Vanke « formalise » la restructuration de la dette 10,8 milliards de dettes domestiques ont été renouvelées avec succès

PointView Une note à échéance prochaine sous la bannière de Vanke a également obtenu l’accord des créanciers, réussissant à obtenir un report.

Selon les informations, la Banque Agricole de Chine, en tant que convocation, a tenu le 6 mai une réunion des détenteurs pour la deuxième émission de billets à moyen terme 2023 de Vanke (abrégé « 23 Vanke MTN002 ») en 2026, avec une seule résolution : l’ajustement du plan de remboursement principal et d’intérêts de cette émission (résolution spéciale).

Les données indiquent que « 23 Vanke MTN002 » a un volume d’émission de 2 milliards de yuans, un taux d’intérêt nominal de 3,1 %, la date de début d’intérêt étant le 12 mai 2023, d’une durée de 3 ans, avec une date d’échéance fixée au 12 mai 2026. Après vote lors de la réunion, la nouvelle date de paiement a été reportée d’un an.

Comme pour plusieurs autres dettes d’entreprise précédentes, le plan de report adopté par Vanke cette fois-ci reprend également la formule : « 100 000 yuans de paiement fixe + 40 % du principal immédiatement payé + 60 % du principal reporté d’un an + mesures de renforcement de crédit », formant ainsi une voie « standardisée » pour le traitement de la dette.

Plus précisément, le plan de report approuvé pour « 23 Vanke MTN002 » comprend quatre aspects : premièrement, le paiement fixe : pour chaque compte de détenteur ayant accepté la résolution, un paiement de 100 000 yuans sera effectué.

Deuxièmement, l’ajustement du paiement du principal : le 12 mai 2026, le 40 % du principal, déduction faite du paiement fixe, sera payé à la date d’échéance, tandis que les 60 % restants seront reportés d’un an, jusqu’au 12 mai 2027.

Troisièmement, l’ajustement et le paiement des intérêts impayés et nouveaux : le 12 mai 2026, les intérêts dus de 62 millions de yuans seront payés à la date d’échéance, et durant la période de report, les 60 % restants du principal continueront d’être calculés à un taux nominal de 3,1 %, puis seront payés avec le principal un an plus tard.

Quatrièmement, la fourniture de garanties de crédit : Vanke offre une garantie de nantissement sur ses créances auprès des sociétés immobilières Kunming Wanyi Real Estate Development Co., Ltd. (ci-après « Kunming Wanyi ») et Wuhan Wanyun Real Estate Co., Ltd. (ci-après « Wuhan Wanyun »), pour garantir le paiement du principal et des intérêts non réglés de cette émission.

Les données montrent que Kunming Wanyi est détenue à 67 % par Vanke et à 33 % par Yunnan Kunze Real Estate Co., Ltd. En 2020, cette société a acquis pour un total de 3,048 milliards de yuans six terrains dans la zone culturelle écologique de Guandu, à Kunming, couvrant environ 281,89 mu, puis a continué à acquérir plusieurs terrains environnants pour former le projet Vanke Park City Shanhé Wanli.

Cependant, le développement de ce projet n’a pas été sans difficultés. Le 12 février 2025, l’un des terrains du projet, KCGD2020-12-A1-1, n’ayant pas été mis en chantier dans le délai convenu, a été déclaré inactif par le Bureau des ressources naturelles de Guandu, à Kunming.

Wuhan Wanyun est détenue à 80 % par Vanke et à 20 % par Overseas Chinese Town. Son projet principal est Vanke Yun City, situé sur Baitan Road, Baisha District, Wuhan. Le terrain a été acquis en 2017 par Wuhan Vanke pour 3,865 milliards de yuans, avec une superficie de 119 000 m², une surface de construction autorisée de 426 000 m², et à la fin 2025, la surface construite était d’environ 328 700 m².

Il est à noter qu’en janvier de cette année, le plan de report « 21 Vanke 02 » approuvé comprenait également une garantie de nantissement sur les créances de Wuhan Wanyun.

À ce jour, Vanke a déjà reporté cinq de ses dettes d’entreprise, pour un total de 10,8 milliards de yuans, utilisant la même méthode de report. Selon le plan de report, « 23 Vanke MTN002 » doit payer environ 865 millions de yuans, comprenant 40 % du principal, les intérêts et le paiement fixe, pour un total d’environ 4,65 milliards de yuans pour les cinq dettes.

Au 31 décembre 2025, la trésorerie consolidée de Vanke s’élevait à environ 67,24 milliards de yuans, ce qui semble suffisant, mais la trésorerie sur le bilan de la société mère n’était que de 849 millions de yuans, indiquant que peu de fonds sont disponibles pour couvrir les 40 % du principal et les intérêts de ces cinq dettes après report.

Heureusement, Vanke dispose d’un soutien financier en cas de besoin. Le 27 janvier 2026, Shenzhen Metro a de nouveau accordé à Vanke un prêt d’un montant maximal de 2,36 milliards de yuans.

En dehors de cette aide, Vanke cherche aussi à « compter sur ses propres forces ».

Le 29 avril, Vanke a publié un communiqué indiquant qu’en vue d’optimiser la trésorerie et de favoriser la sortie de ses activités non principales, elle envisage de mettre en vente 99,413 % des actions de Huanshan Group, tandis que la plateforme d’actionnariat des employés, Zhuhai Huanyu Jiayuan Investment Partnership, mettra en vente ses 0,587 % d’actions, pour un prix total de 3,29 milliards de yuans.

Cependant, même en vendant ces actifs, Vanke pourrait encore faire face à un important déficit de liquidités à court terme.

Fin mars, lors d’une réponse à un investisseur, Vanke a indiqué qu’en 2026, elle aurait encore 14,68 milliards de yuans de dettes publiques arrivant à échéance, dont 11,27 milliards de yuans entre avril et juillet.

Selon des sources de Viewpoint Media, en plus des trois dettes déjà reportées, Vanke a encore cinq autres dettes d’entreprise arrivant à échéance cette année, pour un total de 7,266 milliards de yuans, principalement en juillet, avec une ampleur de 4,7 milliards.

Au 31 mars, la société détenait 60,49 milliards de yuans de liquidités, en baisse de 10,0 % par rapport au début de l’année ; ses dettes rémunérées s’élevaient à 356,05 milliards de yuans ; le ratio d’endettement était de 77,1 %.

De plus, le 8 mai, selon des médias citant des sources proches, Vanke aurait informé certains détenteurs de ses obligations en dollars arrivant à échéance en 2027 que la société avait commencé à effectuer des paiements d’intérêts, avec des fonds déjà disponibles, sans révéler la source précise des fonds.

Actuellement, Vanke a encore deux obligations en dollars en circulation, pour un total de 1,3 milliard de dollars, toutes deux à échéance en 10 ans, respectivement le 9 novembre 2027 et le 12 novembre 2029.

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(Responsable : Dong Pingping)