Au moment où les performances de BYD chutent fortement, le montant capitalisé des investissements en R&D augmente soudainement de 465 %

Avec la fin de la « saison des rapports annuels » combinée à celle de la « période des rapports trimestriels », les données financières étranges de BYD ont pu être révélées.

Le journaliste de China Fund Report a découvert qu’au premier trimestre 2026, les dépenses de R&D de BYD avaient diminué de plus de 20 % en glissement annuel, alors que celles des autres constructeurs cotés en bourse avaient généralement augmenté en glissement annuel.

Ces dernières années, l’investissement en R&D de BYD n’a cessé de croître, restant en tête des entreprises A-shares. BYD a déclaré dans son rapport annuel 2025 : « À l’avenir, nous continuerons à augmenter nos investissements en R&D, pour promouvoir une innovation autonome continue dans notre chaîne d’approvisionnement. »

La question qui en découle est : les investissements en R&D de BYD au premier trimestre 2026 ont-ils augmenté ? Si oui, pourquoi les dépenses de R&D ont-elles diminué en glissement annuel alors que l’investissement en R&D aurait augmenté ?

Les investissements en R&D des entreprises sont principalement traités par des charges ou par capitalisation. Ces dernières années, les régulateurs ont porté une attention particulière à la manière dont les sociétés cotées capitalisent leurs investissements en R&D, en se concentrant sur le fait qu’elles ne capitalisent pas de manière abusive ou n’utilisent pas la capitalisation pour ajuster artificiellement leurs profits.

Bien que le premier trimestre 2026 de BYD n’ait pas divulgué le montant de la capitalisation des investissements en R&D, son capitalisation totale pour l’année 2025 a augmenté de 465,43 % en glissement annuel, alors que le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires a diminué de 18,97 % en glissement annuel.

La chute inattendue des dépenses de R&D au premier trimestre 2026 reste un mystère

Les divulgations d’informations sont-elles contradictoires ?

Au premier trimestre 2026, les principales entreprises cotées telles que SAIC Motor, Geely Auto, Great Wall Motors, Seres, etc., ont toutes enregistré une croissance en glissement annuel de leurs dépenses de R&D, à des degrés divers.

Un professionnel de l’industrie automobile a analysé que la majorité des dépenses de R&D des sociétés cotées avaient augmenté en glissement annuel, ce qui indique que l’ère de la guerre des prix sur le marché intérieur des véhicules électriques neufs touche à sa fin, et que la concurrence sectorielle se concentre désormais sur la force technologique.

En tant que leader des ventes de véhicules électriques et « roi de la R&D » sur le marché A-shares, BYD a vu ses dépenses de R&D au premier trimestre 2026 diminuer de 20,24 % en glissement annuel, pour atteindre 11,344 milliards de yuans.

Contrairement à d’autres constructeurs, BYD insiste toujours sur ses avantages en R&D. Le président de BYD, Wang Chuanfu, a récemment déclaré : « BYD a investi plus de 200 milliards de yuans en R&D au cours de plus de vingt ans, c’est grâce à une persévérance et une innovation à long terme que nous avons atteint aujourd’hui cette réussite. »

Au cours des six dernières années, les dépenses de R&D de BYD au premier trimestre ont toujours augmenté en glissement annuel. La dernière fois qu’elles ont diminué en un premier trimestre remonte à 2020.

Au premier trimestre 2020, les dépenses de R&D de BYD ont chuté de 41,51 %, pour atteindre 757 millions de yuans, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires et le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents ont respectivement chuté de 84,98 % et 214,50 %, s’établissant à 113 millions de yuans et -472 millions de yuans.

Une situation similaire s’est reproduite. Au premier trimestre 2026, les dépenses de R&D de BYD ont diminué de 20,24 %, pour atteindre 11,344 milliards de yuans ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires et le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents ont respectivement chuté de 55,38 % et 49,24 %, s’établissant à 4,085 milliards de yuans et 4,148 milliards de yuans.

En résumé, de 2020 au premier trimestre 2026, les dépenses de R&D de BYD ont montré une tendance de corrélation positive avec le bénéfice net attribuable aux actionnaires et le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents.

