Je viens de voir les dernières déclarations de Michael Saylor sur la stratégie de dividendes de MicroStrategy et honnêtement, la réaction du marché en dit long. Il dit essentiellement que l'entreprise pourrait verser des dividendes indéfiniment si Bitcoin ne faisait que croître de 2,3 % par an. Cela semble raisonnable sur le papier, mais les investisseurs ne célèbrent pas vraiment.

Voici ce qui se passe réellement. MicroStrategy détient actuellement 818 334 BTC — on parle de 66,3 milliards de dollars en avoirs à prix actuel. C'est la plus grande réserve de Bitcoin d'entreprise au monde, sans concurrence. La société a acheté ces coins pour environ 61,8 milliards de dollars, donc elle réalise environ 4,5 milliards de dollars de gains latents. Une marge de sécurité plutôt solide.

Mais l'angle des dividendes est là où ça devient piquant. Le nouveau modèle de Saylor suggère que de petites ventes de Bitcoin au fil du temps pourraient financer les paiements tout en conservant la majorité du trésor intacte. Il a même affirmé que l'entreprise pourrait maintenir des dividendes pendant plus de quatre décennies si Bitcoin restait stable. C'est un changement massif par rapport à son ancien message « ne jamais vendre de Bitcoin » qui définissait toute l'approche de MicroStrategy.

L'action a cependant chuté. MSTR a clôturé à 186,82 $ hier après avoir déjà perdu plus de 4 % suite à des résultats du premier trimestre décevant les analystes. Ce trimestre a montré une perte nette de 12,54 milliards de dollars, ce qui n'a évidemment pas aidé le sentiment. Pendant ce temps, Bitcoin est passé en dessous de $81K alors que les traders se repositionnent sur les actions — le marché crypto surveille un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l'Iran, ce qui détourne une partie de la demande à court terme.

Ce qui est intéressant, c'est à quel point le marché est divisé sur ce sujet. Certains investisseurs y voient une flexibilité intelligente avec les avoirs en Bitcoin. D'autres considèrent cela comme un abandon de la conviction initiale de Saylor. Même des critiques comme Peter Schiff ont réagi, arguant que Saylor suspendrait probablement les dividendes avant de vendre suffisamment de Bitcoin pour que cela ait de l'importance. Il a aussi lancé ses préoccupations macroéconomiques habituelles — déficits croissants, faiblesse du dollar, inflation.

La vraie tension ici oppose deux camps. Les supporters voient MicroStrategy comme un pari à long terme sur le Bitcoin avec une profondeur de trésorerie sérieuse. Les sceptiques craignent que le modèle devienne fragile lorsqu'on prend en compte les dividendes, les obligations de dette et les fluctuations du marché. Michael Saylor essaie en gros d’avoir le beurre et l’argent du beurre — accumulation de Bitcoin plus rendements pour les actionnaires — et le marché cherche encore à savoir si cette équation fonctionne réellement.