GHO a atteint 1,19 million de dollars de revenus en avril, mais si vous ne regardez que ce titre, vous manquez ce qui s'est réellement passé.

Le modèle de revenus s'est complètement restructuré.
Pendant la majeure partie de la vie de @GHO depuis juillet 2023, le modèle était simple. Les utilisateurs empruntaient du GHO sur aave Core, payaient des intérêts, et c'était à peu près tout. Plus de 90 % des revenus provenaient des emprunts sur Core.
Si les taux d'emprunt diminuaient, les revenus diminuaient. Point de défaillance unique.
Avril 2026 a tout changé.
Le module de stabilité a généré $787K en un mois. Cela représente 66 % des revenus totaux, et c'est la première fois que GSM dépasse Core.
Mars GSM : 161,5 K$
Avril GSM : $787K
C'est une augmentation de 4,9x en 30 jours.
Désormais, les revenus proviennent de quatre sources différentes :
🔸 GSM (frais de swap + rendement) : 66,1 %
🔸 Emprunt sur Core : 20,9 %
🔸 Prime (institutionnel) : 9,5 %
🔸 Horizon (RWA) : 3,5 %
Le GSM génère des revenus de deux manières. D'abord, il facture 8 bps (USDC) et 10 bps (USDT) sur les swaps vers GHO. Ensuite, il gagne du rendement sur les stablecoins excédentaires en les convertissant en stataTokens qui gagnent des taux Aave.
L'interface d'aave route désormais les swaps via GSM par défaut, ce qui signifie que chaque arbitrage et conversion génère des revenus pour le protocole au lieu de s'échapper vers des agrégateurs.
Les chiffres montrent l'ampleur. GHO est passé d'une offre de 49 millions en mai 2024 à 584 millions aujourd'hui. C'est une croissance de 12x en deux ans tout en maintenant le peg à 0,03 % d'un dollar.
Le revenu total du DAO depuis le lancement a dépassé 22 millions de dollars. Les dépôts sGHO ont récemment atteint ~$254M , avec un rendement d'environ 5,6 % APY.
Mais voici ce que ces chiffres ne montrent pas.
La façon dont les gens utilisent GHO a fondamentalement changé. Ils ne se contentent plus de l'emprunter. Ils l'échangent pour des profits d'arbitrage, le staking en sGHO pour du rendement, et l'intègrent dans divers protocoles DeFi.
Ce changement de comportement a été à l'origine de l'explosion du GSM. Chaque nouvelle utilisation crée une autre source de revenus indépendante des taux d'emprunt.
En regardant vers l'avenir, le T2 pourrait pousser le revenu mensuel à 1,5-2 millions de dollars si ces catalyseurs se concrétisent :
🔸 Lancement de l'application Aave apportant sGHO à 21 millions d'utilisateurs particuliers
🔸 Expansion de Horizon vers plus de 1 milliard de dollars de TVL avec Franklin Templeton et VanEck RWA
🔸 Expansion cross-chain avec Avalanche en ligne et Base en lancement
🔸 Intégrations sGHO stimulant les dépôts au-delà de $254M
. Chacun ajoute une nouvelle surface de revenus et une couche supplémentaire de résilience.
Le passage de Core à GSM vous dit quelque chose de plus grand que les chiffres d'avril.
Il montre l'évolution du fit protocole-marché en temps réel. GHO a commencé comme un primitive d'emprunt. Maintenant, il devient la stablecoin que les gens veulent réellement détenir et utiliser dans DeFi.
Pour Aave, cela signifie que les revenus ne s'effondrent pas lorsque les taux se resserrent. Les flux de trésorerie proviennent de plusieurs moteurs plutôt qu'un seul.
L'outil d'emprunt est devenu la stablecoin que les gens veulent dans leur portefeuille.
Source : @Token_Logic