Entre le premier trimestre 2021 et 2025, les dépenses de R&D de BYD ont toutes augmenté en glissement annuel, tout comme le bénéfice net attribuable aux actionnaires et le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents durant cette période.

Dans son rapport annuel 2025, BYD a indiqué qu’elle continuerait à augmenter ses investissements en R&D à l’avenir. Si la baisse des investissements en R&D au premier trimestre 2026 a entraîné une diminution des dépenses de R&D, cela pourrait-il entrer en contradiction avec ses déclarations antérieures ?

Si les investissements en R&D de BYD au premier trimestre 2026 ont toujours augmenté en glissement annuel, mais que les dépenses de R&D ont diminué, cela pourrait indiquer une augmentation de la capitalisation des investissements en R&D.

Selon les recherches, dans les rapports trimestriels passés, BYD n’a jamais divulgué le montant total de ses investissements en R&D ni celui de la capitalisation des R&D.

Une explosion soudaine du montant de la capitalisation des investissements en R&D en année

Une tentative de compenser de mauvaises performances ?

En 2025, le total des investissements en R&D de BYD a augmenté de 17,13 %, pour atteindre 63,441 milliards de yuans, dont le montant capitalisé en R&D a augmenté de 465,43 %, pour atteindre 5,463 milliards de yuans.

Par ailleurs, la proportion de la capitalisation des investissements en R&D par rapport au total des investissements en R&D est passée de 1,78 % en 2024 à 8,61 % en 2025, soit une augmentation de 6,83 points de pourcentage en glissement annuel.

Wind indique qu’en 2025, la capitalisation des investissements en R&D de BYD se classait en troisième position parmi les sociétés A-shares, avec la plus forte croissance en pourcentage parmi les constructeurs automobiles A-shares, bien supérieur à Seres, qui se classait deuxième en croissance en pourcentage.

En comparant les rapports annuels 2025 des deux constructeurs, BYD n’a pas expliqué la raison ; Seres a mentionné que l’augmentation de la capitalisation des investissements en R&D en 2025 était principalement due à une augmentation des projets de R&D en phase de développement.

La dernière fois que BYD a connu une augmentation significative de la capitalisation des investissements en R&D avec une forte croissance en pourcentage remonte à 2021. À cette époque, la capitalisation des investissements en R&D de BYD avait augmenté de 141,56 %, pour atteindre 2,636 milliards de yuans.

Simultanément, la proportion de la capitalisation des investissements en R&D dans le total des investissements en R&D est passée de 12,75 % en 2020 à 24,80 % en 2021, soit une augmentation de 12,05 points de pourcentage.

Fait intéressant, en 2021 comme en 2025, les performances de BYD n’étaient pas bonnes, avec une baisse du bénéfice net attribuable aux actionnaires de 28,08 % et 18,97 %, et une baisse du bénéfice net après déduction des éléments non récurrents de 57,53 % et 20,38 %.

Un professionnel de la finance dans l’industrie automobile a déclaré que l’ajustement par l’entreprise du montant capitalisé ou chargé en R&D relève d’un choix de politique comptable, mais si cette politique est abusée, elle peut devenir un outil de manipulation des profits.

Plus précisément, lorsqu’une entreprise augmente la capitalisation de ses investissements en R&D à une période donnée, cela sera inscrit dans les dépenses de développement ou dans les actifs incorporels du bilan, ce qui ne « ronge » pas le profit du moment, mais peut alléger la pression sur les résultats actuels.

Entre 2017 et 2019, la proportion de la capitalisation des investissements en R&D de BYD dans le total des investissements en R&D était respectivement de 40,32 %, 41,55 % et 33,15 %, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires a chuté respectivement de 19,51 %, 31,63 % et 41,93 % en glissement annuel.

Si une entreprise augmente ses charges en R&D à une période donnée, cela sera comptabilisé dans le résultat de l’exercice, ce qui réduit le profit. Un professionnel de la finance dans l’industrie automobile a indiqué que cacher des profits dans les dépenses de R&D permettrait à l’entreprise de payer moins d’impôts.

