Les données non agricoles d'avril brisent l'espoir, la fenêtre de baisse des taux de la Fed pourrait se refermer complètement

**Finance通 APP讯——**Si la Réserve fédérale a encore des raisons de réduire ses taux d’intérêt récemment, ces raisons deviennent de plus en plus difficiles à trouver.

Le rapport sur l’emploi non agricole d’avril publié vendredi dernier fournit la dernière preuve, montrant que la principale préoccupation actuelle de la Fed n’est pas la faiblesse du marché du travail, mais le coût de la vie de plus en plus difficile à supporter pour le citoyen américain moyen. Le rapport indique que la situation de l’emploi s’est stabilisée, ce qui réduit encore l’urgence pour la Fed de réduire ses taux.

Stabilité de l’emploi atténue la pression sur la baisse des taux

Le mois dernier, le nombre d’emplois non agricoles a augmenté de 115 000, une donnée qui, bien que pas très forte, montre clairement que le marché du travail s’est pratiquement stabilisé, ce qui soulage les inquiétudes concernant un ralentissement économique. En revanche, la situation de l’inflation ne montre pas de signe d’amélioration, ce qui pourrait pousser le Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) à adopter une position plus hawkish, les responsables étant enclins à maintenir les taux actuels plus longtemps.

Lindsay Rosner, directrice de la gestion des actifs chez Goldman Sachs, a déclaré qu’après le retour à la normale du marché du travail, la Fed se concentrerait sur le contrôle des risques de hausse de l’inflation. Il est très probable que le FOMC annule dans sa déclaration après la réunion de juin toute tendance accommodante, ce qui signifie que l’avis hawkish l’emporte temporairement.

Lors de la réunion du FOMC la semaine dernière, trois présidents de banques régionales ont voté contre la déclaration post-réunion. Ils n’étaient pas opposés à la décision de maintenir les taux inchangés, mais à la formulation dans la déclaration, largement interprétée comme une indication prospective d’une possible baisse des taux lors de la prochaine réunion.

Pression inflationniste en hausse continue

Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, a déclaré vendredi dernier qu’il n’est pas du genre à influencer la politique par la parole. Il a ajouté qu’il est préoccupé par la tendance actuelle de l’inflation : « Nous sommes au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed depuis cinq ans, nous avons stagné l’année dernière, et au cours des trois derniers mois, l’inflation n’a pas seulement stagné, elle a augmenté. Nous devons surveiller cela de près, car si tout le monde commence à supposer que le taux d’inflation reviendra à ses niveaux d’il y a quelques années, la banque centrale sera en difficulté. »

Goolsbee a également souligné que la pression inflationniste ne provient pas seulement de l’essence et des droits de douane, mais se manifeste de plus en plus dans le coût des services. L’indice des prix à la consommation de mars montre que l’inflation aux États-Unis a atteint 3,3 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed.

Face à une inflation élevée et à un marché du travail stable, la politique monétaire traditionnelle ne soutient généralement pas une baisse des taux. La tendance des données récentes confirme également que la Fed peut continuer à maintenir ses taux actuels tout en conservant la possibilité d’augmenter les taux si nécessaire.

Scott Clemons, stratège en chef chez Brown Brothers Harriman, a déclaré que cela permet à la Fed d’avoir une patience suffisante, car aucun facteur économique ne l’oblige à réduire davantage ses taux.

Le nouveau président en face d’un défi

Selon les prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux, le marché a pratiquement exclu la possibilité d’une baisse des taux avant avril 2031, et la courbe des taux indique plutôt une probabilité plus élevée d’une hausse dans les années à venir.

Dan North, économiste principal chez Allianz Nord-Amérique, a indiqué que les données récentes rendent la décision de la Fed de maintenir les taux inchangés plus facile, voire pourraient conduire à une orientation différente dans la politique l’année prochaine.

Cependant, cette situation est particulièrement délicate pour le futur président de la Fed, Kevin Warsh, qui doit prendre ses fonctions prochainement. Nomé par Trump, Warsh espérait pouvoir faire baisser davantage les taux. Il a déjà exprimé publiquement sa préférence pour un taux fédéral plus bas, estimant que la Fed peut continuer à contrôler efficacement l’inflation tout en assouplissant sa politique, en mettant davantage l’accent sur le bilan actuel de 6,7 trillions de dollars plutôt que sur le taux des fonds overnight.

North a déclaré que pousser à la baisse des taux alors que l’inflation dépasse 3 % sera un défi énorme pour Warsh, surtout compte tenu de la tendance générale du comité. « Lorsqu’il prendra ses fonctions, Warsh pourrait espérer quelques discussions internes occasionnelles, mais cela pourrait ne pas être ce qu’il attendait. »

Dans l’ensemble, les données d’emploi d’avril et la pression inflationniste persistante indiquent que la probabilité d’une baisse des taux par la Fed à court terme diminue encore. La direction future de la politique dépendra non seulement des données économiques, mais aussi de la sagesse du nouveau leadership dans l’équilibre entre croissance et lutte contre l’inflation.

(Responsable : Wang Zhiqiang HF013)

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