Il n'est pas trop tard pour commencer à acheter les gagnants des centres de données. Voici pourquoi

Tard. Tard. Tard. C’est comme ça que je me suis senti en voyant le ETF mémoire Roundhill — symbole DRAM, bien sûr — recueillir plus de 5 milliards de dollars en un mois. Super tard quand j’ai vu qu’il a recueilli 1,1 milliard de dollars rien que jeudi, tout cela pour jouer ce que la presse qualifie de supercycle de la mémoire. Mais ensuite, je regarde ses principales participations comme SK Hynix, Micron, Samsung, Sandisk, Seagate, Kioxia et Western Digital, je me dis que c’est un cocktail d’octane élevé que le monde n’a jamais vu auparavant. Et une façon fantastique d’avoir une exposition aux fabricants de mémoire partout dans le monde, y compris certains non cotés sur les bourses américaines. Les entreprises coréennes sont en feu. Les entreprises japonaises sont en feu. Je veux y participer. Ce milliard investi jeudi, c’était peut-être l’argent intelligent. Plutôt que tard, je pense que si vous possédez cet ETF, vous avez tout ce qui représente le goulet d’étranglement incroyable des prix en hausse constante où les clients ne peuvent pas dire non face aux demandes de l’IA computing. Comment pouvez-vous dire non à ce genre d’investissements ? Comment dire non aux insatiables ? Tard. Tard. Tard. Je lis la newsletter Substack de mon vieil ami Herb Greenberg, Red Flag Alerts, et sur quoi se concentre-t-il cette semaine ? Modine Manufacturing. Je sais que c’est une entreprise très en vogue, d’après son magnifique graphique boursier, et je sais qu’elle jouit d’une réputation énorme dans le chauffage et la climatisation. Modine dit avoir construit des relations vraiment solides avec les hyperscalers. Mais Herb parle de comment elle n’a pas été exactement transparente avec sa transformation et de la façon dont elle est devenue risquée. Cela semble un peu précipité. Mais plus je regarde, plus je pense qu’elle n’a pas encore été vraiment découverte. J’approfondis et je ne peux pas croire à quel point ces hyperscalers semblent adorer l’entreprise, même si Herb dit qu’ils n’ont peut-être même pas ces hyperscalers comme clients. Je vais prendre le contre-pied. Modine Manufacturing est un achat. Cela sonne aussi bien que Vertiv ou Eaton, deux fournisseurs de centres de données, sauf un peu moins découvert. Certainement mieux que Carrier, qui a trop d’exposition au HVAC résidentiel. De plus, Modine a éliminé toute la partie industrielle à croissance lente. Quelle équipe de direction. Je suis reconnaissant à Herb de m’avoir mis la puce à l’oreille, même si le graphique indique que je ne suis pas en avance. Tard. Tard. Tard. Micron grimpe de plus de 200 points en une semaine sans moi, passant de 542 $ par action à 747 $. Ensuite, peu importe le type d’entreprise ou la particularité de ses puces mémoire à haute bande passante (HBM). Aucune entreprise ne peut voir son action augmenter autant en si peu de temps. C’est absurde. Mais je me rappelle que Micron se négocie à 9 fois le bénéfice prévu pour les 12 prochains mois, selon FactSet, et cela pourrait même être encore plus bas étant donné combien l’entreprise peut augmenter ses prix. Donc, vous achetez l’une des actions de qualité les moins chères de l’univers. C’est comme lorsque Ben Reitzes de Melius Research a eu le courage de lancer une couverture sur Micron et Sandisk avec des recommandations d’achat dans une note du 27 avril, l’une des dernières tentatives de Wall Street pour capter un potentiel de hausse dans la mémoire. Il s’avère que vous avez réalisé un gain de 50 % sur Micron en seulement quelques semaines si vous avez écouté Reitzes. Ce n’était pas la dernière, comme dans, « vous rigolez, vous voulez entrer si tard ? » C’était la dernière, comme dans, « la dernière, la meilleure façon de jouer la mémoire. » Ce n’était pas impulsif. C’était consciencieux. Et tout cela est tellement tentant. Vous ne pouvez pas lire sur ces entreprises sans