Souvenez-vous quand tout le monde plaisantait sur le 'mème de la non-corrélation' ? Comme si Bitcoin était censé être de l’or numérique, totalement décorrélé des actions, la couverture ultime contre tout ? Ouais, cette narration est pratiquement morte maintenant.

Bloomberg vient de publier des données montrant que la corrélation sur 90 jours entre Bitcoin et le S&P 500 tourne autour de 0,60. Pour ceux qui ne suivent pas chaque coefficient de corrélation, c’est essentiellement une relation positive forte. Et plus important encore, c’est la plus haute que nous ayons vue depuis début 2023. Finie l’histoire du 'pas de corrélation'.

Voici ce qui se passe réellement : Bitcoin se négocie à nouveau comme un actif risqué, évoluant en synchronisation avec les actions au lieu de faire cavalier seul. La décorrélation que nous avons observée fin 2023 et début 2024 est pratiquement terminée. À l’époque, Bitcoin montait grâce à l’engouement pour les ETF spot, tandis que les actions étaient lourdement impactées par les inquiétudes sur les taux. Mais les forces macroéconomiques ont tout réaligné.

Le personnage principal de cette histoire, c’est la Fed. Quand ils évoquent une baisse des taux, Bitcoin et actions montent en flèche. Quand ils adoptent une posture hawkish, ils se font tous vendre. C’est devenu prévisible d’une manière qu’on ne connaissait pas avant.

Pourquoi cela arrive-t-il ? L’argent institutionnel en est une grosse partie. Bitcoin n’est plus une expérience marginale. Les grands gestionnaires d’actifs le traitent comme n’importe quel autre composant de portefeuille, aux côtés des actions et des obligations. Quand les mêmes institutions achètent et vendent les deux, ils évoluent naturellement ensemble.

Les conditions de liquidité comptent aussi. Quand les banques centrales resserrent, les actifs risqués en pâtissent partout. Bitcoin compris. Et les tensions géopolitiques comme les tensions commerciales ? Cela effraie simultanément les deux marchés.

Pour les gestionnaires de portefeuille, c’est en fait un problème. Si vous utilisiez Bitcoin comme couverture ou diversification, cette thèse s’affaiblit. Un portefeuille équilibré avec 60 % d’actions et 5 % de Bitcoin comporte désormais plus de risque global qu’avec une corrélation nulle. Les calculs ne fonctionnent plus de la même façon.

Mais voici le truc : la corrélation n’est pas permanente. Regardez l’histoire. Pendant l’hiver crypto de 2022, la corrélation a dépassé 0,70 lors des grosses ventes. Puis elle a chuté lors de la reprise de 2023. Le pattern est clair : la corrélation tend à augmenter en période de stress de marché et à diminuer quand la stabilité revient.

Ce qui est intéressant, c’est que l’environnement actuel reflète en fait celui du début 2023. À l’époque, l’effondrement de la Silicon Valley Bank et le chaos dans le secteur bancaire régional ont fortement fait baisser Bitcoin et les actions. Bitcoin s’est toutefois redressé plus vite, ce qui a provoqué une décorrélation temporaire. Aujourd’hui, on retrouve des conditions macro similaires : inflation persistante, incertitudes sur les taux, et préoccupations résiduelles dans le secteur bancaire.

Pour les traders, cela change la donne. Si vous utilisez des stratégies de trading sur actions, certaines pourraient maintenant fonctionner aussi sur Bitcoin. Vous pourriez théoriquement utiliser des signaux du marché boursier pour temporiser vos positions en Bitcoin. Mais l’envers du décor est brutal : quand les actions s’effondrent, Bitcoin chute aussi. Le levier fonctionne dans les deux sens.

Les détenteurs à long terme doivent repenser leur approche. Si cette corrélation reste élevée, le rôle de Bitcoin comme diversification de portefeuille est pratiquement compromis. Vous devrez peut-être réduire votre exposition à Bitcoin ou le coupler avec des actifs vraiment non corrélés comme l’or ou des titres protégés contre l’inflation.

Les changements structurels comptent aussi. Les ETF spot Bitcoin ont été approuvés en janvier 2024, ce qui a intégré Bitcoin dans les comptes de courtage classiques. Maintenant, vous pouvez acheter du Bitcoin aussi facilement que d’acheter des actions Apple. Même base d’investisseurs, même accès, mêmes schémas de trading. Naturellement, cela augmente la corrélation.

Les sociétés de trading à haute fréquence jouent aussi un rôle. Elles appliquent les mêmes algorithmes au Bitcoin et aux actions, réagissant aux mêmes publications macroéconomiques. Quand les chiffres de l’emploi chutent, les algorithmes font bouger les deux marchés simultanément.

En regardant vers l’avenir, il est difficile de prévoir. Si la Fed parvient à une atterrissage en douceur et coupe les taux de façon régulière, Bitcoin et actions pourraient continuer à monter ensemble et maintenir une forte corrélation. Une récession ferait probablement la même chose en sens inverse. Une vraie décorrélation nécessiterait un catalyseur spécifique à Bitcoin : changement réglementaire majeur dans une grande économie, une avancée technologique, ou des dynamiques de minage post-halving.

En résumé, la maturation de Bitcoin en tant que classe d’actifs a des conséquences. Ce n’est plus le 'mème de la non-corrélation'. Il est intégré dans les portefeuilles traditionnels et réagit aux mêmes forces macroéconomiques que tout le reste. C’est en fait un signe de maturité, mais cela oblige les investisseurs à repenser leurs stratégies. Rester informé de la politique de la Fed et des indicateurs macroéconomiques est plus crucial que jamais.