel technologique et des matériaux, ce qui facilite la transmission du cycle macroéconomique à la performance boursière.

Cela implique également que, dans les années à venir, la logique de valorisation des marchés asiatiques pourrait évoluer, en se concentrant sur les entreprises bénéficiant de commandes, de barrières technologiques et de marges bénéficiaires.

Les risques à ne pas négliger : surcapacité, marges bénéficiaires et frictions géopolitiques

Le récit du super cycle est séduisant, mais ne garantit pas que tous les secteurs ou toutes les entreprises en profiteront simultanément.

Premièrement, l’expansion des dépenses en capital pourrait entraîner une pression ponctuelle sur l’offre.

L’industrie chinoise des nouvelles énergies a déjà prouvé que l’avantage d’échelle pouvait rapidement ouvrir les marchés mondiaux, mais cela s’accompagne aussi de la concurrence sur les prix et de fluctuations de marges. Les secteurs des robots, du matériel IA, du photovoltaïque et du stockage d’énergie pourraient faire face à des défis similaires à l’avenir.

Deuxièmement, les limitations technologiques et les contrôles à l’exportation restent des variables.

La domestication des puces IA en Chine a un potentiel énorme, mais des lacunes subsistent dans les procédés avancés, la mémoire HBM, l’EDA, et les matériaux d’équipement. Le rapport mentionne également que les puces chinoises restent en retrait par rapport aux meilleures puces américaines, mais qu’elles peuvent améliorer leur compétitivité via l’optimisation systémique, l’emballage avancé et l’adaptation logicielle.

Troisièmement, la structure de l’emploi sera aussi impactée par l’IA.

Selon une étude de Morgan Stanley sur « le travail du futur », environ 90% des professions seront affectées, à divers degrés, par l’automatisation et l’augmentation par l’IA. Parmi les entreprises étudiées, l’application précoce de l’IA a déjà permis une augmentation de plus de 11% de la productivité, mais a aussi entraîné une réduction nette d’environ 4% des emplois, avec des différences notables selon les pays et les secteurs.

Pour la Chine, la gestion de cette transition, en améliorant l’efficacité tout en favorisant la reconversion et la formation, sera une question clé pour la politique à moyen et long terme ainsi que pour la gestion des entreprises.

Quatrièmement, la volatilité du marché pourrait s’accroître. Le rapport souligne également que l’écart entre les scénarios haussiers et baissiers dans la région pourrait s’élargir, ce qui signifie que les investisseurs continueront à percevoir des divergences dans leurs attentes concernant les investissements en capital, les commandes à l’exportation et la réalisation des profits.