vouloir les acheter. J’ai passé beaucoup de temps avec Jeff Marks, directeur de l’analyse de portefeuille, cette semaine, à essayer d’entrer dans Micron si seulement nous avions eu quelques jours de baisse. Et pourquoi pas ? Nous savons que la demande est là. Nous savons que c’est une façon plus simple de jouer ce déséquilibre offre-demande que d’acheter les actions de Qnity ou Element Solutions. Ou peut-être pas ? Ce sont des actions mémoire dormantes. Elles fabriquent les matériaux indispensables pour transformer les wafers de silicium en puces. Au moins, nous possédons Qnity par l’intermédiaire de Dupont, un autre nom du Club, qui l’a spin-off à l’automne. Tard. Tard. Tard. Nous achetons maintenant les acteurs tertiaires, les accessoires, parce que les gains déjà réalisés par la mémoire, la refroidissement et la construction — pourquoi pas Nucor ? — sont beaucoup trop avancés, connus, et nous n’avons jamais vu de profits comme ceux-ci auparavant. Jamais. Mais ensuite, nous pensons aux multiples prix/bénéfices. Ils restent encore si faibles dans de nombreux cas. Nous pensons à des choses aussi stupides que la vente de Taiwan Semi vendredi parce qu’Apple va faire affaire avec Intel, même si l’on savait qu’Apple envisageait d’utiliser la fonderie d’Intel d’une certaine manière. J’ai même demandé à l’ancien PDG d’Apple, Tim Cook, il y a quelques semaines, pour l’amour du ciel. Il n’y avait rien de révolutionnaire ici. Le gagnant n’était en fait pas Intel, que nous pensions obtenir cette activité, mais Taiwan Semi. Pourquoi ? Taiwan Semi peut prendre la capacité de production qu’il allait allouer à Apple à des prix très bas — parce qu’Apple négocie dur — et la donner à quelqu’un d’autre à des prix beaucoup plus élevés. Il est temps d’augmenter les chiffres, Taiwan Semi. La chance d’utiliser la remise pour acheter ne dure que quelques minutes. Tard. Tard. Tard. As-tu vu le « effondrement » de l’action CoreWeave vendredi après qu’elle a publié ses résultats jeudi soir ? Bien sûr, elle a enregistré des revenus record, mais elle ne gagne pas d’argent et ne devrait-elle pas ? Quand ses emprunts vont-ils générer des profits ? Mais ensuite, nous avons le PDG Michael Intrator sur « Squawk on the Street » vendredi, et il souligne que ses tranches de dette antérieures étaient notées en junk, et que maintenant ses notes obligataires ont beaucoup augmenté, et qu’il emprunte à environ 6 %. Comment ne peut-il pas profiter de l’« argent gratuit » qu’il peut obtenir pour construire les meilleurs centres de données IA, ceux que le PDG de Nvidia, Jensen Huang, jure par ? Comment CoreWeave, le meilleur constructeur de centres de données, ne construirait-il pas autant que possible ? Il a certainement l’expertise en tant qu’ancien mineur de bitcoin et financier, qui est la personne la plus appréciée pour la construction de sites dans l’industrie. Ce sont des bâtiments complexes, des œuvres de plusieurs milliards, et il y a un nombre limité de constructeurs, dont beaucoup ont obtenu des investissements de Nvidia. J’avoue n’avoir jamais acheté une action parce que la notation de crédit de l’entreprise s’est améliorée. Mais quand on pense à l’opportunité, peut-être, juste peut-être, cela a du sens de faire exactement ce qu’Intrator fait. Jensen a énormément aidé Intrator, y compris en sauvant l’offre publique initiale de CoreWeave l’année dernière avec un investissement d’ancrage de 250 millions de dollars quand il semblait que l’opération allait devoir être annulée. À l’époque, Nvidia possédait déjà environ 6 % de CoreWeave, un « néo-cloud » appelé ainsi. Maintenant, c’est presque 13 %, selon les données de FactSet. Cela inclut un autre investissement de 2 milliards de dollars en janvier cette année. Jensen a beaucoup gagné sur CoreWeave, comme sur tant d’autres investissements. Ils sont liés comme les deux faces d’une même pièce. Nvidia a aussi aidé Nebius et Iren, deux entreprises marginales qu’il a rendues non