Perspectives du marché boursier américain : où trouver de la valeur après le rallye d'avril

Principaux enseignements

• Le marché boursier américain se négocie avec une décote de 5 % par rapport à un indice composite de nos évaluations.
• La dislocation de valorisation entre styles s’est réduite, avec la croissance et la valeur toutes deux à 7 % de décote.
• La domination du marché en avril était fortement concentrée, principalement portée par l’intelligence artificielle et les gagnants des méga-capitalisations.
• L’IA reste le thème dominant en matière de bénéfices et d’investissement.

Au 30 avril 2026, le marché des actions américaines se négociait avec une décote de 5 % par rapport à un indice composite de nos estimations de juste valeur pour plus de 700 actions que nous couvrons et qui sont négociées sur les bourses américaines. Notre métrique prix/juste valeur est tombée à 0,88 fin mars, avant que la reprise du marché en avril ne la ramène à 0,95.

		Prix/Juste Valeur de la couverture de recherche en actions américaines de Morningstar à la fin du mois

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 30 avril 2026.

Mise à jour de la réallocation du portefeuille en barbell

Dans notre Perspectives du marché 2026, nous avions averti que plusieurs risques émergents clés pourraient rendre cette année plus volatile que la précédente. Afin de profiter de cette volatilité, nous avons recommandé un portefeuille en forme de barbell. Une moitié du barbell est investie dans des actions de qualité, de valeur (notamment dans les actions énergétiques sous-évaluées), l’autre moitié étant investie dans des actions de croissance (notamment dans la technologie et l’IA sous-évaluées).

Lors de l’épisode du 30 mars du podcast The Morning Filter, nous avons conseillé qu’il était temps de commencer à réaliser des profits dans la catégorie de la valeur, en particulier dans les actions énergétiques, et de réallouer ces gains vers la catégorie de la croissance, notamment dans la technologie et l’IA. À ce moment-là, l’indice Morningstar US Value avait augmenté de 1 % depuis le début de l’année, et l’indice Morningstar US Energy avait progressé de 41 %. En comparaison, l’indice Morningstar US Growth avait chuté de plus de 9 %, et l’indice Morningstar US Technology avait reculé de plus de 11 %.

Depuis cette recommandation de réallocation, les actions de croissance ont connu un fort rebond, augmentant de 12 % en avril, et les actions technologiques ont bondi de plus de 17 %. Les actions de valeur ont été en retard en avril, n’augmentant que de 3 %, et les actions énergétiques ont reculé de 5 %.

Après ces performances et en intégrant nos changements de valorisation au cours d’avril, les évaluations sont devenues beaucoup moins biaisées. Les actions de croissance et de valeur se négocient toutes deux à une décote de 7 % par rapport à nos évaluations, tandis que les actions de base restent beaucoup plus proches de leur juste valeur.

Par capitalisation, les petites capitalisations restent les plus sous-évaluées avec une décote de 18 %, tandis que les grandes et moyennes capitalisations affichent toutes deux une décote de 4 %.

		Variation du prix/juste valeur par style Morningstar

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 30 avril 2026.

Dispersion des rendements entre secteurs

Comme nous l’avons détaillé dans nos perspectives de mars 2026, la plage de négociation relativement étroite au niveau de l’indice large a masqué une rotation sectorielle significative qui se produit sous la surface.

Le secteur des communications a mené la hausse du marché en avril, avec une progression de plus de 18 %. La quasi-totalité de cette hausse a été portée par Alphabet GOOGL, noté 4 étoiles.

Le secteur technologique était juste derrière, avec une hausse de plus de 17 % en avril. Les gains dans ce secteur étaient beaucoup plus répartis, mais les principaux contributeurs individuels comprenaient des actions axées sur l’IA telles que Nvidia NVDA, Broadcom AVGO, et Advanced Micro Devices AMD.

Le secteur des biens de consommation cycliques a également enregistré une hausse à deux chiffres en avril, mais presque tout le rendement a été porté par Amazon.com AMZN, qui a commencé le mois en tant qu’action notée 4 étoiles. En excluant Amazon, une grande partie du secteur est restée moribonde.

Seuls deux secteurs ont enregistré des pertes en avril. L’énergie a reculé d’environ 3 % avec la baisse des prix du pétrole, et la santé a affiché une légère perte. Si Johnson & Johnson JNJ, notée 2 étoiles, a été le principal facteur de baisse, les pertes étaient répandues dans tout le secteur.

