Je viens de regarder l'évolution du prix de l'or récemment et c'est assez brutal pour les haussiers en ce moment. Nous sommes coincés autour de cette marque de 4700 dollars et honnêtement, la configuration ne semble pas favorable à un rebond dans l'immédiat.

Le truc, c'est qu'on s'attendrait normalement à ce que les frictions géopolitiques au Moyen-Orient soutiennent l'or en tant que valeur refuge, non ? Mais ce n'est pas ce qui se passe. Au contraire, toute cette tension pousse en réalité l'argent vers les obligations américaines et le dollar lui-même. Donc, la demande de valeur refuge qui devrait aider l'or est complètement submergée par la force du dollar.

La vraie histoire ici, c'est la réévaluation de la Fed. Les marchés ont essentiellement repoussé les attentes concernant une baisse des taux de mi-2025 à fin 2025 ou même début 2026 maintenant. L'inflation continue de rester élevée, les données sur l'emploi continuent de surprendre à la hausse, donc les traders intègrent maintenant un scénario de « plus haut encore plus longtemps » au lieu de prévisions de baisse imminentes. C'est brutal pour l'or parce que cela rend le dollar beaucoup plus attractif — vous obtenez un rendement réel sur le dollar, mais l'or ne rapporte rien.

Le rallye du dollar a été massif. Nous voyons le DXY atteindre des sommets multi-mois, et c'est le principal vent contraire qui écrase tout ce qui est libellé en dollars. Quand le dollar devient aussi fort, cela rend l'or plus cher pour quiconque détient des euros, des yens ou d'autres monnaies, ce qui réduit la demande internationale.

En regardant les aspects techniques, 4700 dollars est le support psychologique immédiat que nous défendons. En dessous, la moyenne mobile sur 200 jours à 4650 dollars est la véritable ligne de fracture — une cassure là pourrait déclencher une vente accélérée. Le plus bas de mars 2025 autour de 4580 dollars est le prochain support majeur après cela.

Ce qui est intéressant, c'est que les hedge funds et les gestionnaires de fonds ont réduit leurs positions longues de manière assez agressive au cours du mois dernier. Les données de la CFTC montrent un changement clair vers une position baissière spéculative. Mais il y a encore un certain achat structurel de la part des banques centrales et une demande physique de l'Inde et de la Chine qui empêchent le plancher de s'effondrer complètement.

Pour que l'or se retourne réellement à partir d'ici, il faudrait probablement l'une des trois choses suivantes : soit la Fed indique qu'elle a terminé de relever les taux et est prête à les réduire, soit les tensions géopolitiques s'apaisent réellement et affaiblissent le dollar, ou qu'une crise survienne et pousse les gens à se précipiter à nouveau vers l'or physique. Jusqu'à ce que l'une de ces conditions se réalise, le chemin de moindre résistance semble être une baisse des prix. La situation du prix de l'or est vraiment uniquement une histoire de dollar à ce stade.