La plus grande orientation d'investissement de l'humanité

Ces deux dernières années, la vague de capital déclenchée par les grands modèles d’IA balaie le monde avec une intensité jamais vue auparavant par l’humanité.

NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA), de 2022 à la fin 2025, a vu son cours augmenter de plus de 15 fois, sa capitalisation boursière ayant atteint plus de 5 000 milliards de dollars à un moment donné ;

Google A (NASDAQ:GOOGL), depuis 2023, a vu son cours augmenter de 3,5 fois, sa capitalisation actuelle étant de 4,7 billions de dollars ;

TSMC (NYSE:TSM), depuis le creux de 2022, a augmenté près de 6 fois, sa capitalisation dépassant 2 000 milliards de dollars ;

Broadcom (NASDAQ:AVGO), sur la même période, a augmenté de plus de 9 fois, sa capitalisation étant également supérieure à 2 000 milliards de dollars ;

Micron Technology (NASDAQ:MU), a connu une hausse de 7,5 fois en un an, sa capitalisation actuelle dépassant 720 milliards de dollars ;

Intel (NASDAQ:INTC), a connu une hausse de 4,5 fois en un an, sa capitalisation dépassant 540 milliards de dollars ;

Sandisk (NASDAQ:SNDK), depuis son introduction en février 2025, a connu une augmentation de plus de 40 fois en un peu plus d’un an ;

Et beaucoup d’autres entreprises de la chaîne de valeur de l’IA, avec des hausses de plusieurs fois, voire de dizaines de fois en seulement un an.

Beaucoup n’ont pas encore réalisé à quel point ces chiffres sont exagérés.

Pour faire simple, au 6 mai, seulement 15 géants de la chaîne de valeur de l’IA aux États-Unis (NVIDIA, Apple, Google, Microsoft, Amazon, TSMC, Broadcom, Meta, Tesla, Micron, AMD, Intel, ASML, Oracle, Palantir), leur capitalisation totale dépasse 30 000 milliards de dollars.

La capitalisation totale du marché américain est d’environ 92,5 billions de dollars, ces 15 entreprises représentent donc un tiers ;

La capitalisation totale du marché chinois A-share est de 118,27 trillions de yuans, soit environ 17,25 billions de dollars, ce qui représente 1,75 fois la capitalisation de ces 15 entreprises !

En 2025, le PIB nominal des États-Unis sera d’environ 30,8 billions de dollars, ce qui correspond presque exactement à la capitalisation totale de ces 15 entreprises !

Cette tempête ne se limite pas au marché américain,

Samsung Electronics (KS:005930) en Corée du Sud, a vu son cours augmenter de plus de 3,7 fois depuis le début de l’année, sa capitalisation dépassant 1,04 trillion de dollars ;

SK Hynix (KS:000660), en Corée du Sud, a connu une hausse de plus de 3,6 fois, sa capitalisation atteignant 700 milliards de dollars ;

De leur côté, en Chine, Industrial Fulian a triplé son cours en un an, sa capitalisation ayant dépassé 1,6 trillion de yuans, devenant le premier géant à bénéficier de l’IA avec une capitalisation de mille milliards ;

Zhongji Xuchuang, a augmenté de plus de 10 fois en un an, sa capitalisation ayant brièvement dépassé 1 trillion de yuans ;

Et de nombreux leaders dans les secteurs des puces, des communications optiques, des PCB, ont également vu leur valeur multipliée en peu de temps, devenant des géants de plusieurs centaines de milliards.

On peut dire que c’est sans doute la plus grande vague de croissance d’actifs à l’échelle mondiale dans l’histoire de l’humanité.

Face à cette tempête épique d’actifs, certains ressortent de vieux journaux de la bulle Internet de 2000, pour tenter de prouver que tout cela finira par s’effondrer.

Mais ils ont oublié une chose.

Dans l’histoire de l’humanité, aucune révolution véritablement civilisationnelle ne s’arrête parce que “cela paraît trop cher”.

Et cette fois encore, il en va de même.

