Investissant près de 2 trillions en R&D, les sociétés cotées prennent en charge la moitié de l'innovation technologique

Les journalistes du Securities Times Yang Xia

Les rapports financiers des sociétés cotées sont à la fois le « bilan de santé » de leurs performances et une fenêtre microscopique pour observer l’économie macroéconomique. La transformation des anciens et nouveaux moteurs de croissance, l’optimisation de la structure industrielle, la narration technologique et autres tendances de l’époque se reflètent clairement dans les données opérationnelles et la stratégie des sociétés cotées. Dans le rapport annuel 2025 récemment publié des sociétés cotées en A-share, l’investissement en R&D a mis en évidence une transformation qualitative de la dynamique d’innovation des entreprises.

1,93 billions de yuans d’investissement en R&D, 2,64 % d’intensité de R&D (proportion des investissements en R&D sur le chiffre d’affaires, même ci-dessous), 49 % de la dépense de R&D totale de la société dans la société — en ouvrant le rapport annuel 2025 des sociétés cotées, une série de chiffres vibrants n’est pas un simple registre froid, mais le pouls puissant de l’économie chinoise, la confiance derrière la narration technologique « vers le neuf », et une preuve forte du développement florissant du pays.

Les sociétés cotées supportent près de la moitié des dépenses de R&D de la société entière

Selon le rapport annuel 2025, plus de 5 500 sociétés cotées ont vu leurs investissements en R&D atteindre 1,93 billion de yuans, un nouveau sommet, en hausse de 2,08 % par rapport à l’année précédente ; l’intensité de R&D a augmenté à 2,64 %, battant un record historique.

Au cours des cinq dernières années, la croissance annuelle composée des investissements en R&D des sociétés cotées a atteint 11,41 %, et leur part dans l’ensemble des dépenses de R&D de la société a augmenté à 49 % en 2025, ce qui signifie que les sociétés cotées ont assumé près de la moitié des dépenses de R&D de la société, devenant le noyau du système d’innovation national.

Le professeur de finance de l’Université de Nankai, Tian Lihui, a déclaré dans une interview au Securities Times que, en 2025, les investissements en R&D des sociétés cotées ont atteint un nouveau sommet, avec un volume et une intensité stables, illustrant une transformation qualitative de la dynamique d’innovation des entreprises. Cela indique que les acteurs du marché internalisent la recherche technologique comme une base de survie. Les percées technologiques dans des domaines tels que la semi-conducteur et les nouvelles énergies confirment que le cycle « R&D — industrie » est en formation, devenant le moteur central de la transformation économique.

Chen Xin, professeur de l’École supérieure de finance du D Water Lake de l’Université de Shanghai, pense que les données de R&D de 2025 montrent une résilience d’innovation très forte. Bien que la croissance annuelle de 2,08 % soit plus lente que celle des années précédentes lors de phases de forte croissance, dans le contexte actuel, cela reflète que, face aux défis de rentabilité, les entreprises persistent à investir massivement en R&D, établissant une certaine normalisation. Cela a directement stimulé la structure industrielle, passant d’un assemblage à faible valeur ajoutée à une recherche technologique à haute valeur ajoutée, renforçant la capacité autonome et contrôlable de la chaîne industrielle.

La structure des investissements en R&D continue de s’optimiser

Alors que l’échelle des investissements en R&D des sociétés cotées atteint un nouveau sommet, leur structure s’améliore également, avec une accélération de la concentration des ressources d’innovation dans les domaines de la haute technologie. La STAR Market, en tant que centre de concentration de la haute technologie, maintient une avance constante en intensité de R&D. En 2025, les investissements en R&D sur la STAR Market ont atteint 189,247 milliards de yuans, avec une intensité de 11,82 %, tandis que le marché entrepreneurial et la Bourse de Beijing sont à peu près équivalents, respectivement à 4,96 % et 4,74 %, et le marché principal à 2,25 %. Parmi les 20 premières entreprises en termes d’intensité de R&D, près de 80 % sont cotées sur la STAR Market.

Dans les sous-secteurs, l’énergie nouvelle, les semi-conducteurs, les puces et la biopharmaceutique figurent en tête en termes de volume et d’intensité de R&D. Des entreprises leaders telles que BYD, CATL, BeiGene ont investi plus de 10 milliards de yuans en R&D, devenant des forces motrices clés de l’économie innovante chinoise. Tian Lihui pense que le leadership de certains secteurs en matière d’intensité de R&D est un signal positif pour l’optimisation de la structure d’innovation. Les investissements élevés dans des domaines clés comme les semi-conducteurs et la biopharmaceutique accélèrent la percée technologique de la Chine, transformant certains secteurs de poursuivants en concurrents parallèles, illustrant l’effet de concentration des ressources.