marginales avec quelques investissements. Nvidia a participé à la levée de fonds de 700 millions de dollars de Nebius en 2024, puis a investi 2 milliards en mars. L’accord de Nvidia avec Iren annoncé jeudi : une option de cinq ans pour jusqu’à 30 millions d’actions, ce qui représente un investissement de 2,1 milliards de dollars. Plus, un contrat cloud de 3,4 milliards de dollars pour qu’Iren gère des services cloud GPU. J’ai rencontré les équipes de Nebius il y a deux ans lors de l’événement annuel GTC de Nvidia, une vitrine pour tout ce qui concerne l’IA à San Jose, Californie. Ce fut un moment incroyable parce que je suis allé à leur stand parce que Jensen m’a dit de passer leur dire bonjour. C’est exactement ce que j’ai fait. Je me suis senti mal pour eux. Personne d’autre ne voulait passer du temps avec eux. Qui aurait cru qu’ils pourraient devenir si importants ? Je ne me sens plus mal pour eux maintenant. Les trois entreprises ont vu leurs actions décoller à cause de ces accords. Mais elles n’ont pas été toutes performantes récemment. Peut-être parce que ce n’est pas aussi spécial si les trois ont obtenu un accord ? Peut-être parce que le marché est tombé amoureux des unités centrales de traitement (CPU) fabriquées par Intel et a perdu son amour pour les unités de traitement graphique (GPU) de Nvidia. La nature capricieuse des acheteurs rend maintenant tout ce mouvement très tardif aussi. Mais comme vous pouvez le voir de ma confusion, pour chaque point de donnée qui me fait sentir que c’est tard — y compris l’inclusion du mot curseur supercycle dans le lexique — je pense à un Nebius ou Iren simplement prêt à être acheté avant Nvidia. Je suis conscient que je gère une fiducie caritative, et ces entreprises ressemblent à des « noms » de hedge funds avec une durée de vie limitée. Vous les achetez et vous ne les oubliez pas. Mais encore, comment savoir si elles ne sont pas le prochain Vertiv, qui est devenu public via une société blank-check de Goldman Sachs en 2020, avec une valeur d’entreprise de 5,3 milliards de dollars, sans grand bruit ? La société de puissance et de refroidissement a maintenant une capitalisation boursière de 130 milliards de dollars. On ne sait tout simplement pas. VRT .SPX 5Y montagne La performance de l’action Vertiv sur les cinq dernières années contre le S&P 500. Et c’est là le vrai problème. Regardez cela de mon point de vue. Nous gérons une fiducie caritative où j’aime privilégier des entreprises établies qui, espérons-le, n’ont pas de durée de vie limitée. Elles ont une longue vie. J’ai essayé de sélectionner des entreprises avec un regard sur la valeur, pas la croissance rapide, car nous en avons déjà assez avec la croissance élevée. Mais que se passe-t-il quand je fais cela ? Je finis par prendre des positions dans Johnson & Johnson dans la fourchette supérieure de $230s et Cardinal Health dans la fourchette supérieure de 220 $. Pour l’instant, c’est tellement faux, tellement douloureux. Pourtant, les deux ont été parmi les plus fiables de toutes les entreprises pendant si longtemps. Ce sont juste des histoires de croissance solides, même si elles sont hors de faveur en ce moment et deviennent encore plus hors de faveur. De la même manière que Becton Dickinson et Abbott Labs ont perdu de leur éclat. L’ironie ne devrait pas vous échapper. J & J et Abbott sont des actions fondamentalement sûres qui sont devenues dangereuses. Micron, Sandisk et Nebius sont censés être des noms à haut risque, et ils s’avèrent être des actions à forte croissance qui semblent n’avoir aucune limite. En tant que gestionnaire d’un portefeuille public, où tous nos mouvements sont sous surveillance, je ne veux pas acheter Micron ou Western Digital parce que je me souviens comment ils ont fini auparavant. Catastrophiquement. Pendant si longtemps, les actions mémoire étaient les cycliques ultimes. Mais maintenant, je les vois par les « bonnes » journées comme rien de plus que de