Voici ce qui a attiré mon attention cette semaine—les contrats à terme sur le pétrole brut WTI ont juste rebondi au-dessus de 92 $ le baril, et honnêtement, cela nous dit quelque chose d’important sur la façon dont le marché pense réellement versus ce que les gros titres veulent nous faire croire.

La séance de jeudi a été assez décisive. Nous parlons d’un gain de 3 % qui a repris un territoire que nous n’avions pas vu depuis début octobre. La partie intéressante ? Cela s’est produit juste au moment où les diplomates se félicitaient d’une extension du cessez-le-feu. La plupart des gens s’attendraient à ce que le pétrole se calme avec ce genre de nouvelles. Au lieu de cela, le marché a essentiellement dit « joli effort, mais cela ne résout pas le vrai problème. »

Le problème, c’est que les traders de contrats à terme sur le pétrole brut ne réagissent pas vraiment au cessez-le-feu lui-même. Ils regardent ce qui se cache en dessous—ce qui influence réellement l’offre et la demande. Les données de l’Administration de l’information sur l’énergie ont montré que les stocks diminuaient plus que prévu. L’OPEP+ maintient toujours une production serrée. Et la demande des marchés émergents reste solide. C’est la véritable base de ces prix.

Un analyste que j’ai vu citer l’a très bien dit : « Le cessez-le-feu est bon pour des raisons humanitaires, mais il ne touche pas aux vulnérabilités structurelles. » Et c’est exactement ça. Une fois qu’un cessez-le-feu se termine, on pourrait voir des routes maritimes perturbées du jour au lendemain. La prime de risque ne va tout simplement nulle part.

En regardant les aspects techniques, nous avons franchi ce niveau psychologique de 90 $ avec un volume solide. La moyenne mobile sur 50 jours est devenue haussière. Maintenant, tout le monde regarde 95 $ comme le prochain obstacle—c’était le sommet de fin 2023. Le franchir pourrait préparer un test des 100 $.

La situation de l’offre est vraiment contrainte. Les stocks mondiaux continuent de diminuer. La Réserve stratégique de pétrole des États-Unis est à des niveaux que nous n’avons pas vus depuis des décennies, donc il n’y a pas de tampon d’urgence. Pendant ce temps, le détroit d’Hormuz maintient une activité militaire élevée, et ce passage gère presque 20 % du pétrole mondial transporté par mer. Même avec le cessez-le-feu, les compagnies maritimes évitent toujours le Cap de Bonne-Espérance, ce qui ajoute 10 à 14 jours supplémentaires par voyage. Cela resserre effectivement le marché.

Les primes d’assurance pour les navires dans la région ? Toujours à des niveaux de risque de guerre. Le marché physique est tendu—j’ai vu un trader de Singapour confirmer que les contrats à terme sur le pétrole brut rattrapent tout juste ce qui se passe réellement sur l’eau.

La demande de chauffage en hiver commence aussi dans l’hémisphère nord, donc les raffineurs se battent dur pour les cargaisons disponibles. Cela soutient les prix spot.

Les implications plus larges sont importantes. Les banques centrales qui suent déjà pour l’inflation doivent maintenant surveiller de près les coûts de l’énergie. Des prix du pétrole plus élevés impactent le transport, la fabrication, le chauffage—tout ce qui alimente l’inflation secondaire. Pour la majorité des consommateurs, cela signifie plus de douleur à la pompe et sur les factures d’énergie. Les nations exportatrices de pétrole en bénéficient, mais pour la majorité du monde, cela crée des vents contraires.

Ce que je surveille, c’est si nous voyons réellement une amélioration de l’offre. Jusqu’à ce qu’il y ait de vraies preuves—plus de construction de stocks, une capacité de production accrue, des problèmes logistiques résolus—toute baisse liée à des nouvelles géopolitiques est probablement juste une opportunité d’achat. Les investisseurs institutionnels ont augmenté leurs positions nettes longues depuis trois semaines consécutives, et je pense que cela en dit long sur leur conviction ici.

Le marché des contrats à terme sur le pétrole brut n’attend pas vraiment des conditions parfaites. Il intègre la réalité que ces problèmes fondamentaux ne seront pas résolus par un cessez-le-feu temporaire. C’est pourquoi nous maintenons au-dessus de 92 $, et pourquoi 95 $ est le prochain vrai test.