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En regardant l’histoire de la civilisation humaine, l’essence est une évolution constante de la technologie qui dépasse les limites physiologiques, environnementales et cognitives.

Une règle n’a jamais été brisée : celui qui maîtrise la technologie clé de son époque détient la clé de la richesse.

À l’époque agricole, la technologie clé était la métallurgie et l’irrigation, ceux qui maîtrisaient les techniques agricoles avancées étaient les plus grands bénéficiaires de leur temps ;

À l’ère industrielle, la vapeur et l’électricité étaient les technologies clés, elles ont permis la naissance de géants dans l’acier, l’énergie, la fabrication, créant des entreprises qui ont traversé un siècle ;

À l’ère de l’information, Internet est la technologie clé, avec Apple, Google, Microsoft, Meta, Tencent, Alibaba, qui ont créé des mythes de valorisation sans précédent ;

Et aujourd’hui, la technologie clé de l’ère intelligente, c’est la puissance de calcul.

Cette fois, le support de cette puissance est le cluster d’IA à très grande échelle.

Des dizaines de milliers, voire des centaines de milliers de GPU connectés, comme une gigantesque centrale électrique numérique. La consommation électrique pour entraîner un modèle de pointe suffit à alimenter plusieurs centaines de foyers pendant des années.

Et ces clusters, dans le monde entier, émergent à un rythme de plusieurs par semaine.

Celui qui contrôle le plus grand cluster de puissance de calcul définit la limite de l’intelligence.

OpenAI, Google, Meta, xAI… Leur compétition, en surface, est une course aux paramètres des modèles, mais en réalité, c’est une course à la réserve de puissance de calcul.

Elon Musk veut construire un cluster de 100 000 H100, Jensen Huang parle de futurs “usines d’IA” pour les centres de données — ces géants, ne cachent pas leur soif extrême de puissance de calcul.

Ils achètent frénétiquement de la puissance, non par folie, mais par lucidité.

La valeur maximale de la puissance de calcul réside dans le fait qu’elle répond à une demande “perpétuelle, illimitée”.

Dans le futur, la société humaine évoluera vers une intelligence généralisée, la pénétration de la puissance de calcul sera omniprésente, comme l’eau ou l’air, devenant une nécessité vitale pour la survie et le développement, avec une demande sans fin et une expansion continue.

Par exemple, dans l’industrie, l’automatisation, la fabrication intelligente, la simulation numérique, la jumeau numérique… tous ces concepts sophistiqués nécessitent une puissance de calcul massive pour réaliser la prise de décision intelligente, la production automatisée, la réduction des coûts, l’amélioration de l’efficacité ;

Dans la vie quotidienne, la conduite autonome, les robots humanoïdes, la domotique, les assistants IA, le métavers… la diffusion de ces scénarios exige une puissance de calcul en temps réel pour garantir une expérience fluide, intégrant la technologie dans le quotidien et transformant la vie humaine ;

Et dans la recherche de pointe, la biologie (développement de médicaments, séquençage génétique, recherche anti-âge), l’exploration spatiale (simulation interstellaire, calculs pour l’espace, colonisation spatiale), la technologie quantique, la fusion nucléaire contrôlée… ces avancées nécessitent une puissance de calcul de haut niveau pour aider l’humanité à dépasser ses frontières cognitives.

Plus important encore, la demande en puissance de calcul ne diminuera pas avec les cycles économiques ou les ajustements politiques, mais continuera à croître avec l’avancement de l’ère intelligente.

Ce besoin “illimité, irréversible”, est un avantage que toutes les industries traditionnelles ne peuvent égaler.

02

L’ère intelligente repose sur trois éléments fondamentaux — puissance de calcul, électricité, données.

Mais pourquoi la puissance de calcul est-elle la plus centrale ?

Prenons une analogie.

Les données, c’est le “pétrole” de la nouvelle ère. Elles sont enfouies dans chaque clic, chaque conversation, chaque image. En 2025, la quantité de données produites chaque année dépasse 175 ZB — empilées, il faudrait des dizaines de milliards de disques durs de 12TB pour tout stocker.