L’augmentation continue des investissements en R&D se traduit progressivement par une croissance du nombre de brevets. À la fin de 2025, le total des brevets d’invention des sociétés cotées en A-share atteignait 695 000, avec 142 600 nouveaux brevets, représentant 14,67 % du total des brevets d’invention nouvellement déposés dans la société. En moyenne, chaque société détient 126 brevets d’invention. Ces données illustrent pleinement la puissance des sociétés cotées dans la production d’innovations, devenant une force majeure pour stimuler l’innovation dans toute la société.

Les entreprises de la STAR Market se distinguent particulièrement dans cette vague d’innovation, avec en moyenne environ 130 brevets d’invention par société, montrant une vitalité et un potentiel d’innovation importants. BeiGene, Cambrian, et d’autres entreprises, avec des investissements en R&D très élevés, sont devenues des modèles de développement axé sur l’innovation.

Chen Xin pense que la structure des investissements en R&D en Chine est en train de s’optimiser en profondeur, évoluant vers une « percée ciblée ». La semi-conducteur concerne « la sécurité fondamentale », la biopharmaceutique « la santé de la vie ». La domination en R&D dans ces deux secteurs indique que les entreprises chinoises abandonnent le modèle du « prêt-à-utiliser » pour adopter un mécanisme orienté marché, investissant réellement dans les technologies de base et les médicaments originaux. À l’avenir, il faudra continuer à faire des percées dans la recherche fondamentale « clé », l’efficacité de la transformation des résultats de R&D, et l’intégration profonde de l’IA avec l’industrie traditionnelle.

Forger l’« innovation de source »

Après plusieurs années d’investissements intensifs en R&D, certaines entreprises technologiques ont dépassé la phase de « dépenser sans compter » et commencent à disposer d’une capacité de profitabilité et d’une situation financière stable. Les données du rapport financier 2025 le confirment : la qualité des bénéfices et la trésorerie des entreprises de la haute technologie sur la STAR Market se sont nettement améliorées. La médiane de la marge brute globale de la STAR Market en 2025 a atteint 36,22 %, soit environ 12 points de pourcentage de plus que l’ensemble des A-shares ; la médiane du flux de trésorerie net généré par l’activité opérationnelle par rapport au chiffre d’affaires a augmenté à 11,21 %, soit près de 2 points de pourcentage de plus que l’ensemble des A-shares.

Plus concrètement, certains secteurs comme la semi-conducteur, les nouvelles énergies, et les médicaments innovants ont connu une saison de récolte. Des percées technologiques majeures et des retournements de performance ont été réalisés grâce à l’innovation, devenant le « ballast » de la croissance économique chinoise.

Prenons l’exemple du secteur des semi-conducteurs : sous l’impulsion de la demande explosive en puissance de calcul pour l’IA, la chaîne industrielle des semi-conducteurs et des puces, représentée par Cambrian, a connu une croissance spectaculaire. En 2025, Cambrian a réussi à revenir à la rentabilité, avec un chiffre d’affaires de 2,885 milliards de yuans et un bénéfice net de 1,013 milliard, avec des taux de croissance à deux chiffres. La croissance explosive du secteur des semi-conducteurs résulte de plusieurs années d’investissements massifs. De plus, des entreprises à la mode comme New Easun, Zhongji Xuchuang, Tianfutong ont également connu une croissance significative en 2025, avec des performances remarquables qui se poursuivent au premier trimestre de cette année.

La transformation qualitative apportée par l’innovation se manifeste également de manière très évidente dans le secteur des médicaments innovants. Depuis 2025, la performance des entreprises de médicaments innovants s’est considérablement améliorée, avec plusieurs entreprises ayant réussi à revenir à la rentabilité, et cette tendance se poursuit au premier trimestre. BeiGene, par exemple, a continué à augmenter ses ventes de ses principaux produits au premier trimestre, atteignant 10,544 milliards de yuans, en hausse de 31,0 %, avec un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,608 milliard, en inversion de perte. Haisco a annoncé que le « pic » des médicaments innovants était arrivé au premier trimestre 2026, avec un bénéfice de 555 millions de yuans, multiplié par 10 par rapport à l’année précédente, et un chiffre d’affaires en hausse de 75,33 %, grâce à la croissance des ventes et aux paiements initiaux de licences à l’étranger. D’autres entreprises de médicaments innovants ont également enregistré des bénéfices au premier trimestre. Derrière ces chiffres, se trouve la transition des entreprises de médicaments innovants d’un « suivre l’innovation » à une « innovation de source ».

Les données du rapport annuel des sociétés cotées en A-share sont la meilleure fenêtre pour observer la transformation innovante de l’économie chinoise. En poursuivant la recherche et le développement avec persévérance et en maintenant la détermination à innover, la nouvelle productivité de qualité accélère sa croissance, injectant continuellement une dynamique interne dans l’économie chinoise.