Vendre en mai ? Ne vous laissez pas berner par les tendances saisonnières de trading

C’est une période difficile si vous croyez suivre les indicateurs saisonniers historiques pour le marché boursier. Depuis 1950, avril est le deuxième meilleur mois pour le S & P 500 (en hausse en moyenne de 1,5 %), et le meilleur pour le Dow Jones Industrial (en hausse en moyenne de 1,8 %), selon l’Almanach du Trader en Bourse. Cela ne s’est pas produit cette année. Avec un jour restant dans le mois, le S & P 500 est en baisse d’environ 1 % en avril, le Dow Jones Industrial en baisse de 3,5 %. D’autres indicateurs saisonniers n’ont pas été particulièrement haussiers. Janvier a été en hausse, un signe historiquement optimiste, mais février et mars ont été des mois en baisse, tout comme le premier trimestre. Et l’un des indicateurs saisonniers les plus populaires — les Six Meilleurs Mois, qui s’étendent de novembre à fin avril — est également négatif. Le S & P 500 est à 2,5 % en dessous de sa clôture à la fin octobre de l’année dernière. Qu’est-ce qui se passe ? Et devriez-vous trader en fonction des indicateurs saisonniers ? Les six meilleurs mois se terminent. C’est vraiment assez surprenant quand on regarde les rendements. Il y a beaucoup de bruit et d’aléa dans les modèles de trading boursier, et il est souvent très difficile de trouver un signal dans le bruit. Mais il y a une différence notable, d’environ 6 %, dans les rendements annuels moyens entre investir dans le Dow Jones Industrial de novembre à avril versus de mai à octobre. Meilleurs/pires six mois pour le Dow Jones Industrial (1950-présent) 1er novembre - 30 avril : en hausse de 7,4 % 1er mai - 31 octobre : en hausse de 0,8 % Source : Almanach du Trader en Bourse En utilisant la même période pour le S & P 500, le stratège en chef du marché de Carson Group, Ryan Detrick, note que novembre-avril sont aussi les six mois les plus forts pour cet indice. Meilleurs/pires six mois pour le S & P 500 (1950-présent) 1er novembre - 30 avril : en hausse de 7,1 % 1er mai - 31 octobre : en hausse de 1,8 % Source : Ryan Detrick, Carson Group Qu’est-ce qui explique l’effet des Six Meilleurs Mois ? Pourquoi cela se produit-il ? Pourquoi le marché a-t-il tendance à être plus élevé de novembre à avril ? Voici une indication intéressante : ce n’est pas seulement aux États-Unis. Le modèle est mondial. Une étude académique a trouvé que ce modèle était vrai dans 36 des 37 marchés développés et émergents étudiés, et était particulièrement fort en Europe. Mais pourquoi ? Les mêmes auteurs ont examiné plusieurs explications possibles, mais ont conclu que “aucune de ces explications ne semble convaincre pleinement”. Une autre étude pensait que c’était le produit d’un “cycle d’optimisme”, où les investisseurs regardent simplement vers la fin de l’année avec des attentes excessivement optimistes, mais cet optimisme devient difficile à maintenir à mesure que la nouvelle année progresse. Une explication plus intrigante provient d’une étude qui a examiné l’effet des journées plus courtes sur le comportement des investisseurs. Dans “Winter Blues : un cycle triste du marché boursier”, plusieurs universitaires ont proposé que ce phénomène était dû au rôle du trouble affectif saisonnier (TAS). Qu’est-ce que le TAS a à voir avec les rendements boursiers ? Les auteurs soutiennent que les rendements boursiers sont liés à la quantité de lumière du jour et que les journées plus courtes rendent beaucoup de personnes plus averses au risque. Cette aversion au risque pousse les investisseurs à faire moins, ce qui (par implication) conduit à moins de trading spéculatif et à moins de chances de faire des erreurs. Quand les Six Meilleurs Mois s’effondrent. Étant donné ce qui semble être un modèle saisonnier fort, que se passe-t-il lorsque le modèle des Six Meilleurs Mois s’effondre, comme cela a été le cas cette année (le Dow et le S & P sont en baisse dans la période novembre-avril). Les historiens du marché boursier ont noté que dans les périodes où les Six Meilleurs Mois ont été négatifs, le marché a généralement eu du mal. “Lorsque le marché ne se rallie pas pendant la saison haussière, d’autres forces sont plus puissantes et lorsque cette saison se termine, ces forces peuvent vraiment prendre le dessus”, a déclaré Jeffrey Hirsch, éditeur de l’Almanach du Trader en Bourse, dans une note récente aux abonnés. Hirsch a noté qu’il y a eu 16 années depuis 1950 où le Dow Jones Industrial a été négatif dans la période novembre-avril (plus récemment en 2020 et 2022), et que des marchés baissiers ont suivi ou se sont poursuivis dans 14 de ces 16 années. “Seulement en 2009 et 2020, les marchés baissiers étaient déjà terminés”, a déclaré Hirsch. Faut-il trader en fonction des saisonnalités ? Quelle que soit la raison, et quel que soit le modèle historique, la question principale est : faut-il trader en fonction de cela ? La réponse est probablement non. Une raison est que la phrase toute faite, “Vendez en mai, et partez”, pourrait être un peu surestimée. Detrick souligne que mai a été en hausse dans neuf des dix dernières années. Peut-être devrions-nous passer à “vendre en juin” ? La période de six mois de juin à novembre a également produit des rendements médiocres de 2,7 % depuis 1950, note Detrick. La leçon ici : faites ce que vous voulez si vous souhaitez trader selon les modèles saisonniers, mais vous ne dépasserez probablement pas le marché à long terme. Après 35 ans à couvrir les marchés, voici ce que je crois : acheter et conserver bat le timing du marché de toute sorte. Ayez un plan, comprenez combien de risque vous pouvez vous permettre de prendre et qui vous permette de dormir la nuit, et respectez ce plan. Une simple raison pour laquelle je ne suis pas partisan du timing du marché est que les plus grands gains du marché se produisent seulement quelques jours par an, et personne ne sait quels jours ils seront. Dans mon livre, “Tais-toi et continue de parler : Leçons sur la vie et l’investissement depuis le parquet de la Bourse de New York”, je montre une étude simple de Dimensional Funds qui trace la croissance de 1 000 $ investis dans le S & P 500 de 1970 à 2019. Croissance hypothétique de 1 000 $ investis dans le S & P 500 de 1970 (jusqu’en août 2019) Rendement total 138 908 $ Moins les 5 meilleurs jours 90 171 $ Moins les 15 meilleurs jours 52 246 $ Moins les 25 meilleurs jours 32 763 $ Source : Dimensional Funds Ces chiffres sont stupéfiants. En excluant les cinq meilleurs jours de ces 50 années, votre rendement serait inférieur de 35 %, et encore moins si vous n’étiez pas dans le marché lors des 15 et 25 meilleurs jours. Et rappelez-vous : vous n’avez aucune idée de quand ces meilleurs jours arriveront. Si cette logique ne vous impressionne pas, demandez-vous ceci : qu’en feriez-vous si vous retiriez l’argent à la fin avril ? Le mettriez-vous dans des bons du Trésor ? Ce serait une proposition perdante, explique Larry Swedroe, ancien responsable de la recherche financière et économique chez Buckingham Strategic Wealth. Swedroe convient que les rendements du S & P sont inférieurs dans la période mai-octobre, mais que même ces rendements inférieurs surpassaient en moyenne les bons du Trésor. La conclusion de Swedroe : les investisseurs sont “clairement mieux lotis en restant investis sans même considérer les taxes”.