Mais sans puissance de calcul pour les transformer, ces “pétroles” ne sont que de la boue non exploitée sous terre.

L’électricité, c’est le “sang” de la nouvelle ère. Elle alimente tout, mais le sang ne pense pas, ne décide pas.

La consommation électrique des clusters d’IA explose à une vitesse alarmante, obligeant certains centres de données à être construits à côté de centrales nucléaires. Les gestionnaires de réseaux électriques demandent même aux clients de faire des demandes d’électricité trois ans à l’avance — une situation sans précédent dans l’histoire.

Mais sans puissance de calcul, tout revient à zéro.

Sans puissance, les données ne sont qu’un amas de bits silencieux, l’électricité ne peut que faire briller des ampoules, pas alimenter l’intelligence.

C’est cela, la “pierre angulaire” — la pierre sous la fondation, à retirer, et tout l’édifice s’effondre instantanément.

Imaginez l’histoire de l’électricité.

Une fois que l’humanité a maîtrisé l’électricité, il n’est plus possible de revenir à des nuits sans lumière.

Les lampes, le téléphone, la télévision, l’ordinateur… chaque invention a renforcé la dépendance à l’électricité, jusqu’à ce qu’elle devienne aussi essentielle que l’air.

La puissance de calcul vit la même évolution.

Aujourd’hui, vous ne pouvez plus vous passer de votre smartphone, de votre ordinateur, de vos appareils électroniques. Chaque application que vous utilisez, chaque mot que vous tapez, consomme une quantité énorme de puissance de calcul.

Vous ne savez peut-être pas qu’au moment où vous prenez une photo avec votre téléphone, une dizaine de modèles d’IA fonctionnent en arrière-plan — détection faciale, reconnaissance de scène, fusion HDR, réduction du bruit… chacun nécessitant de la puissance.

En 2030, l’idée d’une “journée sans puissance de calcul” semblera aussi absurde que celle d’une “journée sans électricité” aujourd’hui.

Une fois que la puissance de calcul s’immisce dans un domaine, elle ne recule plus jamais.

03

Ce n’est pas tout.

Ce qui rend la puissance de calcul si fascinante, c’est que — la soif de l’humanité pour cette puissance n’a pas de limite.

Vous pouvez acheter moins de voitures, moins de téléphones, boire moins de café. Les économistes appellent cela “l’élasticité de la demande” — quand le prix augmente, les gens achètent naturellement moins.

Mais vous ne pouvez pas demander à l’IA de “réfléchir un peu moins”.

Et si vous voulez que l’IA soit un peu plus intelligente, la puissance nécessaire doit être multipliée plusieurs fois.

Le rapport de Deloitte prévoit qu’en 2026, deux tiers de la puissance de calcul de l’IA sera consacrée à la déduction ; d’ici 2030, cette proportion pourrait atteindre 75 %.

Cela signifie que, la demande en puissance de calcul n’est pas une ligne droite ascendante, mais une courbe qui s’accélère de façon abrupte.

Car si un milliard de personnes dans le monde posent dix questions par jour à l’IA, la consommation de puissance pour la déduction ce jour-là équivaudra à réentraîner GPT-4.

De l’autre côté, l’offre de puissance de calcul est comme piégée dans un marécage.

Les processus de fabrication des puces approchent leurs limites physiques. 3 nm, 2 nm, 1 nm… chaque étape est un défi.

TSMC a investi plus de 30 milliards de dollars dans ses usines de 2 nm, la mise en service nécessitant quatre ou cinq ans. Même avec une percée technologique, la montée en puissance ne se fait pas en un jour.

Seule une entreprise dans le monde peut produire les machines de lithographie EUV de pointe — ASML aux Pays-Bas.

Une machine coûte 350 millions de dollars, la production annuelle n’est que de quelques dizaines. Chaque machine pèse 180 tonnes, nécessitant trois Boeing 747 pour la transporter.

Vous souhaitez augmenter la capacité ? Désolé, Zeiss ne peut pas fabriquer ses lentilles optiques, et Trumpf ne peut pas produire ses lasers.

Et l’énergie.

