Quelle guerre ? Les actions américaines atteignent des sommets historiques

Les actions américaines se dirigent à nouveau vers des sommets historiques, et le message du marché boursier semble être que tout va bien. La guerre en Iran ? Elle sera bientôt terminée, disent les investisseurs. La crise des prix mondiaux de l’énergie ? Transitoire. Pas de coupures de taux d’intérêt par la Réserve fédérale ? Pas un problème. Un petit nombre d’entreprises d’intelligence artificielle pouvant bouleverser des industries entières et le marché de l’emploi ? Pareil. Sans parler des inconnues de la vente de crédit privé, du backlash contre la construction de centres de données, et d’un déficit budgétaire fédéral en expansion.

Malgré ces défis, le marché boursier a récupéré toutes ses pertes subies lors des premières semaines de la guerre. Le S&P a atteint un sommet historique de clôture à 7 022,95 mercredi, surpassant son précédent sommet de 6978,6, fixé le 28 janvier. L’indice est en hausse de 2,59 % depuis le début de l’année et de 30,14 % sur les 12 derniers mois. L’indice Morningstar du marché américain a également atteint un nouveau sommet historique de 17 076,76.

Les analystes et les investisseurs créditent des bénéfices solides, des valorisations correctes, et des attentes que le conflit sera résolu rapidement. « Bien que nous prévoyions qu’il y aura des risques géopolitiques persistants, les gens regardent les bénéfices », explique Ann Miletti, responsable des actions chez Allspring Global Investments. Selon elle, « à certains égards, le marché devient plus sain et plus large. »

Les préoccupations concernant l’impact de la guerre s’estompent

Lorsque la guerre a commencé le 28 février, le choc des prix du pétrole qui en a résulté a fait baisser les actions, le marché oscillant en fonction des titres de presse reflétant l’escalade ou la promesse de résolution. Le 30 mars, le S&P 500 était en baisse de 7,8 % par rapport à avant la guerre, alors que le président américain Donald Trump menaçait d’attaquer les puits de pétrole et les centrales électriques iraniens.

Avec la fermeture du trafic maritime dans le détroit d’Hormuz et d’importants dégâts causés aux infrastructures énergétiques et industrielles clés dans la région, les économistes rehaussent leurs prévisions d’inflation et réduisent leurs attentes de croissance. Le choc des prix du pétrole devrait se répercuter sur les coûts alimentaires, et la guerre pourrait impacter la production de semi-conducteurs. Dans ce contexte, les attentes de coupures de taux par la Fed en 2026 ont disparu ; les traders obligataires étaient même brièvement positionnés pour d’éventuelles augmentations de taux.

Lorsqu’un cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran a été annoncé le 8 avril, la nouvelle a provoqué une hausse des actions. Depuis, le marché a progressivement effacé toutes les pertes enregistrées au début du conflit, et même plus. Le S&P 500 a augmenté de près de 11 % depuis le creux.

Bien que le cessez-le-feu semble fragile et que les pourparlers de paix du week-end aient échoué, les investisseurs continuent d’attendre une résolution prochaine. Greg Swenson, directeur des actions chez Leuthold Group, déclare : « En général, il semble que le marché ait dépassé le conflit », puisque « les deux parties sont disposées à négocier ». De plus, il pense que les élections de mi-mandat cet automne et la faible cote de popularité du président Trump inciteront l’administration à rechercher une résolution plus rapide.

Fait important, le cessez-le-feu a fait dégonfler la hausse des prix du pétrole. « Une fois que cela a commencé à se défaire, c’est là que ce marché a décollé. C’est clairement ce qui alimente cette appétence au risque », explique Adam Turnquist, stratège technique en chef chez LPL Financial.

