Le prix de l’or a été fortement pénalisé depuis un certain temps, et honnêtement c’est l’une des dynamiques de marché les plus intéressantes qui se jouent actuellement. Nous oscillons autour de ce niveau de 4 700 $ que tout le monde surveille, mais la pression ne faiblit tout simplement pas.

Voici ce qui se passe réellement : on s’attendrait normalement à ce que les tensions au Moyen-Orient poussent l’or à la hausse, n’est-ce pas ? C’est la stratégie classique de refuge sûr. Mais cette fois, c’est complètement différent. La friction géopolitique pousse en réalité l’argent vers les obligations américaines et le dollar. C’est comme si le marché choisissait le rendement et la liquidité du dollar plutôt que l’achat traditionnel d’or. C’est un changement de comportement assez significatif.

La véritable histoire, cependant, concerne ce qui se passe avec les attentes sur la Fed. Les données économiques ont été plus chaudes que prévu, et les traders ont essentiellement repoussé leur calendrier de baisse des taux de manière significative. On parle maintenant de fin 2025 ou même 2026 au lieu de réductions à la mi-année. Lorsque les taux restent plus élevés plus longtemps, l’or devient moins attrayant puisqu’il ne vous rapporte aucun rendement. Pendant ce temps, le dollar continue de monter parce que des taux américains plus élevés le rendent plus attractif par rapport à d’autres devises.

Je surveille de près les niveaux techniques. Ce 4 700 $ est le support psychologique immédiat sur lequel tout le monde se concentre, mais le vrai niveau clé est la moyenne mobile sur 200 jours située autour de 4 650 $. Si cela se brise de façon décisive, on pourrait voir une accélération à la baisse. Le creux de mars 2025 à 4 580 $ est le prochain support majeur après cela.

Ce qui est intéressant, c’est que les banques centrales, notamment celles des marchés émergents, continuent d’acheter. Cela fournit un plancher structurel au marché et empêche un effondrement complet. Mais ce n’est pas suffisant pour contrer la force du dollar pour l’instant.

En regardant les données de positionnement, les hedge funds ont réduit leurs positions longues sur l’or au cours du mois dernier, ce qui reflète un sentiment baissier. La demande physique en provenance d’Inde et de Chine est toujours présente saisonnièrement, mais elle est submergée par les forces macroéconomiques.

Pour que le prix de l’or se retourne vraiment ici, il faudrait soit que la Fed indique qu’elle a terminé de relever les taux et que des coupures sont à venir, soit une dé-escalade significative de la géopolitique qui affaiblirait le dollar. Sans l’un de ces catalyseurs, le chemin de moindre résistance semble toujours à la baisse. L’économie américaine montre aussi une résilience surprenante, ce qui continue d’attirer davantage de capitaux vers les actifs en dollar.

C’est un environnement assez brutal pour le métal en ce moment, mais ces choses finissent par changer. Il faut simplement surveiller de près les données et les communications de la Fed.