L'évolution de la prochaine génération de la plateforme MEME : lorsque Pump.fun et Four.meme se concentrent sur « l'émission de jetons », PFund a commencé à reconstruire l'expérience de « détention de jetons »

En 2024, Pump.fun a réalisé une révolution industrielle sur le marché MEME sur Solana.

Il a poussé le seuil d’émission de tokens à l’extrême — n’importe qui, sans programmation, sans prévente, en payant une petite quantité de SOL, peut émettre un token en 60 secondes, avec une tarification automatique via la courbe de liaison, entrant immédiatement dans la phase de trading. Ce paradigme a généré plusieurs dizaines de milliards de dollars de revenus cumulés pour les protocoles en six mois, et a engendré une copie de référence appelée Four.meme sur BNB Chain.

En octobre 2025, les frais de protocole quotidiens de Four.meme ont dépassé ceux de Pump.fun, atteignant 1,18 million de dollars, établissant sa position de leader sur BNB Chain. Les données de ces deux plateformes confirment que le marché MEME possède une demande utilisateur massive et continue.

Cependant, ce modèle a également révélé une faille structurelle, directement visible dans les pertes massives des petits investisseurs.

Limitations fondamentales de Pump.fun et Four.meme

Sous le mécanisme de graduation de Pump.fun, après migration du token du marché interne via la courbe de liaison vers un DEX externe, la probabilité de rug/pull a explosé à environ 99 %, car les utilisateurs cherchant à réaliser des profits au début ont tendance à vendre en masse après la graduation. Plus de 99 % des tokens deviennent rapidement sans valeur après la graduation, principalement parce que la structure d’incitation de ces plateformes favorise naturellement le jeu à court terme.

Four.meme fait face à une situation similaire. En février 2025, un token de Four.meme a été attaqué via une vulnérabilité dans le contrat intelligent, entraînant une perte d’environ 15 000 dollars. Un problème plus profond réside dans le fait que le modèle de revenus de la plateforme est structurellement déconnecté des intérêts des utilisateurs : la plateforme gagne des frais de transaction, tandis que les utilisateurs supportent tout le risque de fluctuation des prix, sans intérêt commun.

Cela expose le conflit central de tout le secteur : les plateformes MEME ont résolu le problème du seuil d’émission de tokens, mais ont totalement ignoré la protection des droits à long terme des détenteurs. Un seuil très bas signifie que moins de 1 % des tokens peuvent réussir à « gradué », les autres 99 % deviennent des cibles de spéculation à court terme, entraînant des pertes pour les utilisateurs et gaspillant des ressources sur la chaîne.

Comparaison horizontale des trois principales plateformes selon des dimensions clés

Évolution de la logique de création et de détention de tokens

Pump.fun et Four.meme sont des plateformes typiques de « émission de tokens », leur objectif principal étant d’optimiser l’efficacité de l’émission. Mais elles n’ont pas couvert la gestion du cycle de vie après la vente d’actifs. Sur ces deux plateformes, la période de détention après l’achat est purement exposée au risque. La stagnation des prix sans rendement, la baisse des prix entraînant des pertes, et l’absence de mécanismes de revenus au niveau du protocole rendent la détention extrêmement incertaine.

PFund propose une solution systémique. Sa double architecture de pools permet à l’argent d’achat d’avoir une double utilité dès le départ : une position AMM pour la flexibilité des prix, et un fonds PFund qui capte en continu les revenus des frais de transaction. Plus le volume de trading est élevé, plus le fonds s’apprécie rapidement ; même si le prix de la position AMM stagne, le revenu passif du fonds crée une marge de sécurité. C’est une avancée systémique dans le secteur MEME, passant d’une « logique d’émission » à une « logique de détention ».

Reconstruction du système d’incitation des créateurs

Sur Pump.fun, l’incitation du créateur se limite à une récompense unique de 0,5 SOL lors de la graduation du token.

Dans le mécanisme de PFund, lors du déploiement du pool, le créateur peut définir lui-même le pourcentage de partage des frais de transaction (0-20 %) et des frais d’emprunt (0-20 %). Après paramétrage, cela est exécuté en permanence par le contrat intelligent. Chaque transaction ou emprunt durant la durée de vie du pool génère un flux de trésorerie continu pour le créateur. Ce design transforme l’émission de tokens en une gestion d’actifs à long terme, modifiant fondamentalement la motivation du créateur, qui se concentre désormais sur la construction et la promotion à long terme, freinant la tendance à la récolte à court terme.

Conclusion

En tant que référence de l’ère 1.0 du marché MEME, Pump.fun et Four.meme ont confirmé le potentiel du marché tout en révélant les limites du modèle. PFund redéfinit les droits des détenteurs via un protocole sur la chaîne, en créant une voie stable de flux de valeur grâce à un mécanisme de dividendes du fonds, réalisant une rupture structurelle avec le modèle existant. La prochaine étape clé de ce secteur sera le transfert des principaux bénéfices vers des protocoles véritablement alignés avec les intérêts des détenteurs.