Miletti affirme que des conflits comme la guerre en Iran « créent beaucoup de volatilité à court terme » mais ne sont que des éclairs par rapport à « des dégâts systémiques au système financier qui ont un effet à plus long terme », comme la crise financière mondiale. Avant la guerre, le stimulus du « One Big Beautiful Bill » offrait un bon contexte pour les actions, dit-elle : « Moins de régulation, plus d’avantages fiscaux pour les entreprises et les consommateurs pour dépenser. »

Les investisseurs se sont également habitués aux retournements de politique qui ont accompagné les décisions de l’administration Trump, allant de la guerre à la politique commerciale. « L’année dernière, nous avons eu le choc des annonces de tarifs, puis la désescalade », explique Turnquist. « C’est le manuel de jeu au début des bénéfices. »

De bons bénéfices, de bonnes valorisations

Pour Mark Hackett, stratège en chef du marché chez Nationwide, « le rallye est davantage motivé par le positionnement que par la conviction. Les investisseurs restent prudents, mais les données résilientes et un contexte de bénéfices stable continuent de remettre en question cette vision. » Pour faire du rallye une poussée durable, « le marché a besoin d’un catalyseur fondamental… et cela pourrait venir pendant la saison des bénéfices. »

Les analystes affirment que les bénéfices sont des moteurs à long terme des rendements boursiers. Avec les prix du pétrole en baisse par rapport à leurs sommets et les deux camps du conflit semblant travailler à une résolution, les investisseurs peuvent se concentrer sur ce qui devrait être une saison de bénéfices du premier trimestre solide. Selon FactSet, les bénéfices du S&P 500 devraient avoir augmenté de 12,6 % au cours du trimestre, à peu près au même rythme qu’il y a un an. Par ailleurs, le S&P 500 se négocie à 20 fois les bénéfices futurs. « C’est juste à la moyenne sur cinq ans et inférieur à ce qu’il était pendant la majeure partie de 2025 et la seconde moitié de 2024, grâce à la forte croissance des bénéfices », explique Swenson.

Dans une note aux abonnés, l’analyste de Wall Street Ed Yardeni a écrit que les estimations consensuelles de la croissance du chiffre d’affaires du S&P 500 pour cette année sont de 8,5 % et de 7,6 % pour 2027, contre un taux de croissance annuel de 4,3 % depuis 1993. Par ailleurs, ils s’attendent à ce que le bénéfice d’exploitation par action du S&P 500 augmente de 19,3 % cette année et de 16,7 % l’année prochaine, contre un taux de croissance annuel de 8,8 % depuis 1993.

Les inquiétudes persistent pour les actions, mais l’optimisme domine

Il reste bien sûr de nombreuses préoccupations. De nouvelles hostilités pourraient déclencher une nouvelle hausse des prix du pétrole, et avec le détroit d’Hormuz toujours fermé, la croissance mondiale est en danger.

Une forte croissance des bénéfices doit se concrétiser. « Nous ne pouvons pas contrôler le macroéconomique, mais les bénéfices et le flux de trésorerie disponible ne peuvent vraiment pas décevoir collectivement, sinon le risque de marché sera clairement à la baisse », ajoute Miletti.

Un point positif : les actions technologiques commencent à paraître bon marché. Le secteur IT du S&P 500 se négocie à 35 fois les bénéfices sur les 12 derniers mois. C’est « exactement là où il était à la mi-2023. Le secteur a doublé depuis, mais les bénéfices ont également doublé », explique Swenson. Par ailleurs, la construction d’infrastructures d’IA reste intacte.

Pour une cassure durable, « il faut que Big Tech participe », dit Turnquist. « C’était l’ancre qui empêchait le S&P 500 de dépasser 7 000 avant la guerre. Si nous commençons à voir Nvidia NVDA, Microsoft MSFT, Apple AAPL commencer à sortir, ce sera un signe clair que c’est une reprise plus durable. »

Yardeni prévoit que le S&P 500 atteindra 7 700 d’ici la fin de cette année, soit environ 10 % de plus que son niveau actuel. « Cela pourrait être plus élevé si les estimations des analystes se maintiennent », a-t-il écrit.