Je viens de lire quelques actualités intéressantes sur l'euro récemment, et il y a un récit assez convaincant sur la direction que prend l'euro qui a attiré mon attention.

Donc voilà – BNP Paribas a publié une analyse suggérant que l'euro pourrait connaître une force significative face au dollar tout au long de 2025 et au-delà. Leur scénario de base ? Nous assistons à un changement entraîné par des trajectoires de politique monétaire complètement différentes. La Fed devrait réduire ses taux plus agressivement que prévu, tandis que la BCE reste ferme sur la lutte contre l'inflation. Cette divergence de politique est énorme pour les mouvements de devises.

Les chiffres qu'ils ont avancés étaient assez précis. Ils prévoyaient une appréciation de l'euro de 5 à 7 % sur 12 mois, ce qui ferait passer l'EUR/USD vers la fourchette de 1,15-1,18 contre environ 1,10. Leur calendrier indiquait que la paire pourrait atteindre 1,20 d'ici la fin 2025. Intéressant de voir comment cela s'est réellement déroulé.

Ce qui m’a frappé dans l’analyse de l’actualité de l’EUR, c’est l’importance qu’ils ont donnée aux différentiels de taux d’intérêt. Quand la Fed commence à couper de 75 points de base alors que la BCE ne réduit que de 50, cet écart de 25 points compte. Les flux de capitaux suivent le rendement, et les investisseurs commencent à regarder de plus près les actifs de la zone euro. On voit cela se refléter dans le comportement réel du marché.

Au-delà de la politique, la résilience économique de la zone euro continuait de se manifester dans les données. L’activité manufacturière s’est stabilisée, l’emploi est resté stable, la production industrielle de l’Allemagne a rebondi. C’est une véritable force économique, pas seulement une spéculation sur la politique monétaire. Le surplus du compte courant dans la zone euro crée aussi une demande structurelle pour l’euro – la région exporte plus qu’elle n’importe, ce qui est l’opposé de la situation commerciale des États-Unis.

Ce qui est intéressant dans l’actualité récente de l’EUR, c’est la façon dont ces facteurs macroéconomiques se renforcent mutuellement. Vous avez la divergence de politique, la surperformance économique, les excédents commerciaux et les flux de capitaux qui pointent tous dans la même direction. Ce n’est pas du bruit – c’est un changement structurel.

Les implications dépassent simplement le trading de devises. Les prix des matières premières évoluent généralement avec le dollar, les marchés émergents bénéficient d’un soulagement face à la pression de dépréciation, et la dynamique du commerce mondial change. Même les marchés crypto ont tendance à réagir – un dollar plus faible est souvent corrélé à une hausse des prix du Bitcoin et de l’Ethereum, même si ce n’est qu’un facteur parmi d’autres.

Pour ceux qui suivent l’actualité de l’EUR et ajustent leur position en conséquence, l’essentiel était de surveiller de près ces réunions de politique. Les décisions de la Fed, les communications de la BCE, les rapports sur l’emploi – ces événements ont façonné la trajectoire réelle. La prévision donnait une feuille de route, mais les données en temps réel la raffinaient constamment.

Une chose que BNP Paribas a souligné et qui n’est pas toujours assez mise en avant – ce n’est pas de la spéculation, c’est basé sur des attentes concrètes de politique et sur la dynamique structurelle du commerce. C’est pour cela que le récit de la force de l’euro a tenu. Quand votre thèse repose sur des données économiques réelles et sur les actions des banques centrales plutôt que sur le sentiment, elle tend à être plus durable.

Si vous gérez une exposition entre actifs en USD et en EUR, ce genre d’analyse de devises est important pour votre stratégie de couverture. L’environnement macro joue clairement un rôle dans la façon dont vous vous positionnez, surtout si vous pensez à une allocation de portefeuille à plus long terme.