La consommation électrique d’un grand cluster d’IA est comparable à celle d’une ville de taille moyenne.

Aux États-Unis, de nombreux “quartiers de centres de données” ont dû suspendre leurs activités à cause de la surcharge du réseau électrique local, avec des délais de plusieurs années pour la connexion de nouveaux projets.

Les entreprises de puissance de calcul construisent leurs propres centrales électriques ou achètent des réacteurs nucléaires — ce qui, il y a un an, semblait une blague, est aujourd’hui une pratique courante.

Autrement dit, la demande en puissance de calcul explose de façon exponentielle, mais l’offre est entravée.

Ce “fossé superlatif” sera le thème structurel des dix prochaines années.

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En regardant vers l’avenir, la trajectoire de la chaîne de valeur de la puissance de calcul est extrêmement claire :

NVIDIA, Broadcom, AMD, ainsi que les fabricants d’HBM (SK Hynix, Micron), les fabricants d’emballage avancé (CoWoS de TSMC, ASE), les fournisseurs d’équipements semi-conducteurs (ASML, Applied Materials, KLA).

Peu importe qui gagnera ou perdra dans la course aux modèles d’IA, ces “vendeurs de pelles” seront toujours gagnants.

Dans la ruée vers l’or, la leçon la plus sûre, c’est que vendre des pelles est la voie la plus sûre pour faire fortune.

Ce principe n’a jamais failli depuis des siècles.

En 1849, lors de la ruée vers l’or en Californie, ceux qui ont vraiment fait fortune n’étaient pas les chercheurs d’or, mais Levi’s, qui vendaient des pelles et des jeans.

Aujourd’hui, ces “vendeurs de pelles” de l’IA vendent les outils les plus précieux, rares et indispensables de l’histoire humaine : les “pelles” de la nouvelle révolution.

Il y a aussi les modules optiques, les interconnexions à haute vitesse, les commutateurs… chaque fois que la puissance de calcul double, la demande en bande passante Internet aussi. De 800G à 1,6T, puis 3,2T, la vitesse d’évolution des modules optiques dépasse largement celle de la “quatre ans par génération” traditionnelle.

Pourquoi les actions de la communication optique sur les marchés américain et chinois peuvent-elles doubler ou tripler en un an ? Parce qu’elles sont comme le “réseau neuronal” de l’ère de la puissance de calcul. Sans elles, même les puces de calcul les plus puissantes ne peuvent fonctionner qu’en solo, sans formation de légions.

Il y a aussi la computation quantique, la photonique, le calcul en mémoire, l’IA en périphérie… ces technologies, qui semblent encore lointaines, pourraient donner naissance à de nouveaux rois de la puissance de calcul dans la prochaine décennie.

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Pour conclure

L’investissement, c’est la concrétisation de la cognition ; et le niveau de cette cognition détermine le plafond des gains.

Il faut sortir du jeu à court terme du marché boursier, et réfléchir davantage à partir de l’évolution de la civilisation, du progrès technologique national, et de l’itération sectorielle, pour apprécier la valeur de la puissance de calcul, et élargir sa vision.

La nature fondamentale de la puissance de calcul comme pierre angulaire de l’ère intelligente repose sur une logique “besoin irréversible, statut inébranlable, barrière infranchissable, croissance infinie”, ce qui en fait sans doute l’un des axes d’investissement les plus prometteurs du moment.

Investir dans la puissance de calcul ne nécessite même pas de croire en une entreprise, un CEO, ou une voie technologique en particulier.

Il suffit de croire en une chose :

Le désir d’intelligence de l’humanité est inscrit dans ses gènes. Et la puissance de calcul est l’incarnation physique de toute intelligence.

Peut-être dans vingt ans, en regardant en arrière, on dira :

C’était l’époque du chemin de fer en 1860, celle de l’électricité en 1900, celle de l’Internet en 1995.

Mais cette fois, la vague est plus certaine, plus furieuse, et plus irrésistible que jamais.

Face à cette nouvelle ère et ce nouveau monde passionnants,

Allez-vous l’embrasser ? Ou la mépriser ?