a16z partenaire en cryptographie : La cryptomonnaie ne renverse plus le système financier, mais s'habille en chemise et entre à Wall Street

Silicon Valley Venture Capital a16z crypto annonce avoir levé 2,2 milliards de dollars pour son cinquième fonds cryptographique. Ce fonds se concentrera sur les stablecoins, la finance en chaîne et les agents IA.

Le département d’investissement en cryptomonnaies d’Andreessen Horowitz, a16z crypto, annonce avoir finalisé le Crypto Fund 5, d’un montant de 2,2 milliards de dollars, qui investira dans les stablecoins, la finance en chaîne, les paiements, les prêts, les marchés de prédiction, les actifs tokenisés, ainsi que dans les infrastructures émergentes à l’intersection de l’IA et de la blockchain. a16z crypto nomme également Eddy Lazzarin, CTO, associé général, formant une équipe de quatre GP avec Chris Dixon, Ali Yahya et Guy Wuollet.

L’industrie cryptographique de 2017 était encore celle des cypherpunks, mais en 2027, elle porte des chemises et entre à Wall Street

Dans une interview publiée par a16z crypto, les quatre GP donnent une lecture claire de cette levée de fonds : la prochaine étape des cryptomonnaies ne sera plus centrée sur « renverser le système financier existant », mais reviendra à des produits plus pragmatiques, la conformité et la stratégie go-to-market.

Ali Yahya décrit que, en 2017, la culture crypto était encore fortement héritière de l’esprit cypherpunk et Bitcoin, croyant que « code is law » surpassait la législation gouvernementale, et qu’un système cryptographique finirait par établir un système parallèle totalement remplaçant la finance traditionnelle. Mais dix ans plus tard, cette atmosphère a clairement changé.

Ali Yahya indique qu’aujourd’hui, l’industrie insiste davantage sur « la collaboration avec le système existant, plutôt que sa tentative de le renverser ». Il pense que les fondateurs cryptos les plus réussis de la nouvelle génération seront ceux qui valorisent davantage le produit, l’expansion du marché, et adoptent une approche plus pragmatique plutôt qu’idéologique. En d’autres termes, la cryptomonnaie passe du slogan révolutionnaire à l’exécution commerciale, du « contre le système » au « raccordé au système ».

Le nouveau GP d’a16z crypto, Guy Wuollet, décrit cette transition de façon plus dramatique : la cryptomonnaie entre dans ce qu’il appelle « l’ère de la chemise à col », c’est-à-dire l’époque où l’on porte des chemises à col. Il explique qu’auparavant, les développeurs crypto écrivaient des contrats intelligents en T-shirt et sandales dans des sous-sols ; aujourd’hui, ils portent des chemises, costumes et cravates, et rencontrent de grandes banques pour discuter de l’utilisation de la blockchain pour remplacer les systèmes backend et les registres centraux. Pour lui, ce n’est pas une capitulation, mais la preuve que des années de technologie entrent enfin dans l’adoption mainstream.

Les fondateurs d’a16z : les fondamentaux de l’industrie crypto s’améliorent en réalité

Chris Dixon, fondateur et managing partner d’a16z crypto, indique dans l’interview que, malgré la baisse actuelle des prix et de l’humeur du marché, et le développement décevant de certaines applications non financières, les fondamentaux de l’industrie s’améliorent. Il mentionne notamment que les stablecoins sont devenus le cas d’usage principal évident, avec environ 3000 milliards de dollars d’émission mondiale, et un volume de transactions comparable à celui de Visa ou d’autres grands réseaux de paiement.

Dixon pense que la croissance des stablecoins ressemble plus à celle d’un réseau informatique ou d’Internet qu’à une spéculation. La clé est que cette croissance n’est pas fortement corrélée au volume de transactions cryptographiques, ce qui montre que leur usage évolue vers le paiement, les transferts, l’épargne et la finance transfrontalière.