magnifiques investissements longs. Alors, vous essayez de faire des compromis. Peut-être devriez-vous acheter cet ETF DRAM ? Peut-être que je devrais acheter un peu de Micron. Peut-être que l’absence de fractionnement donne l’impression que tout cela est un peu trop. C’est une bataille difficile pour même convaincre beaucoup, sinon la plupart, que le centre de données à ce stade est une thèse d’investissement viable. Les actions ont tellement bougé. Il y a trop d’argent à la recherche de profits minimes au mieux, et de pertes énormes actuellement. En résumé, laissez-moi vous laisser avec ceci. Il y a une semaine, j’étais chez Amazon pour une interview avec le PDG Andy Jassy. J’ai rencontré des personnes qui en savent bien plus que moi, un généraliste, sur ce qui peut arriver avec le centre de données. Qui sait combien d’informatique Anthropic et Open AI ont besoin ? Qui sait quel troisième acteur majeur émergera en nécessitant les mêmes composants et fournisseurs ? Pouvez-vous imaginer cela ? Tout ce que je peux vous dire, c’est que ces personnes très brillantes ne sont pas des gamins inexpérimentés cherchant à faire un gros coup. Ce sont des guerriers de longue date qui ont examiné tous les paramètres et connaissent le marché mieux que n’importe quel gestionnaire de hedge fund. Ils comprennent ce qui sera nécessaire sur plusieurs années et savent ce que le marché veut. Comment puis-je être en désaccord avec eux ? Qui suis-je pour être en désaccord avec eux ? Donc, quand j’entends les sceptiques, ceux qui voient les flux de trésorerie maintenant vides et les centaines de milliards qui « doivent » être dépensés, je me demande ce qu’ils voient ? Parlent-ils à Jassy ? Parlent-ils aux personnes qu’il entoure ? Connaissent-ils autant que l’équipe de Jassy ? Connaissent-ils à quel point Jassy pense qu’il est en avance ? Connaissent-ils que Jassy voit les profits commencer à couler dès l’année prochaine ? Comprennent-ils les jeux à court et long terme qu’Amazon joue ? Connaissent-ils le fait qu’Amazon ne veut pas se faire Binguer par Microsoft ? Qu’il ne veut pas être AOL face à Google d’Alphabet ? Peut-être que j’ai été conquis par ceux qui mesurent le temps pour gagner sur un horizon qui durera des décennies, et que nous sommes dans la deuxième année de la première décennie. Quoi qu’il en soit, j’aurais vraiment préféré avoir acheté Micron plutôt que Cardinal, ou Sandisk plutôt que J & J. C’est difficile en ce moment même d’imaginer que les actions des centres de données vont baisser, sachant quels budgets ces hyperscalers ont et combien ils s’attendent à gagner à partir de l’année prochaine avec leurs centres de données. Aucun des soi-disant investisseurs vraiment intelligents dont je parle et que je regarde à la télévision ne parle des profits qui vont être réalisés. Ils parlent des pertes en cours. J’ai présenté les deux côtés de la même histoire de manière très simple. En fin de compte, je choisis Jassy. Je dois aller acheter du Micron. (La fiducie caritative de Jim Cramer détient des positions longues en NVDA, CAH, JNJ, MSFT, AMZN, GOOGL, AAPL, ETN, DD et Q. Voir ici pour la liste complète des actions.) En tant qu’abonné au CNBC Investing Club avec Jim Cramer, vous recevrez une alerte de transaction avant que Jim ne fasse une opération. Jim attend 45 minutes après l’envoi d’une alerte avant d’acheter ou de vendre une action dans le portefeuille de sa fiducie caritative. Si Jim a parlé d’une action à la télévision de CNBC, il attend 72 heures après l’émission avant d’exécuter la transaction. LES INFORMATIONS CI-DESSUS DU CLUB D’INVESTISSEMENT SONT SOUMISES À NOS CONDITIONS GÉNÉRALES ET À NOTRE POLITIQUE DE CONFIDENTIALITÉ, ainsi qu’à notre AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ. Aucune obligation fiduciaire ou devoir n’existe, ni n’est créé, par la réception de toute information fournie dans le cadre du Club d’Investissement. Aucun résultat ou profit spécifique n’est garanti.