L'action CoreWeave vient de subir une forte chute. Est-ce le moment d'acheter la baisse ?

Les actions de CoreWeave (CRWV 11,49 %) ont chuté de plus de 11 % vendredi, le lendemain de la publication de ses résultats du premier trimestre par le spécialiste de l’infrastructure cloud d’intelligence artificielle (IA). La baisse est survenue après une période très favorable pour l’action ; avant la publication des résultats, les actions avaient presque doublé en 2026.

Ce qui a fait baisser le titre n’étaient pas les chiffres principaux, qui semblaient à première vue transformateurs. Le chiffre d’affaires a plus que doublé. Le carnet de commandes contracté approchait les 100 milliards de dollars. De nouveaux accords avec Anthropic, Meta, et d’autres poids lourds de l’IA s’accumulaient.

Mais le marché s’est concentré sur ce qui accompagnait le rapport. La prévision pour le deuxième trimestre était faible, les plans de dépenses en capital ont légèrement augmenté, et le résultat net a continué de se détériorer. Avec des actions encore en hausse de près de 60 % cette année, même après la chute, la question est de savoir si ce recul constitue le point d’entrée que les haussiers espéraient.

Source de l’image : Getty Images.

Les réservations restent impressionnantes

Le chiffre d’affaires du premier trimestre a confirmé ce que les haussiers soutiennent depuis des mois : la demande pour une infrastructure IA conçue sur mesure ne ralentit pas. Le chiffre d’affaires a augmenté de 112 % d’une année sur l’autre pour atteindre 2,08 milliards de dollars — une légère hausse par rapport à la croissance de 110 % enregistrée au quatrième trimestre de 2025. Et les ventes ont même augmenté de 32 % d’un trimestre à l’autre.

Cependant, le chiffre des réservations était la principale information à la une. CoreWeave a signé plus de 40 milliards de dollars de nouveaux engagements durant le trimestre, portant son carnet de commandes contracté à 99,4 milliards de dollars contre 66,8 milliards de dollars à la fin de 2025. Et environ 36 % de ce carnet devrait se convertir en revenus dans les deux prochaines années, avec 75 % qui seront réalisés dans quatre ans.

La concentration des clients semble également diminuer.

Le PDG Michael Intrator a déclaré que l’entreprise compte désormais 10 clients engagés à dépenser au moins 1 milliard de dollars chacun, et a un accord pluriannuel avec Anthropic ainsi qu’un arrangement étendu de 21 milliards de dollars avec Meta. Pour donner un contexte, Microsoft représentait à lui seul 62 % des revenus de CoreWeave en 2024.

Pourquoi la baisse pourrait ne pas suffire

Pourtant, l’écart entre l’histoire des réservations et le compte de résultat se creuse, et non se réduit. La perte nette du premier trimestre s’est élevée à 740 millions de dollars, contre 452 millions de dollars au quatrième trimestre et 315 millions de dollars un an plus tôt.

Une partie de cette pression est structurelle. CoreWeave déploie d’énormes quantités de nouvelles infrastructures, et chaque nouvelle mise en service entraîne des marges de contribution négatives jusqu’à ce qu’elle soit pleinement opérationnelle. Le PDG Intrator a abordé ce point directement lors de la conférence sur les résultats du premier trimestre, en expliquant : “[I]f vous pensez que c’est comme si nous utilisions 50 mégawatts, et que nous ajoutons 300 mégawatts en un trimestre, l’impact sur la marge brute sera énorme.”

Mais ces déploiements sont extrêmement coûteux en capital. Les dépenses d’investissement de CoreWeave ont atteint 6,8 milliards de dollars rien que pour le trimestre, et la direction a relevé sa fourchette annuelle à 31-35 milliards de dollars — contre une prévision de revenus maintenue à 12-13 milliards de dollars. Et le coût de service de cette infrastructure devient également coûteux. Les intérêts nets payés durant la période ont totalisé 536 millions de dollars, tandis que le nombre d’actions a à peu près doublé d’une année sur l’autre pour atteindre environ 527 millions.

Développer

NASDAQ : CRWV

CoreWeave

Variation d’aujourd’hui

(-11,49 %) -14,81 $

Prix actuel

114,03 $

Points clés

Capitalisation boursière

$63B

Fourchette journalière

110,57 $ - 123,65 $

Fourchette sur 52 semaines

52,90 $ - 187,00 $

Volume

1,9 M

Volume moyen

28 M

Marge brute

44,03 %

Enfin, la valorisation de l’action de croissance pourrait être la plus grande préoccupation.

Avec une capitalisation boursière d’environ 62 milliards de dollars (environ cinq fois la prévision de revenus de cette année) pour une entreprise sans bénéfices en vue, avec un bilan fortement endetté, et un nombre d’actions qui continue d’augmenter, la récente chute du titre pourrait ne pas suffire à rendre le rapport risque-rendement attractif. Certes, le récit des réservations de CoreWeave est impressionnant. Mais l’action semble toujours valorisée pour une décennie presque parfaite d’exécution, laissant peu de marge pour d’éventuels revers en cours de route.

Cela dit, les investisseurs ne devraient pas exclure la possibilité que CoreWeave puisse devenir un excellent investissement à long terme. En raison de son bilan fortement endetté, l’entreprise pourrait connaître une croissance explosive des bénéfices une fois rentable. Mais le même levier qui pourrait rendre l’action lucrative pourrait aussi compliquer les choses si la croissance de CoreWeave venait à stagner à un moment donné.

Alors, s’agit-il d’un moment pour acheter la baisse de CoreWeave ? Pour moi, certainement pas. Pour les investisseurs plus agressifs qui croient aussi que ces débuts de l’ère de l’IA sont encore précoces, peut-être.