Il relie également cette explosion des stablecoins à la clarification réglementaire aux États-Unis. Dixon explique que la loi sur les stablecoins adoptée l’année dernière, le Genius Act, fournit un cadre réglementaire, permettant aux entrepreneurs conformes de connaître les règles, et aux consommateurs de vérifier si leur stablecoin est réellement adossé à un dollar, si l’émetteur est audité et géré avec des contrôles de risque. Pour une industrie ayant connu l’effondrement de Terra/Luna ou FTX, c’est une étape essentielle pour instaurer la confiance.

Dixon ajoute que des entreprises comme Stripe adoptent activement les stablecoins, car ils permettent d’étendre rapidement les services de paiement à plus de 100 pays, contre quelques dizaines auparavant. Il compare les stablecoins à WhatsApp dans le monde des paiements : avant, les SMS mondiaux étaient fragmentés par pays, opérateurs et coûts élevés ; WhatsApp a créé un réseau mondial natif sur Internet. Les stablecoins en sont une version similaire, étant dès le départ un réseau mondial.

Selon a16z crypto, la finance n’est pas une régression du rêve cryptographique, mais une porte d’entrée vers une vision plus grande. Dixon explique que la raison pour laquelle la finance est devenue le « fruit à portée de main » de la cryptomonnaie, c’est que dans de nombreux endroits, le système financier reste fragile, notamment pour l’épargne, les paiements et les transferts transfrontaliers, avec une demande claire et une expérience utilisateur médiocre. La cryptofinance peut donc rapidement montrer sa valeur.

Il propose un modèle : d’abord, en utilisant la bourse, les obligations, les stablecoins, les paiements et les transferts comme premiers cas d’usage, pour faire de la blockchain une activité quotidienne ou quasi quotidienne pour un milliard de personnes. Une fois qu’elles auront utilisé portefeuilles, infrastructures et services liés, il sera naturel d’étendre à d’autres services. La finance n’est pas une fin en soi, mais la base de l’Internet cryptographique.

De la DeFi à Wall Street : la valeur de la finance en chaîne réside dans la rapidité, la liquidité et le marché 24/7

Guy Wuollet met l’accent dans l’interview sur la finance en chaîne. Il explique qu’après la croissance rapide des stablecoins, le marché a besoin de nouveaux mécanismes de capital et de rendement : des investissements à rendement plus élevé, et des fonds pour la production. La finance en chaîne, notamment le prêt, le crédit et les produits de private equity, devient une voie entrepreneuriale très attractive.

Il mentionne notamment les problèmes rencontrés par le marché traditionnel du crédit privé ces dernières années, comme le double gage d’actifs, la pression de rachat et le décalage de maturité. Dans la finance classique, les prêteurs doivent vérifier la propriété des garanties via des procédures légales comme le UCC filing, mais assurer qu’un même actif n’est pas multiple fois mis en gage est complexe. La vérifiabilité, la transparence des règlements et la programmabilité de la blockchain offrent une opportunité de reconstruire une partie de l’infrastructure du marché de crédit.

Pour les institutions financières traditionnelles, la valeur de la finance en chaîne ne se limite pas à un slogan de « décentralisation », mais inclut des éléments concrets : faible latence, transfert rapide de capital, marché ouvert 24h/24, gestion claire du risque de contrepartie. Wuollet pense que ce que la crypto appelait « décentralisé » correspond en réalité à une meilleure définition de la confiance et du risque de contrepartie, avec une compréhension plus précise.

Il évoque aussi que les contrats à terme perpétuels, initialement produits natifs de la crypto, s’étendent désormais aux actions, matières premières, devises. Cela montre que la structure de marché construite ces dernières années dans la crypto peut désormais s’appliquer à des actifs traditionnels de haute qualité. Plus encore, de nouveaux marchés pourraient naître directement sur la blockchain, notamment dans des secteurs peu ou pas servis par la finance traditionnelle, comme les GPU, les centres de données, l’énergie, et les nouveaux produits.

