Je viens de regarder l'action récente de SOFI et il y a définitivement quelque chose qui mérite notre attention. L’action a été complètement massacrée — en baisse de 41 % depuis le début de 2025, bien que le mouvement d’aujourd’hui ne soit qu’une baisse supplémentaire de 1 %. Mais c’est là que ça devient intéressant : la société fonctionne réellement à plein régime opérationnellement.

Les chiffres du T4 étaient vraiment impressionnants. Le chiffre d’affaires a dépassé 1 milliard de dollars pour la première fois (croissance de 40 % en glissement annuel), et le bénéfice par action s’est élevé à 0,13 $, dépassant les attentes de 8,3 % et en hausse de 160 % d’une année sur l’autre. Ce n’est pas le genre de performance que l’on voit habituellement d’une entreprise en difficulté. Alors pourquoi la vente ? Cas classique de valorisation qui dépasse les fondamentaux, puis la réalité reprend le dessus.

Voici cependant le décalage. SOFI se négocie à un ratio P/E de 42,68x. La moyenne du secteur des finances à la consommation ? 8,27x. C’est un écart énorme. Certains analystes estiment la juste valeur autour de 12,49 $, ce qui suggère que le prix actuel de 16,11 $ comporte encore une prime de 29 %. Quand vous voyez des chiffres comme ceux-là, vous commencez à comprendre pourquoi les investisseurs ont été effrayés après le rallye important.

Mais avant de rejeter cela complètement, considérez ce qui motive réellement la société. La plateforme Galileo devient une véritable plateforme backend — les institutions financières la licencient au lieu de construire leurs propres systèmes. C’est un revenu récurrent, évolutif. Ensuite, il y a le partenariat de 2 milliards de dollars avec Fortress Investment Group, qui se tourne davantage vers un revenu basé sur les frais, nécessitant moins de capital et étant beaucoup plus prévisible que les marges de prêt.

Le contexte macroéconomique a également été favorable. Les baisses de taux de la Fed tout au long de 2025 et jusqu’en 2026 ont maintenu les coûts d’emprunt faibles, stimulant la demande de refinancement et de nouveaux prêts. Pour une fintech axée sur le prêt, c’est le genre d’environnement que vous souhaitez voir.

Les risques ne sont pas insignifiants. Environ 70 % de leur portefeuille de prêts concerne des prêts personnels — une dette non garantie qui peut devenir problématique si les défaillances augmentent. De plus, le ratio actuel est de 0,78, en dessous de la norme sectorielle de 1,2, ce qui signifie que les passifs à court terme dépassent les actifs liquides. Pas de dividende non plus, donc vous pariez uniquement sur l’appréciation du capital.

Le consensus des analystes est de conserver (“Hold”), avec des objectifs de prix allant de 12,37 $ à 38 $. Le prix actuel de 16,11 $ se situe au milieu mais plus proche du cas baissier. Si vous envisagez d’acheter la baisse de SOFI, l’histoire opérationnelle est convaincante, mais ce multiple de valorisation est vraiment difficile à justifier en ce moment. La question est : croyez-vous suffisamment au récit de croissance pour ignorer la prime de valorisation ? Certains diront que c’est précisément le moment d’acheter la baisse — des fondamentaux solides à un prix inférieur à celui d’avant. D’autres attendront plus de preuves que la société peut croître jusqu’à cette valorisation. Quoi qu’il en soit, ce n’est pas une situation ennuyeuse à suivre.