		Rendements des indices sectoriels Morningstar – avril 2026 (%)

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 30 avril 2026.

En regardant vers l’avenir, la technologie reste la plus sous-évaluée

Même après les fortes performances d’avril, le secteur technologique demeure le plus sous-évalué, avec une décote de 11 % par rapport à la juste valeur. Bien que ce secteur contienne certains des méga-capitalisations les plus sous-évaluées liées à l’intelligence artificielle, comme Nvidia et Broadcom, il comprend aussi certains des stocks que nous jugeons aujourd’hui surévalués, tels que Ciena CIEN et Western Digital WDC.

Le secteur de la santé est la deuxième plus sous-évaluée, avec une décote de 7 %. La zone que nous voyons comme la plus porteuse se trouve dans les dispositifs médicaux, diagnostics et instruments comme Danaher DHR, Medtronic MDT, et Abbott ABT.

À une décote de 5 %, les services financiers et l’immobilier sont à égalité pour la troisième place des secteurs les plus sous-évalués. Le secteur des services financiers était le deuxième secteur le plus surévalué en début d’année et est le deuxième pire performeur depuis le début de l’année. L’immobilier, qui était le secteur le plus sous-évalué au début de l’année, a bien performé, avec une hausse de plus de 10 % depuis le début de l’année. Par capitalisation, le segment le plus attractif dans l’immobilier est celui des REITs de tours de téléphonie mobile, comme American Tower AMT et Crown Castle CCI, qui restent délaissés.

À l’inverse, le secteur de la consommation défensive est le plus surévalué, avec une prime de 19 %. Cependant, cette prime est fortement biaisée par des actions méga-capitalisations notées 1 étoile, telles que Walmart WMT et Costco COST. En excluant ces actions de notre évaluation, la valorisation du secteur est beaucoup plus proche d’une juste valeur. Après avoir progressé de plus de 14 % depuis le début de l’année, le secteur des matériaux de base est le prochain plus surévalué, avec une prime de 12 %. De même, après avoir augmenté de près de 17 % cette année grâce à la forte demande liée à l’expansion de l’IA, le secteur industriel est surévalué de 8 %.

		Valorisation prix/juste valeur par secteur Morningstar

Source : Morningstar Research Services, LLC. Données au 30 avril 2026.

Principale conclusion de la saison des résultats : tout tourne encore autour de l’IA

Le boom de l’expansion de l’IA continue à toute vitesse.

Cette saison des résultats, les attentes pour les entreprises les plus directement liées à l’expansion de l’IA étaient élevées, et ces entreprises n’ont pas déçu.

En général, elles ont toutes dépassé les attentes tant au niveau du chiffre d’affaires que du bénéfice, souvent de beaucoup. Presque toutes ces entreprises ont relevé leurs prévisions dans une certaine mesure, et beaucoup ont augmenté leurs prévisions concernant leurs dépenses en capital.

La course pour développer une capacité générative toujours plus grande est la version moderne de la ruée vers l’or. Chacune de ces entreprises est en compétition pour développer cette capacité plus rapidement que ses concurrents ; chacune veut obtenir un avantage de premier arrivé, car leur plus grande crainte est que les retardataires finissent à la poubelle de l’histoire.

En regardant vers l’avenir, les investisseurs doivent faire preuve de discernement dans leurs choix d’actions IA. D’un côté, nous voyons plusieurs opportunités sous-évaluées parmi les entreprises leaders dans leur domaine d’expansion et d’utilisation de l’IA. Des actions comme Nvidia, Alphabet, et Broadcom, notées avec une large avantage concurrentiel, se négocient avec une marge de sécurité suffisante pour obtenir une note de 4 étoiles.

Cependant, nous voyons aussi des secteurs que nous jugeons surévalués. Par exemple, certaines des actions les plus surévaluées que nous couvrons sont des entreprises technologiques dont les produits matériels sont orientés vers la commodité et ne disposent pas d’un avantage concurrentiel économique. La forte demande issue de la ruée vers l’expansion de l’IA a entraîné une pénurie à court terme de ces produits, mais une fois que cette demande excédentaire se sera calmée et que la nouvelle offre sera en ligne, nous prévoyons que les prix élevés qu’elles peuvent facturer chuteront rapidement, et que les marges opérationnelles record qu’elles réalisent aujourd’hui se contracteront rapidement.