Les agents IA deviendront des acteurs économiques, et les stablecoins pourraient devenir leur moyen de paiement

Un autre point clé de l’interview concerne la convergence entre IA et cryptomonnaies. Ali Yahya, ancien chez Google Brain, confie que l’écart culturel entre IA et crypto était autrefois important, voire opposé : l’IA concentrait puissance de calcul, données et talents pour bâtir des systèmes géants capables de voir, apprendre et raisonner ; la crypto valorisait l’individu, le décentralisé, la liberté de marché et le pouvoir distribué.

Mais il pense que ces deux mondes convergent rapidement, car le système financier actuel n’est pas conçu pour les agents IA. À l’avenir, la majorité des transactions ne seront plus effectuées par des humains, mais par des agents IA représentant des personnes ou des entreprises. Si ces volumes de transactions croissent rapidement à 90 %, 99 %, voire 99,9 %, ACH, SWIFT ou les réseaux de cartes de crédit ne seront peut-être plus adaptés.

Ali Yahya estime que les stablecoins, quasi gratuits, programmables et natifs d’Internet, sont parfaitement adaptés pour faire des agents IA des acteurs économiques de premier rang, capables de payer, recevoir, acheter de la puissance de calcul, fournir des services, voire se financer eux-mêmes.

Eddy Lazzarin ajoute que cette convergence pourrait aussi rouvrir la conception de la « monnaie programmable ». Autrefois, il fallait beaucoup d’ingénierie pour écrire des outils permettant de manipuler un portefeuille, d’appeler des contrats intelligents, de signer des transactions ; aujourd’hui, on peut collaborer avec une IA en langage naturel pour générer des scripts d’opération sur la blockchain. Quand « monnaie programmable » et « écrire un programme en quelques mots » se combinent, la monnaie devient quelque chose qui peut se déplacer à la vitesse du langage.

C’est aussi l’un des grands paris de a16z crypto pour le Fund 5 : les agents IA ne seront pas seulement des chatbots ou des assistants logiciels, mais deviendront progressivement des acteurs économiques capables de payer, recevoir, acheter de la puissance, fournir des services, et même lever des fonds pour eux-mêmes.

La confidentialité sera le prochain champ de bataille : sans confidentialité, salaires et registres d’entreprise ne pourront pas être mis en chaîne

Dans la progression vers la finance en chaîne mainstream, la confidentialité est aussi une question clé pour a16z crypto. Wuollet explique que la majorité des blockchains sont aujourd’hui presque totalement transparentes, tous les transactions étant visibles par tous. Cela peut être un avantage dans la communauté crypto initiale, mais devient un obstacle pour l’adoption par le grand public et les institutions.

Il donne l’exemple : personne ne souhaite que son salaire soit entièrement public, ni qu’une entreprise rende ses bilans et détails de transactions totalement transparents. Si la blockchain exige cette transparence, elle ne pourra pas devenir une infrastructure financière grand public. La confidentialité n’est pas une option supplémentaire, mais une condition préalable à une adoption massive.

Ali Yahya, du point de vue de l’effet de réseau, ajoute que plus l’interopérabilité entre blockchains augmente, plus l’espace de bloc devient une commodité. Les utilisateurs et états d’application peuvent migrer d’une chaîne à l’autre, ce qui réduit la défense d’une seule chaîne. Mais si les données sont chiffrées, la migration d’état devient difficile, et la confidentialité peut augmenter le coût de changement, renforçant ainsi l’effet de réseau des chaînes privées ou avec confidentialité.

Sur le plan technique, il mentionne plusieurs solutions existantes : la protection de la vie privée par des participants centralisés ou semi-centralisés, les Trusted Execution Environments, et la cryptographie à zéro connaissance. Les progrès en zkSNARKs ces dix dernières années ont été de 10 à 100 fois, permettant à la blockchain de résoudre simultanément les enjeux d’évolutivité et de confidentialité. L’équipe de recherche d’a16z pousse aussi des projets comme Jolt, visant à rendre les systèmes plus évolutifs et privés.