De 2022 à 2024, la proportion de la capitalisation des investissements en R&D de BYD dans le total des investissements en R&D était respectivement de 7,76 %, 0,86 % et 1,78 %, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires a augmenté respectivement de 445,86 %, 80,72 % et 34,00 % en glissement annuel.

Les critiques du marché ne cessent de s’intensifier

La pression sur l’amortissement de la capitalisation des investissements en R&D va s’accroître dans le futur

Le montant de la capitalisation des investissements en R&D de BYD a soudainement augmenté de 9,66 milliards de yuans en 2024 à 54,63 milliards en 2025, ce qui diffère de la tendance précédente de la capitalisation.

De 2018 à 2020, la capitalisation des investissements en R&D de BYD était respectivement de 3,547 milliards, 2,792 milliards et 1,091 milliard de yuans, montrant une tendance à la baisse continue.

En comparant ces deux périodes, il est évident que cela correspond à la publication de technologies clés par BYD à ces moments-là.

En mars 2020, BYD a lancé sa première génération de batteries à lame, puis en mars 2026, sa deuxième génération de batteries à lame et sa technologie de charge rapide.

Le problème est qu’avant la sortie de la première génération de batteries à lame, le montant annuel de la capitalisation des investissements en R&D montrait une tendance à la baisse continue ; alors qu’avant la sortie de la deuxième génération de batteries à lame et de la technologie de charge rapide, ce montant a explosé.

« Cela pourrait indiquer une manipulation des états financiers par la direction de l’entreprise », a déclaré un professionnel de la finance dans l’industrie automobile. La préparation des rapports financiers doit respecter la cohérence des normes comptables.

Par ailleurs, la forte augmentation soudaine de la capitalisation des investissements en R&D pourrait poser de grands risques pour la gestion future.

Il est rapporté que les actifs incorporels issus de la capitalisation des investissements en R&D doivent être amortis année après année dans les années à venir, ce qui augmentera la pression sur l’amortissement futur.

De 2022 à 2024, la capitalisation des investissements en R&D de BYD était relativement faible, respectivement 1,569 milliard, 343 millions et 966 millions de yuans, mais en 2025, elle a soudainement augmenté à 5,463 milliards, ce qui intensifiera la pression d’amortissement dans les années suivantes.

L’année 2026 sera une année charnière pour BYD. Depuis le second semestre 2025, les ventes mensuelles de voitures de BYD sont en baisse constante, principalement en raison d’une forte baisse des ventes automobiles nationales.

Par exemple, entre janvier et avril 2026, les ventes mensuelles de BYD en Chine étaient respectivement de 109,6 mille, 89,6 mille, 180,1 mille et 186 mille véhicules, en baisse de 53,22 %, 64,98 %, 40,88 % et 38,20 % en glissement annuel.

En décembre 2025, Wang Chuanfu a publiquement évoqué la faiblesse des ventes de BYD, notamment le fait que la technologie de BYD est moins avancée qu’il y a quelques années, que l’impact des résultats technologiques sur le marché s’est atténué, et que la caractéristique de l’homogénéité sectorielle devient plus évidente.

Cela indique que BYD doit rapidement améliorer l’attractivité de ses véhicules par de nouvelles technologies. Le problème est qu’après la sortie de la deuxième génération de batteries à lame et de la technologie de charge rapide, ses ventes mensuelles continuent de diminuer en glissement annuel.

Cela signifie que BYD devra non seulement supporter la pression de l’amortissement de la capitalisation des investissements en R&D, mais aussi faire face au risque d’échec de ses projets de R&D capitalisés.

Un professionnel de la finance dans l’industrie automobile a indiqué que si un projet de R&D capitalisé échoue, les dépenses correspondantes seront comptabilisées en pertes immédiates, ce qui pourrait avoir un impact important à court terme sur plusieurs indicateurs de gestion de l’entreprise.

Le China Fund Report a envoyé une lettre d’interview au département des relations avec les investisseurs de BYD, mais n’a pas reçu de réponse à la date de publication.