Les dix prochaines années d’a16z : un milliard de personnes utilisant la blockchain chaque jour, la majorité des activités financières en chaîne

Pour mesurer le succès du Crypto Fund 5, les quatre GP convergent tous vers une même vision : une adoption à grande échelle.

Ali Yahya espère qu’en dix ans, plus d’un milliard de personnes interagiront quotidiennement, directement ou indirectement, avec la blockchain, et que la majorité des activités financières mondiales seront en chaîne. Il voit aussi dans la transformation des agents IA en acteurs économiques de premier rang une étape majeure que le fonds pourrait favoriser.

Guy Wuollet privilégie une vision d’inclusion financière. Même si la cryptomonnaie ne faisait rien d’autre, le simple fait que chaque personne sur Terre puisse ouvrir un compte bancaire alimenté par un stablecoin en dollars serait une révolution. Pour ceux qui vivent dans des pays développés, détenir des dollars, épargner ou investir est évident ; mais des milliards de personnes dans le monde manquent encore d’infrastructures financières de base. Un compte en stablecoin pourrait devenir leur première porte d’entrée à la finance mondiale.

Chris Dixon revient à sa thèse de longue date, exposée dans « Read Write Own » : Internet était à l’origine une plateforme ouverte, décentralisée, où tout le monde pouvait créer et lancer des produits. Mais la concentration de trafic, de données et de revenus s’est concentrée dans quelques grandes plateformes. L’IA pourrait accentuer cette tendance, car la formation de modèles nécessite des capitaux importants, et peu d’entreprises disposent de la puissance, des données et des fonds nécessaires.

Dixon pense que la seule technologie crédible pour contrer cette concentration est la cryptomonnaie et la blockchain. Elle permet aux petites startups, aux consommateurs, aux entreprises et aux agents d’établir directement des marchés, des paiements, des identités et des mécanismes de coordination, sans dépendre entièrement des grandes plateformes.

Au cours des dix dernières années, la narration la plus courante autour de la cryptomonnaie était celle de la rébellion contre les banques, les gouvernements, Wall Street ou les monopoles des plateformes. Mais dans la nouvelle vision d’a16z crypto, la cryptomonnaie n’a plus besoin de « renverser » le système actuel pour se justifier. Elle peut d’abord devenir un réseau de paiement, un compte stable, un marché de crédit en chaîne, un système d’échange d’actifs tokenisés, une infrastructure pour les agents IA, ou un marché pour la puissance de calcul et l’énergie.

En résumé, la cryptomonnaie évolue d’un produit idéologique à une infrastructure commerciale. C’est pourquoi la « chemise à col » de Wuollet est si pertinente : la cryptomonnaie ne renie pas totalement l’esprit cypherpunk, mais l’emballe dans une forme que les banques, Wall Street, les entreprises d’IA et les utilisateurs peuvent adopter.

Si la dernière phase du cycle crypto a été centrée sur la spéculation, les TGE, la DeFi, les NFT et les actifs très volatils, la nouvelle conviction d’a16z crypto est plus claire : les stablecoins amènent les gens en chaîne, la finance en chaîne retient le capital, les agents IA amplifient le volume des transactions, la confidentialité et la preuve à connaissance zéro rassurent les institutions, et les véritables gagnants seront ceux qui ne se contentent pas de prôner la révolution, mais qui transforment la blockchain en produits quotidiens pour les entrepreneurs.

• Cet article est reproduit avec autorisation de : « Chain News »
• Titre original : « Interview avec les quatre partenaires d’a16z Crypto : la cryptomonnaie ne renverse plus le système financier, mais porte une chemise en entrant à Wall Street »
• Auteur original : Neo